主持人:各位贵宾及各位朋友,大家上午好!

  非常感谢大家齐聚来到美丽的杭州,一起参加亚太资产管理高峰论坛。今天的时点是特殊的时点,全球的经济和全球的金融市场在2008年、2009年金融危机之后,终于第一次走出复苏,发达市场和新兴市场一起快速地增长,这是一个非常不容易的时刻。同时,对于中国来说,我们又站在一个更加重要的时点,我们进入了新时代。

  大家都知道中国过去几十年的高速经济增长,将会被高质量的经济发展所取代。同时,过去几十年的经济增长模式,也进入了一个新的范式。这个新的范式的核心重点,是说我们的金融要为实体经济服务。

  刚才短片中,大家也看到我们的资产管理行业已经成为中国金融非常重要的一部分。资产管理,又是一个全球化的巨大行业和市场。我们知道中国横跨银行、信托、基金、债券、期货和保险,所有金融行业加在一起,2016年末管理资产规模已经达到了一百万亿,这确实是中国确实非常有潜力的金融巨大板块。但是大家也知道我们的资产新规刚刚出台,也就是说在我们的中国经济和金融的新时代,我们在新的监管框架之下,金融如何为实体经济服务?同时,金融如何为人民群众的资产管理服务?我想这确实进入了一个非常重要的时点,大家非常有巨大的潜力和机会,但确实要进行非常大的探索。

  在这个大背景下,我们这个论坛显得非常重视,我们的时机也非:。亚太资产管理高峰论坛有非常长的一串非常重要的发起者,发起者包括杭州市人民政府、亚洲金融合作协会、中国保险资产管理协会、美国亚洲金融协会、香港投资推广署、香港(中国)金融协会、香港投资基金公会、香港中资证券业协会、挖财网络技术有限公司、中民投亚洲资产管理有限公司,同时还有中航信托。我们可以看到我们的发起者横跨了地方政府、行业、香港市场和全球市场。我们希望借这样一个平台,能够让中国的资产管理行业更加地规范、健康地发展,同时能够融入全球市场。在一定的意义上,在未来希望能够引领中国的全球化和中国在全球的地位,我们也期待通过这个论坛能够实现。

  今天是一个非常重要的论坛,所以到场的嘉宾都是来自北京的非常多的贵宾,让我一一介绍他们:

  国家经济体制改革委员会原副主任、中国经济体制改革研究会原会长 高尚全

  全国政协常委副秘书长、民建中央专职副主席 宋海

  中国银监会员副主席、“南南合作”中心主席  蔡鄂生

  杭州市委常委、副市长 姚峰

  国家外汇管理局资本项目司司长 郭松

  中国银行业协会首席经济学家、国家“十三五”发展规划专家委员会委员 巴曙松

  亚洲金融协会秘书长 杨再平

  我们也:匮侵藿鹑谛?嵩谥泄?腿?虻慕鹑谝惶寤?慕?讨,发挥了非常大的作用,也感谢杨会长对今天活动所付出的巨大努力。

  欢迎:中国保险资产管理业协会执行副院长兼秘书长  曹德云

  中央政策研究室经济局原巡视员兼副局长  白津夫

  中国金融四十人论坛高级研究员  管涛

  同时我们今天的论坛还有来自省政府、市政府以及海内外金融界的嘉宾,欢迎大家!

  首先,有请杭州市委常委、副市长姚峰先生为我们致开幕辞,掌声有请!

  姚峰:

  尊敬的高尚全主任,尊敬的宋海主席,尊敬的各位来宾,女士们、先生们、朋友们:

  大家上午好!

  今天,各路精英汇聚钱塘江畔,参加2017首届亚太资产管理高峰论坛,共话未来、开放合作、创新发展。

  在此,我谨代表杭州市委市政府向参加论坛的各位来宾,表示诚挚的欢迎和衷心的感谢!

  杭州是浙江省省会和经济文化科教中心,长江三角洲中心城市之一、国家历史文化之都和风景旅游名城,风景秀丽、人文璀璨、经济发达、社会和谐,今年的杭州更是呈现出历史和现实独特的韵味、山水和人文融合的别样精彩。

  2015年,杭州成为全国第十个GDP上万亿元的城市,今年前三季度实现生产总值9018亿元,增速8.3%,高于全国全省的增速。金融业增加值也与GDP同步保持较高增速,占GDP比例近年来始终保持在10%左右,金融业已经成为杭州经济发展的支柱产业之一。金融是现代经济的血脉,血脉通,增长才有力。近年来,杭州积极抢抓我国金融业改革开放和创新发展的机遇,以建设钱塘江金融港湾为抓手,围绕打造财富管理中心和新金融创新中心的目标,有序发展财富管理、私募金融、金融科技等新兴业态,金融机构加快集聚,金融市场更加繁荣,金融辐射力和影响力不断增强,并发展形成自身特色。

  主要体现在四个方面:

  一是港湾建设时,制订了一系列助推钱塘江金融港湾的政策,加大扶持力度,举办了多场国际化的峰会论坛,提升了港湾的国际影响力。落地了一批千亿级牵动发展的大项目,强化了港湾的集聚效应。

  二是金融科技强。杭州作为中国互联网中心之一,依托活跃的互联网创业氛围和众多的互联网金融企业,金融企业水平已位居全国前列,形成以蚂蚁金服为龙头,恒生电子、同花顺、连连支付等金融科技企业共同发展,已有一超多强遍地开花的发展格局。还可以给大家报告一下,这周末16、17日,浙江省和杭州市要在杭州举办钱塘江论坛。在论坛上,杭州市还要做一些重要的披露。

  三是上市步伐快。截止11月末,全市已新增上市公司28家,新增上市家数创历年新高,名列全国第三,上市公司总数达163家。

  四是特色小镇亮。金融特色小镇已经成为杭州经济发展的亮点,玉皇山南基金小镇更是成为全国特色小镇的样板。目前,已聚集两千多家财富机构,管理资金规模已经破万亿,实现税收18亿元。目前,杭州正在加快推进钱塘江金融港湾建设,贯彻落实全国金融工作会议精神,主动把握全省建设大湾区发展机遇,实施拥江发展战略,充分发挥湾区优越的人文环境、发达的经济基础、浓厚的商贸氛围、集聚的金融资源,构建起传统金融和新金融协同发展的生态圈,群策群力,将杭州打造成财富管理和新金融创新中心。

  本次论坛以新时代资产管理的跨境合作与创新发展为主题,深入探讨开放和创新中的资产管理,必将为杭州金融业进一步发展提供诸多有益的启示和宝贵的经验。转化为杭州打造钱塘江金融港湾的生动实践,我们也衷心希望各位领导和嘉宾一路既往地关心、支持杭州的发展,为建设美丽中国杭州样本共同努力。

  最后,祝本次论坛圆满成功,祝各位领导、各位嘉宾身体健康、工作顺利、阖家幸福,谢谢大家!

  主持人:多谢杨会长非常学术范的致辞开。??擦舜⑿、…关于资产新规,看来会吸纳银行的某些意见。意见是什么?我们需要讨论。我想今天的会议,也会为资产新规作出贡献。

  同时,亚洲金融协会也在过去为中国的金融全球化作出非常多的感谢,感谢杨会长!

  还有一位嘉宾来自保险业,有请中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云为我们致辞,掌声有请!

  杨再平:尊敬的、德高望重的高老师,还有宋海主席、姚市长,尊敬的各位来宾、新闻媒体的朋友们、女士们、先生们,大家上午好!

  非常高兴作为主办方之一—亚洲金融合作协会的负责人和大家相聚风景宜人的杭州,共同参与2017年首届亚太资产管理高峰论坛。在此,我谨代表亚洲金融合作协会向与会的各位领导、各位来宾以及媒体朋友们,表示热烈的欢迎和衷心的感谢!同时,也向联合主办方杭州市人民政府以及承办单位为本次论坛的顺利召开所付出的辛勤努力表示由衷地感谢!

  当一国或者一个地区经济发展到一定程度,随着人民收入水平的提高,即使经济不递增,储蓄和剩余资金绝对量也会不断的增长。我们知道,按照凯恩斯的宏观经济学原理,如果经济社会不能把日益增长的储蓄转化为有效投资的话,那么就会形成有效需求不足,就会导致经济箫条,导致就业不充分等等一系列的宏观经济问题。其实问题还不止于此,剩余资金如果不能转化为有效投资,意味着资源浪费,意味着剩余资金拥有者手中的财富不能保持增值,甚至久而久之会严重缩水,甚至千金散。?灾劣谝?⒔鹑、经济、政治危机。而将剩余资金转化为有效投资,可以说是金融的天职。当人民的收入水平不高,剩余资金不高的时候,银行的存贷款是金融转化剩余资金为有效投资的主要金融工具,而当人民的收入水平提高到一定的水平,剩余资金增加了存贷款以外的多样性的金融工具或者资产,就日益成为金融用于转化剩余资金为有效投资的金融工具。多数的亚太国家和地区应该说也都进入了这样一个发展阶段,所以我们举办首届亚太资产管理高峰论坛可谓是正当其时。

  那么,中国的情况也是一样。按照世界银行的标准划分,我们的人均收入2016年达到了8866美元,这已经属于中等偏上的国家收入组,而我国又是一个高储蓄国家,储蓄率偏高,是在世界前列。城乡居民的储蓄与城乡居民储蓄余额已经接近70万亿人民币,人均超过3万人民币。那么根据相关的财富调查报告,2016年我们中国个人的可投资资产在1000万以上的高净值人群已经达到158万人,预计到2017年底人数将达到187万。2016年,中国个人持有的可投资资产的总规模达到165万亿人民币。未来,随着“一带一路”倡议的深入推进和人民币国际化的加速,多元化跨境资产的配置需求也将日益增长。所以随着人民收入水平的提高,剩余资金的增长以及高净值人群的增加,资产管理行业也呈加速的业态。

  过去,我比较关注银行业,从2014年银行业开始理财,光大银行发行第一支“阳光理财”以来,每一年都是翻倍的增长,银行业的理财现在应该已经超过30万亿了,大口径的资产管理已经超过100万亿人民币。但是,这些年资产管理实际上除了存贷款以外的资产管理以外,其他的多元化资产管理确实发展很快,但是我们的资产管理确实存在诸多的问题和潜在的风险,亟待规范,这是不争的事实。只有规范发展,资产管理才能够继续稳健发展,从而成为转化剩余资金为有效投资的金融正能量。所以,人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇证联合起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导征求意见稿》,最近已经在公开征求意见了。尽管有些条款还应该广泛吸收、听取金融机构的意见而进一步修订完善,但是我们认为它的出台,它的必要性和紧迫性也是毋庸置疑的。所以,随着这个规范性文件在修订完善以后的出台和实施,中国金融将会进入一个规范有效、多样性资产管理的新时代。

  如果说,上述经管文件的出台对中国金融资产管理正当其时,那么我们今天的首届亚太资产管理高峰论坛也可以说是正是时候。我们知道,现在文件可以说已经是处于风口浪尖,上个礼拜因为有很多的新闻围绕这个文件,可以说是成为金融的最大热点、焦点,所以我们今天这个会议可以说是举办的正当其时。如果说这个文件的出台正当其时,那么我们这个论坛可以说是举办的正是时候。

  中国金融资产管理的同行们也正需要倾听来参会国际金融页资产管理同行们的真知灼见,需要借鉴国际金融界的宝贵经验和智慧,因为我们这个论坛虽然叫亚太,实际上我们请的嘉宾不局限于亚太地区,就像亚洲金融合作协会叫“亚洲金融合作协会”,但是我们的会员五大洲都有,所以通过我们邀请的嘉宾就有来自伦敦金融城的亚洲事务大使,还有捷克银行协会的嘉宾,今天早上我们了解到,他可是从捷克转机巴黎又到上海再到这里,而且他刚才在手写发言稿,非常的认真。还有日本三菱东京联合银行的副董事长等等。当然我们还有通过其他途径请的亚经协的成员。所以这些嘉宾可以说不远万里而来参加这个会议,我觉得对我们是一个机会,要很好地倾听他们在这方面的经验、智慧和思想。当然,中国金融界的同行们也应该对国际金融界资产管理贡献中国经验和智慧,这正是我们对今天这个论坛所期待的。

  今年7月份成立的亚洲金融合作协会,我们叫立足亚洲,开放包容,秉承连通合作、共治共享的宗旨,致力于搭建区域金融机构的交流合作平台,加强区域金融机构交流和金融资源的整合,这样来促进五会员间的优势借鉴,资源互补,共同维护区域金融稳定,为区域实体经济的发展提供有力的支撑。就在上个月底,我们在匈牙利的首都布达佩斯成功举办了我们的年度主论坛,叫亚经协中东欧成员问题高峰论坛,我们这个论坛匈牙利的总理、央行行长、部长出席,而且又是在央行的会议厅轮办,规格非常高,所以我们这次会议也就金融前沿问题进行了充分的交流和讨论,新闻标题是我亲自取的,叫做“亚经协年度主论坛首秀布达佩斯,取得圆满成果”,所以我们要继续举办国际前沿的高峰论坛以外,搭建一些高端的金融思想的交流平台以外,亚经协还将设立专家智库和多个务实的专业委员会,为包括金融资产管理在内的国际金融界最佳实践经验与思想的交流,以及相关金融业务的合作与发展尽力。

  最后,预祝本届论坛圆满成功!谢谢大家!

  主持人:多谢杨会长非常学术范的致辞开。??擦舜⑿钭???蹲识杂诰?锰逵卸嗝粗匾,实际上他给我们披露了非常重要的新闻。关于资产新规,看来会吸纳银行的某些意见。意见是什么?我们需要讨论。我想今天的会议,也会为资产新规作出贡献。

  同时,亚洲金融协会也在过去为中国的金融全球化作出非常多的感谢,感谢杨会长!

  还有一位嘉宾来自保险业,有请中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云为我们致辞,掌声有请!

  曹德云:尊敬的各位领导、各位嘉宾,中国保险资产管理业协会很荣幸作为筹备单位之一,参与了2017年首届亚太资产管理峰会的工作,也十分感谢经过各方的共同努力,才有了今天本次峰会的隆重召开!

  我谨代表中国保险资产管理业协会对本次的峰会召开,表示热烈:兀狘/p>

  这此峰会以“新时代资产管理的跨境合作和创新发展”为主题,在党的十九大和全国金融工作会议顺利闭幕,我国金融市场对外开放不断扩大,走出去战略稳步推进的背景下,对于促进国际国内资产管理行业交流合作、实现共同发展具有重要意义。

  近些年来,随着经济、金融全球化的不断走向深入,国际资产管理市场发展十分迅速资产全球化配置也成为资产管理市场跨越新阶段、走向成熟的最重要的标志之一。

  保险资产管理作为国际资产管理市场的重要组成部分,资产全球化配置也成为发展的必经阶段和必然趋势,欧美发达国家及部分新兴国家和地区很早就开始了保险资产全球化的配置进程,积累了丰富的实践经验。

  近几年来,在复杂多变的金融宏观经济、金融市场、货币政策、国际政治多的影响下,国际保险资产境外投资在投资风格、投资理念、投资方向和投资规模等方面,也呈现出一些新的变化:从规模体量上看,保险资产管理规模约占全球资产管理的四分之一,与共同基金、养老金共同构成资产管理业的三大支柱,在全球资本市场的地位越来越重要;从地域分布看,欧美等发达市场仍是保险资金境外投资的主要领域;从资产类型看,呈现多元化的投资。投资性房地产为上市股权、基础设施、资产证券化等另类投资大幅度增加,成为国际保险资金投资的重要目标;从行业分布看,不仅局限于金融业的不动产,还包括交通运输、基建、物流中心等领域,并通过股权投资建立资本纽带,向产业的上下游逐步延伸;从管理模式看,打破行业界限、市场分割和产品差异,通过产品化宏观化的管理模式,更加广泛地为各类委托人提供资产管理服务;从发展方向看,通过收购海外金融控股权或控股仓储专业性的资产管理机构,打造综合金融集团成为很多国际保险机构的战略目标。这些发展的新趋势、新特点,值得我们深入研究和高度关注。

  最近几年,随着金融全球化和资本全球化的纵深发展,我国金融业顺应国际大势,开启了资产全球化配置的新浪潮。

  在这一背景下,保险业在探索境外投资业务和资产全球化配置方面,也进行了有益的尝试。中国保监会自2004年以来,先后出台了一系列关于保险资金开展境外投资业务的政策制度和操作细则,保险资产全球化配置开始起步。这一方面是保险业快速发展的内外要求。截止2017年10月末,保费收入规模已经达到3.24万亿元人民币,同比增长19.9%,保险资产规模达到16.6万亿,较年初增长9.94%。保险资金运用余额达到14.7万亿,较年初增长9.74%。预计2017年全年保费收入规模将达到3.6万亿,保险资产规模接近17万亿元。按照保险业“十三五”发展规划预计到2020年年度保费收入规模将达到45万亿元,保险资产管理规模将达到25万亿元。仅2017至2020年新增可运用保险资金累计规模将超过10万亿元。

  保险市场的快速发展,保险资金累计规模的不断扩大,对有效配置和保值增值提出更高要求。

  另一方面,也是保险资产管理高效化、科学化、国际化发展的现实需要。保险资金累计规模的快速增长,为开展境外投资提供了有力的支持,保险机构为寻求更加优质的资产项目和产品,有效分散投资风险、维护投资收益率持续稳定,更好地满足资产负债匹配的需要,也有较强意愿积极探索保险资金的境外投资,顺应保险资金分散化、多元化、国际化配置的发展趋势。

  为此,国内越来越多的保险机构将目光投向海外市场。通过在全球范围内寻找高收益、低风险的优质资产组合,利用不同国家和地区不同的经济周期、市场环境、汇率利率水平及配置空间,积极开展全球化的战略布局,取得初步进展,积累了有益的经验。截止2006年12月末,共有53家保险机构获准投资境外市。?蹲视喽?92亿美元,占保险业上季末总资产的2.33%。其中,银行存款、货币市场基金、各类债券股票和股票型基金等公开市场投资占比月53.4%。股权、股权基金不动产等另类投资占比约为45.9%。

  总体看,保险资金境外投资呈现四个特点:四个特点:一是资产类别逐步增加。从股票、存款、债券逐步扩大至股权、股权投资基金和不动产等,更加丰富、多元;二是投资区域逐步扩大。在保险资金可投资的45个国家和地区的金融市场当中,逐步从香港市场拓展到英国、美国、澳大利亚、荷兰、比利时等国家和地区,参与全球市场的广度和深度在提升;三是投资方式日益丰富。特别是另类投资领域,从以直接投资为主,逐步增加了对私募基金、房地产信托投资基金、资产证券化等金融产品的间接投资;四是投资质量逐步改善提升,部分大型保险机构投资的全类资产和不动产项目获得了较好的投资收益。

  2017年以来,保险资金境外投资继续坚持审慎、稳健的原则,不断优化资产配置结构,特别是港股通政策开放后,保险机构对香港股票市场的投资增长较快。

  未来一定时期,在国内经济增速放缓、低利率环境持续、优质资产项目缺乏、市场风险较高的形势下,保险资金从有效分散风险、改善投资收益、缓解资产负债错配、积累投资经验、提升投资能力等现实需要出发,对境外投资仍有较大的需求和空间。

  但在国际经济形势错综复杂、金融市场运行不稳、各国货币政策出现分歧、利率汇率较为波动的环境下,保险资金的境外投资在理念上要更加审慎稳。?诠芾砩弦??幼⒅胤缦湛刂,在操作上要更加依法合规,在投向上要更加符合国家有关规定。要通过国际的合作和自身的努力,在学习、探索和实践过程中不断提高投资能力、管理能力和风控能力,积累投资经验、打造投资团队,并进一步丰富投资方式、投资产品和投资领域,有效管理和防范汇率风险、利率风险、市场风险、金融风险、法律风险和国别风险等重要风险因素。保险资金境外投资,也要从重规模扩张逐步转向重质量、效益的提升,在顺应资产全球化配置的大趋势下,抓住“一带一路”建设、港股通、债务通等战略机遇,在基础设施、高端制造、高新技术、能源资源等领域寻找更多新的机会和新的增长点。

  前不久召开的全国金融工作会议强调,要积极稳妥推动金融业对外开放,合理安排开放顺序,稳步扩大金融业双向开放。十九大也提出要以“一带一路”建设为重点,坚持引进来与走出去并重。最近,我国出台了金融行业扩大开放的新政策,标志着改革开放进入新阶段。中国保监会全面贯彻党中央关于金融服务实体经济、有效防控金融风险、深化金融改革的精神,陆续发布“1+4”等一系列重要的文件,出台一系列严监管、防风险、治乱象、补短板、深化改革、支持实体经济的综合性有效措施,取得切实的成效。

  在境外投资领域,一方面提高了保险机构境外投资能力的要求,建立境外投资分级管理制度规则,治理盲目跨境跨领域大额投资和并购等行为,要求保险机构更要加强防范境外投资风险,跟踪研究国际经济政治形势,谨慎开展境外投资,做到风险可控,维护资产安全运行。另外一方面,也积极推动保险机构不断提升境外投资能力,支持保险资金参与“一带一路”沿线国家和地区的重大基础设施、重要资源开发、关键产业合作和金融合作,为“一带一路”框架内的经贸合作和双边、多边的互联互通提供投融资支持。通过股权、债券、股债结合、基金等形式,为大型投资项目提供长期基金支持。

  为此,保险业要进一步加强自律规范,坚持依法合规,抓住战略机遇,积极开展创新,在风险可控的前提下,审慎稳健开展境外投资业务,稳步推进保险资产全球化配置走向成熟。

  展望未来,国际资产管理市场发展前景广阔,中国资产管理市场也必将大有可为。希望国内外的同业以本次峰会为契机,共同努力推动亚太资产管理市场健康发展。

  最后,祝本次峰会圆满成功,谢谢大家!

  主持人:下面进入一个非常重要的时刻,我们今天会发布一个非常重要的报告——2017亚太资产管理发展趋势与展望报告,首先请重要的巴曙松教授为我们今天带来报告,有请巴教授!

  巴曙松:谢谢主持人!

  尊敬的高老师、宋老师和各位领导、各位专家,很高兴来参加今天的会议!

  差不多20年前,我在中国银行杭州分行做副行长,所以自那以后每年都要来很多次。我们看到一个生机勃勃的资产管理行业,在推动着浙江、杭州的经济发展,资产管理行业自身也在不断地丰富、完善。

  我们要更好地把握浙江的资产管理行业,我们要把它放到整个国家的大背景下看。我们要更好地看清楚中国资产管理行业的发展,要把它放到全球、亚太更大的背景下考察。

  所以,我想利用这个时间,给大家汇报一下课题组前一阶段专门为今天的盛会准备的研究报告,供大家批评指正。

  我想大家谈四个方面的内容,就是整个亚太资产管理行业大概发展的趋势;第二,细分的亚太一部分主要的市场资产管理行业发展的情况;第三,因为浙江的金融科技非常活跃,金融科技在助力亚太资管行业发展的趋势;然后加上第四部分,“一带一路”的影响。

  总体上来看,截止到2016年底,全球的资产管理行业管理的资产总额到了166.5万亿美元,有5.2%的上升。而在这其中,亚太占据非常重要的地位。2016年底,亚太大概多少?109万亿美元,比2015年底增长5.83,这是全球占比中占到了65,遥遥领先于其他的地方。主要的推动力量,经济的发展带来财富的积累、人口的老龄化带来的保险这些新的投融资形式的发展以及金融的深化。

  同时,我们再来看亚太地区资产规模增长的主要推动力,主要依靠GDP的强劲增长带来的新增财富。这个新增财富对资产管理规模的增长贡献率,在亚太地区超过65%,远高于其他地方。而在北美,主要是存量部分的增长,主要依靠资产增值特别是股票市场的上涨。

  亚太地区经济发展速度比较快,财富积累速度比较快。用刚才再平秘书长的话,储蓄率保持在比较高的水平。这样直接驱动了整个资产管理行业的快速发展,这是它典型的特征。第二,高净值客户增长非常快,资产管理行业的需求非常强劲;第三,亚太地区是全球最大也是增速最快的离岸资产管理市场。这里面,我们跟不同的离岸市场如果做一个对比,我们看到了背后增速的差异;第四,金融深化,金融市场的发展、直接融资规模的迅速扩大,直接推动了资产管理行业的快速发展。如果大家回顾十四五年前,那时候谈资产管理主要就是一点:二级市场的公募基金。跟我们十几年后再谈资产管理,它的基础资产的多样化、参与市场主体的多样化,参与的开放性有了非常大的提升。

  亚太地区的资产管理,我们看到近年来呈现出四个非常明显的趋势性变化:第一,监管在强化。所以中国最近对资产管理行业的监管强化,其实在亚太区里面也是有类似的强烈的趋势;第二,被动投资占比在明显提升。大家都买指数了,主动管理面临比较大的压力;第三,在这个竞争条件下,我们可以看到亚太区资产管理机构的收入在面临下滑的压力。但是换一个角度来说,公众参与投资的成本降低了,市场的效率在竞争中提升了;第四,新的主体在不断参加。私人银行、金融科技公司也参与到竞争的过程中。

  大家可以看一下这两个图,右边这个是它的收入,左边是ETF的增长趋势。收费低,保持跟市场的涨跌的同步。所以今年经过了中国市场的波动、分化,我估计这些指数型的基金慢慢也会受欢迎,这也是亚太区整个大的趋势。比如说你真正买个股,今年你亏损的可能性超过70%,因为三千多家公司里面真正上涨的也就是那么七百家,两千多家是市值缩小的。

  亚太地区资产管理行业发展的三大趋势。第一个,它的开放程度在进一步提升。这不仅包括沪港通、深港通、债券通,把大中华区主要的交易所连成共同的市场平台。而且在亚太地区,很多主要的市场在互认基金,在共同的投资计划的互认方面,取得了明显的突破。金融科技是亚太地区非常活跃的新的影响到资产管理行业的非常重要的增长动力,它逐渐地应用于支付、清算、借贷、融资、财富管理等方面,正在对资产管理行业的模式、业务流程产生深远的影响。其中一个代表性的就是货币基金的崛起。大家现在评估起来,说货币基金的规模还有限,一万多期充其量相当于中小型的股份制银行。但如果我们对比当年美国的货币基金崛起对于银行储蓄的强大的替代和对利差的冲击,我觉得经过规范之后,这个替代过程还有很大的空间。第三,“一带一路”,“一带一路”沿线的非常大的差异,这60多个经济体经济非常多元化,这样就为跨境的并购以及并购基础上的大量的投融资和资产管理带来了增长的机会。

  第二个部分,我们看看亚太主要市场的一些资产管理行业发展的几个基本特点,以美国为例。第一,我们看到行业的集中度在提高,赢家通吃。我们看前十大基金公司的市场占比,从十多年前占到47%到去年占到了58%,已经超过了半壁江山。这其中,跟刚才这种被动投资占比上升有直接的关系,再加上债券基金的大规模流入。所以在这一点上,趋势非常明显。第二个,其实跟第一个直接相关的是,指数基金本来成本就低,再加上主动型管理的业绩欠佳,所以整个费率在持续下降。第三,它的产品发展非常分化。最典型的是共同基金的增速放缓,ETF和指数型基金持续的资金在流入,加上对冲基金普遍业绩表现欠佳。所以这几点,直接影响到了美国资本市场的资产管理行业的发展。

  它的发展趋势,我们看到:一个,投资者还是亲睐被动型的产品。从2016年管理资产净流入的排名来看,美国的资产管理市场被动型产品在持续增长,在前十五大策略里占了五个席位。资产管理领域,中国投资者越来越喜欢到奥马哈参加参加巴菲特的年会,我也跟着起哄去过。巴菲特老先生都是八九十岁,身体状况都非:,他在几十前和华尔街对冲积极打了一个赌,说你们是跑不赢指数的。如果你要输了,你得给我的慈善基金会捐一大笔钱。所以,我们将来第二届也可以搞一个类似的赌局,看看在中国主动型管理能不能跑得赢指数。目前看,我看了一下巴菲特老先生给的PPT,对冲基金是输的,就是下碟的大碟的那一面,对冲基金可能舱位新,指数少,其他的年份都没有指数型被动型的表现好。

  第二,正因为如此,另类产品、特殊产品和解决方案的增长空间非常大。就是有针对性的解决投资者特定财务的需求,把目标日期既定和通胀保护债券,解决特定主体的资产管理方案。

  第三,金融科技越来越融入到资管行业,技术在推动这创新。一些优秀的资管机构运用金融科技来节约成本、提高效率。所以现在有一个说法,说未来很可能最优秀的资产管理公司同时也会是一个优秀的金融科技公司,这个趋势非常明显。

  再加上智能投顾的快速发展,费用低廉,门槛低,客户资源能够整合起来,形成非常大的推动力。

  我们把中国的,也是在亚太区越来越重要的资管市场的发展几个不同的阶段看一下。比如在2007年之前,那时候基本上是标准化的最开始的股票,后来开始有一部分的债券市场。公募基金为主导,然后2008年到2012年前后,我们看到信托一些有一堆钢兑性质的固收和类固收的产品。到2013年、2015年,是不同类型的资产管理机构的进入,跨机构、跨行业的产品大规模地发展,机构数量也大幅增加。

  我说在发布报告之前,也要掺杂一些比较轻松的话题。我原来担任中国证监会基金评审委员会会员,就是新的基金公司成立、新产品发行要去投票的。当时每年新增的公募基金家数1-2家,所以当时只有七八十家。我当时跟当时的基金会负责人说,我说项我们这样评下去,我们中国的基金公司资产管理机构什么时候能够真正做到很繁荣、很多样化,就这么一年一两家,太慢了!他说那你觉得想搞多少?我说怎么着后面得加一个0,加一个0都不一定够,最好是加两个0前面再加一个1。前一阶段,负责人跟我说“你记不记得我们那一次的对话,我们现在这个任务完成了”。现在在中国证监会投资协会注册的,就差不多有一两万家。当然,发展快了难免会有这样那样的问题,监管不一定跟得上,所以我们看到2016年开始资管监管的新框架特别是国务院金融稳定委员会成立之后,特意打破“一行三会”监管的区隔,来建立一个统一的监管框架,这为资管行业的下一次腾飞奠定了很重要的基础。

  下一步,我们看会越来越多元化,主要还是围绕着银行。很多的资产转来转去,还是在银行的表内、表外系统内转。怎么形成多元化的投资结构?目前主要的还是预期收益型产品占主流,往往多少带有一些刚性兑付的特征。怎么增加净值型产品的比例?而且在目前阶段,中国产品有非常强的影子银行的特性。在现有资产管理业务模式的影响下,还是融资需求驱动占主导。我们怎么改变这么一个特点?

  第三,互联网金融、普惠金融也好,确实有很大的发展空间,有很大的需求。我为了写这个报告,拜访了一些互联网和普惠机构,需求很大,很活跃。但却是有一些无限的扩大,有很多缺乏基本的基本的风险管理能力和运营能力,引发了资产管理行业的风险。因此,总结谈一下,完善投资设计、建立统一的资管监管框架就非常重要。

  我们内部架构怎么样再调整?完善它的产品结构,完善它的行业的结构,进一步地对外开放,来建立一个更加多元化的特别是国际化的资产管理市场竞争主体。中国政府已经宣布了,三年内基金公司、期货公司的投资比例,外资可以占50亿。三年后,类似的开放政策取消。我记得那时候在证监会做基金评审委员的时候,有好几家国际一流的大型资管机构,如果它不控股,它坚决不进来,他说我一定要等到这一点,因为自由自己控股、当大股东,可以把投资理念、投资框架、风险管理得到比较好的实施。如果我只是作为小股东,可能没有话语权。所以预计这个主动降低的壁垒,能够带来一些新的投资的理念。

  第三个,非标转标志以后趋势继续会有,资产证券化业务会快速发展,来推动标准化资产占比的继续上升。

  香港是亚太地区非常重要的资产管理中心,香港的投资基金工会总裁今天也专门来参加我们的会议。我们看到这些年香港的资产管理行业保持了非常快的增长,整个资产管理规模在稳步上升。五年期间,上升的幅度为45.3%。在香港做资产管理,参与主体必须要领取我们通常说的9号牌。9号牌领取的数目,从2015年的1135家上升到1300家,所以参与的主体在大幅上升。当然,其中增长占比最高的,原来为美国的市场主体,是张克所代表的美国亚洲金融协会在美国深9号牌,是排在最多的。今年开始,中资申请9号牌,比如说再平秘书长、曹会长的会员通过香港的深9号牌来拓展资产管理平台的比重,已经成为占比第一位。

  同时,我们也看到从香港的基金管理、资金管理的参与主体来看,持牌法团是主要的参与者,私人银行上升势头很迅猛,基金顾问业务总体规模比较平稳。从投资者来看,香港毕竟是一个国际化的或者是离岸、或者是开放的资产管理机构,海外的投资者的资金占比是它的主要来源,股票配置超过一半。沪港通、深港通、债券通搭建了一个非常强的风险可控的互联互通机制,使中国本土的机构能够实现家门口的国际化配置。也就是说你不用去熟悉国际规则,你就延用熟悉的本土规则,就能够做资产的国际化配置,通过互联互通。所以,这也进一步强化了香港作为亚太地区进出中国资产管理市场的门户的地位。特别是债券通,是由习近平总书记亲自在香港今年7月宣布启动的。在宣布启动之前,大家还有这样那样的疑虑,但是这半年来的实践看,吸引了大量的多元化的国际机构和很多的国际投资者参与中国在岸资产管理的投资。不仅丰富了中国债市的主体,也有力地支持里人民币汇率的相对稳定。因为债券通首先启动的是北向通,是海外资金流入中国债市投资。所以在当时人民币有阶段性的短期贬值压力的时候,增强了市场的信心。

  从目前情况看,香港的资产管理行业有几个发展的趋势,非常明显。第一,跟金融科技的进一步融合相关。如果我在香港开会,香港的金融界的同事越来越意识到金融科技有巨大的需求,在有些方面可能还相对落后了。所以,我们看到香港在积极地进展之中。大家以后去香港,也可以用现在在seven eleven买东西,用微信、支付宝买,所以范围在进一步扩展。同时,强基金、非固的预售投资侧率费用更低,导致香港市场的基金管理成本的降低。开放型基金公司来促进基金投资的多样化,以及香港市场会陆续推出在互联网框架下更多的资产产品,目前只是股票二级市场的一部分产品,债券的北向通。在股票二级市场和债券的行之有效的互联互通机制,就有条件把它拓展到ETF,拓展到衍生品,拓展到商品,拓展到新股市场。

  新加坡也是亚太地区非常活跃的资产管理的非常重要的市。??氏殖龈?愀酆芏嗟厍?浅@嗨频淖呤。比如说新加坡资产行业发展主要是海外投资者流入占主导。基金的净流入,从2014年开始有下降的趋势,特别是房地产、私募、资产投资等带来的收入比较少。再一个,近几年管理的资产以股权和债券为主,另类投资占比目前还不是太高,但是处于稳步上升的趋势。

  如果要从它的发展趋势来看,它也是一个高度依赖海外市场的离岸金融中心。所以,它在国际的合作方面,因为它跟香港比没有香港那么好的环节,比如说依托中国这么一个有活力的经济体。但是,它的积极的进。?诮鹑诳萍剂煊虻挠τ,在国际合作方面,也是非常的积极。一个交易所的负责人说,说我们是什么新的项目都敢试一下。那么,它的主要驱动力是什么?比如说与传统银行贡献互补、积极的税收激励和监管理念上的调整。

  浙江的金融科技在全国甚至是在全球都非常领先的地区。实际上金融科技在亚太地区的资产管理行业里面,发挥着越来越重要的作用,它会推动这金融科技,再推动着资产管理行业,从一些边缘的环节(支付结算)开始进入到投资理财、线上交易,然后再到监管、融资、后台支持这样一个不断的拓展,我们把它分为1.0、2.0、3.0,体现了科技和资产管理融合的深度。从可能是最开始利用它作为一个渠道,到开始进入它的信息采集、风险的定价和投资角色这些领域。

  从业务角度看,金融科技对资产管理行业正在不断地形成一个重塑。从投资研究、投资交易、投后管理和风险控制,以及产品的开发、销售、业务的条线这些不同的渗透。

  所以,我们可以看到金融科技对中国资产管理行业正在产生非常深刻的影响,带来了自动化、低成本的运营模式,改变整个行业的格局。比如说数字化、人工智能、金融资产管理的创新。第二个影响,金融科技推动着无现金支付和移动支付,成为中国资产管理行业进行产品推广的非常重要的特色和渠道。现在到年末,到微信上有一个玩笑话,说以前这个时候人流量大是小偷非常活跃的时候,现在小偷也受到金融科技的压力,不带不现金了,小偷过年偷不到钱,没钱回去过年怎么办?所以他必须要学习新的技术,比如说黑客技术,偷盗密码的技术,否则这个行业因为中国的中国的无现金支付的快速发展,会在中国的生存环境越来越恶劣。第三个,中国的智能投顾技术还处于初级阶段,但是在降低投资门槛、透明化投资信息和落实普惠方面发挥非常基础的作用,特别是藏尾的客户,传统的经济是覆盖不到的。

  前两天,中国证监会刘士余主席跟我们小范围交流,我们几个讨论的其中一个主题,就是要充分地意识到大数据、人工智能对我们证监行业的影响,监管部门怎么引导它健康发展,提升自己运用大数据管理的水平和能力。我走的时候,我说今天开会具体内容保密,但是题目、趋势和判断是可以说的。当然,媒体就不要报道了,供现场朋友参考。

  在整个亚太地区发展金融科技,给整个亚太地区的资产管理行业会带来新的合作的空间。我们看2017年Fintech前一百名单里面的前十个,其实中美是成为最活跃的市。?硗庖桓鍪堑鹿?,一个是英国。所以这一些新兴的力量,会带来新的业务合作的趋势。

  同时,我们看在不同的地区,在中国市场客户对新产品、新服务的接受能力很强,在美国市场确实有原创性的技术的优势。我们看其他的几个市场里面,金融科技对资产管理的融合形式、进展程度有差异,就带来了巨大的合作空间。我有几个朋友在美国上市,在中国做金融科技的负责人说,亚太报告寻求他的意见,他说应该是一个互相欣赏、寻找合作空间的。他说美国的投资者应该欣赏一下中国的投资者快,市场反映灵敏,对客户的响应很快。中国的金融科技资管机构,应该欣赏美国市场的有深度的产品,长期的积累形成的有深度的市场、有效率的市。?缓笾鞫?赝ü?鹑诳萍祭刺嵘??男?。而美国的同行要欣赏中国的金融科技,填补了很多的空白。而美国市场是在原有的已经比较发达的传统金融体系上,它覆盖很充分了,来提高效率。中国的金融科技,往往是运用了一些新技术,覆盖一个空白的市。?缓筇嵘?私鹑诜?袷堤寰?玫乃?。

  还包括合作的重点相比它不同的优势,怎么实现金融科技的技术、产品、服务和它的本土化。合作采取不同的方式,并购、业务合作以及基于金融科技的资产管理的不同领域的合作,从趋势上来看这是一个大的趋势,在不同的经济体实践探索方面也形成了各自的优势和合作的空间。

  当然,它带来的挑战就是风险更加多元化,而且风险也更加隐蔽。包括诚信化交易,一个参数说错了,一时半会儿发现不了。比如众筹,早期公司的风险对投资者来说,能够了解的还是很有限。再一个金融科技,使得在网上的跨地域、跨时区的服务明显增多,所以一个国家的监管机构已经很难触及这么多跨市场、跨产品的多元化机构,怎么进行多元化合作?第三,风险传染,互联网天然的具有突破界限、突破壁垒的特性,使得它不断渗透不同的金融领域、不同金融区域,金融工具的快速迭代加大市场风险的传染性。

  同时,我们看到各个国家确实在强化监管。但是总体上来看,跟活跃的行业创新比,整个亚太地区面临的共同的挑战就是监管创新还是不足,没有形成一个统一的共识和标准,不利于以金融科技为纽带的资产管理的进一步合作和深入。

  监管合作和下一步的沙箱,是下一步非常重要的合作趋势。我们也在这里呼吁,比如说亚太地区的资产管理机构要建立亚太地区的金融科技和资产管理的监管合作组织,来制定亚太地区金融科技产品和服务的监管标准,完善监管的沙箱,为产品创新留一定的余地。同时,强化科技创新在资产管理机构、产品和服务监管中的应用,我们的监管也要跟上。

  最后,谈谈“一带一路”倡议对于资管的影响。“一带一路”的倡议是在全球出现逆全球化趋势的条件下,推动跨国合作、拓展国际化新空间、全球化新空间的一个重大的倡议。但是,它们沿线从金融角度来说,确实有巨大的融资的需求。同时,因为它的经济发展阶段差异很大,金融市场的结构和发展阶段差异也很大,这也为“一带一路”沿线活跃的并购活动提供了巨大的金融服务的需求。我们做了一个统计,比如说今年以来中国对对外投资做了适当的规范和引导,所以一个钢铁厂买足球俱乐部或者类似电影的投资明显下滑,买房地产这些领域的下滑差不多百分之七八十。但是在“一带一路”沿线的并购是稳步上升,我们从数据上没有看到受影响的趋势。所以在背后,也看到了政策引导的方向。

  这些“一带一路”沿线的经济体有明显的金融支持力度的不足,确实也存在着储蓄缺口和资本缺口,需要行业内、区域内更广泛的合作。而且这里面的融资体系,总体上并不太发达。

  我们怎么通过区域的合作,来改变这么一个信贷供给不足、资产证券化率低的状况?而亚太地区是国际金融中心重要的聚集地,我们看到发布的新华·道琼斯国际金融中心指数里面,全球十大国际金融中心里面有七个在亚太地区。所以怎么把金融中心的功能发挥好?而且亚太地区资本充裕的经济体、企业和机构对外投资的需求非常旺盛,怎么把需求转化为可以投资的资产管理产品,怎么把需求变为带动亚太资产管理行业发展的动力?我觉得这是下一步把“一带一路”倡议和资产管理主题结合起来的非常重要的一个领域。关键取决于我们怎么把国内业务海外化,把海外业务本土化,或者把我们的业务进一步全球化拓展,这就取决于我们怎么提升全球的资产配置能力、资产管理能力、产品创新能力,或者说怎么把非标准的、分散的、差异化的60多个经济体的融资需求,通过我们的产品设计,我们利用沿线的金融中心,把它转变为规范化的可以公众来进行投资的这么一个产品的过程。所以这个过程就是资产管理行业服务和推动“一带一路”融资活动的过程。

  所以这里面,我们可以看到不同地区差异化大、背景多元。一方面,可能是推动合作有难度,但另一方面也意味着合作有巨大的空间,因为差异化大。

  从具体的选择上来看,60多个经济体60多种货币,我们怎么发展外汇、利率风险管理、风险定价的平台,来支撑资产管理产品的发展?第二,怎么搭建跨境的金融服务平台,来支撑这些并购业务,来支持“一带一路”沿线经济体的“走出去”、“请进来”,成为亚太地区资产管理行业发展的新动力?

  我就先简单报告这么多,谢谢各位!

  主持人:多谢巴曙松给我们特别好的一个报告,这个报告非常详。??币哺?竺娴娜?刻致鄣於?嗽?档幕?。这份报告讲到了全球,当然重点是针对亚太,对于美国市场毕竟还是全球资产管理的中心,巴曙松讲到了美国市场的集中度有了非常大的上升,这也是金融危机之后美国市场发生的巨大变化。全球的金融机构普通认为集中度的上升给这个市场的风险造成了巨大的提升,所以大家都有点担忧。同时,低回报,主要是给美国的资产管理市场造成了巨大的压力,好在现在利率开始回升,所以一切会有所回转。

  巴曙松的报告重点是亚太的资产管理市。??懈龇浅V匾?氖?,亚太的新增财富在全球新增财富中占比非常高,65%,这和亚太整个经济体在全球GDP中的比重大致也相当于50%。但是还有另外一个数据他没有讲,另外一个数据是亚太,或者说是以亚洲为主的金融市场在全球金融市场的比重,这个比重在20%-30%之间。也就是说,亚太在全球的GDP和财富的存量中,我们的比重非常大,我们有一半的比例,但是我们的金融市场非常不发达,只有全球百分之二三成的比例,所以我们的钱还是要到欧美的成熟市场去投资,这也造成了很多的风险。

  所以在这个意义上,杨会长在推动的亚太金融一体化,刚才也包括巴曙松讲到的通过“一带一路”怎么能够让亚太通过资产管理的纽带,让全球的金融市场更大地倾向于亚洲,我觉得这也是一个非常长的路途。在这个意义上来讲,我们今天亚太资产管理的整个发展就会变得非常重要,当然金融科技在其中扮演了非常重要的作用,监管也会在很大意义上定义全球的金融,包括金融资产管理市场的未来,当然也包括亚太和中国,因为在金融科技的领域,亚太和中国是全球的领头羊。那么,在这个领域监管合作又会变得特别重要,所以我要再一次提到杨会长,杨会长在推动全球亚太金融监管合作也会变得非常重要。刚才杨会长提到有来自捷克的金融监管机构,还有来自日本以及全球的非常多的金融业从业者,所以我想我们今天也会是监管和业内进行深度沟通的一个非:玫氖被。

  刚才我们蔡主席姗姗来迟,一会儿我想他也会有机会和我们探讨监管和市场的互动。

  下面进入主旨演讲环节,第一位主旨演讲的嘉宾是现任全国政协常委、副秘书长、民建中央专职副主席—宋海先生,掌声有请!

  宋海:尊敬的高老师,各位专家学者,各位嘉宾,大家上午好!非常荣幸来到亚太资产管理高峰论坛与大家共同交流和探讨亚太大资产管理的问题。刚才几位专家,特别是巴曙松教授从全球的视角,再平秘书长从亚太的视角,谈了对资产管理业务的发展,他们讲的非常精彩,也非常的全面。我想从中国,特别我是银行出身,从商业银行的角度来谈谈资产管理的一个组成部分,资产的托管问题,希望我的意见能够得到大家的批评指正。

  习近平主席曾经在十九大的报告中指出,当前我国社会的主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要,与不平衡、不充分发展之间的矛盾,从经济基础的角度来看这个矛盾,不平衡主要体现在经济的产业结构、需求结构、增长动力以及区域和城乡的差异上。对于不平衡、不充分的理解,我是这样认识的:从产业结构上看,主要体现在服务业尤其是现代服务业发展的相对制造业的不平衡、不充分,从需求结构上来看,主要体现在消费相对于投资的不平衡、不充分方面,增长的动能主要体现在创新的关键作用的发挥不平衡、不充分,区域与城乡的差异相对于东部、中西部发展的不平衡、不充分,城市与乡村的经济发展不平衡、不充分。

  金融是现代经济的核心,要解决不平衡、不充分的问题,金融的服务能力是关键的因素,当然,同时金融本身的发展也存在着不平衡、不充分问题,也都需要以供给侧结构性改革来加以解决。资产托管是商业银行涉及领域最广、专业化及综合化最显著的中间业务,既有广阔的发展空间,截至到2017年第一季度,银行业的资产托管规模,刚才再平秘书长讲了,超过了100多万亿,具体数字是126.61万亿,托管资产占金融机构存款总量和银行业资产总额的比重分别达到了78.4%和53.89%。

  由于上述专家们讲的非常详细,为了节省时间,我就提纲挈领地对这四个问题加以论述。

  首先,供给侧结构性改革对我国资产托管业务的发展提出了新的要求。经济模式的根本变革催生了新的金融服务需求,刚才巴曙松教授讲到金融生态的体系也正在重塑,银行业监管的资产由信托资产为主转向以客户金融资产为主,并且逐渐地成为客户的全方位金融管家。越来越多的商业银行争取全牌照子公司的资格,挖掘业务的潜力,减少金融托管以及利益市场化带来的冲击。刚才巴曙松教授举了香港的例子,那么发展托管业务可以让商业银行提供多样化的综合金融服务,提高业务的能力,深度介入产业链的优化和产业模式的创新,寻求与产业发展切合的新增长点。

  我国资本市场快速发展需要托管机构提供多样化的金融服务。一方面金融脱媒导致越来越多的资产从银行系统流入资本市。??凶什?睦丛春颓?烂媪僮啪薮蟮难沽,需要从融资中介向服务中介转型,托管业务的发展正当其时。另一方面,资本市场客户需要多样化、综合性的金融服务,资产托管业务具有跨越多个市场的平台作用和衔接多项金融服务的整合功能,可以更好地满足资本市场多样化的金融需求。

  我国商业银行转型为托管业务带来了历史性的机遇。受经济增长放缓和利率市场化改革和金融脱媒等等因素的影响,企业存款和储蓄存款现在是逐步大幅度下降,去存款化的趋势明显地动摇了银行传统的负债业务基。?桃狄?懈?幼⒅啬诤?、可持续的发展,积极地推进金融方式和盈利模式的转型。资产托管属于轻资产业务,几乎不占用风险资本,受信用风险、市场风险影响较。?梢越档投愿叻缦兆什??囊滴竦囊览,是低资本消耗和持续增长转型的重要途径。

  当然,刚才几位专家都讲了“一带一路”和人民币国际化也为资产托管业务带来了新的机遇,但是,我国资产托管业务也存在着许多新的问题。

  第一个问题,粗放型的规模扩张难以推动资产托管的可持续发展。随着经济进入新常态,商业银行与证券公司等机构共同进入了资产托管的领域,行业竞争加剧,客户金融服务的需求也呈现出综合性、便捷化、国际化的特性,同时金融市场的快速发展和信息科技的广泛应用,也对资产托管业务的服务理念、服务模式和服务手段提出了更高的要求。粗放型规模扩张难以对资产托管行业的持续高度发展提供驱动,资产托管行业亟待培育新发展的动能。

  第二个问题,国内资产托管业务的驱动性难以为继。托管业务服务的同质化使资产托管机构在获取业务资源的过程当中,缺乏核心竞争手段,加之日常竞争趋于白热化,托管费率不断走低。刚才巴曙松教授也讲到了这一点,资产托管行业迫切地需要通过服务功能的提升和完善来拓宽业务盈利的空间。

  第三个问题,资产托管业务需要综合化的发展。

  第四个问题,我国资产托管业务的职责和定位需要从立法的层面统一和完善。银行理财、信托保险等行业的法律法规还没有强制的规定嵌入全过程托管机制,我国的托管业务模式也没有完全实现资产管理业务中资金的流转环环相扣的封闭运行,在某些环节仍然存在着管理人违规违约使用资金的法律风险。

  对于下一步我国资产托管业务的发展趋势,我有几点看法:

  第一个看法,资产托管业务将脱虚向实,回归本原。从战略的高度来重视托管业务的可持续发展,应该明确发展托管业务的定位,而且要确定组织架构。

  第二个看法,资产托管业务将向综合型的金融服务转型。托管服务的功能将全面地升级,除了已有的基础性服务以外,国内托管银行要稳步开展风险评估、绩效评价、私募投资基金服务、金融数据分析、日间透支、证券借贷、担保品管理、现金管理、交易融资、经济业务等附加值更高的综合型的增值服务。托管银行围绕客户投资活动的全过程开展服务,建立托管为基。?髦指郊臃?裎?钩涞姆岣坏牟?废,业务功能涵盖客户整个投资过程,托管行业也将由同质化下服务的单一收费转变为根据业务功能差异化的收费模式。托管的服务要更多通过内涵提升来促进托管业务的经济附加值的增长,使得业务的定价和收费的机制更加活跃、多样和合理,从而开拓业务发展的新增长点,实现托管业务价值的重塑。

  在严监管背景下资产托管业务发展,有这么几个趋势,想和大家来分享一下。针对在当前分业监管的框架下,银行、保险、证券、信托、基金等持牌的金融机构在开展资产托管业务的时候,存在着监管主体不同、法律规章不同的情况,而引发监管套利的市场行为,以及防控行业风险、引导互联网金融有序地创新等等,相关的主管部门近期已经出台若干的办法、规定和通知等等,有的正在讨论当中。

  为了规范资管的乱象,统一监管的标准,防范金融风险,引导社会资金流向实体,“一行三会”和外管局现在联合发布了资管新规征求意见稿,初步构建起了统一监管的架构,现在正在讨论,但是预计后续各部门会围绕着正式稿出台一系列的实施细则。因此,对于资产管理和资产托管的监管将日益规范。在严监管的情况下,今后资产托管行业有哪些趋势呢?

  我认为趋势之一,是去通道、去刚兑、限制非标、禁止嵌套等一旦落实,将导致通道业务和嵌套业务的模式难以为继,以通道业务和嵌套模式为为的资产托管将萎缩甚至消失,这个可能我说的严重了一点。

  第二个趋势,未来整个资产托管行业将进入一个量变到质变的过程,也就是从盲目单一追求数量到数量与质量并重的方向转变。因此,刚性兑付打破,将使资产托管回归资产业务的本原,专业管理能力将成为资管机构的核心竞争力。如果一旦落实,并且严格执行独立的第三方托管制度,将有助于强化托管银行的职责定位,建立市场化的监管机制。如果是这样,实施独立托管业务将成为资管业务的核心,因为资产托管作为资产管理的一项重要制度安排,它的重要作用正日益凸显,必将迎来规范发展的黄金期。我想监管的越科学,我们经营的也越科学,也越规范,可能发展的也越来越好。

  我的汇报可能有好多的错误和缺点,请大家批评指正,谢谢大家!

  主持人:非常感谢宋主席从托管的角度出发,解析整个资产管理行业。他给我们指出的一些趋势,我认为非常重要:第一个趋势,脱虚向实、回归本源;第二,科技金融对行业尤其托管、整个资产管理行业产生很大的影响。第三,托管不能只单单做托管要向更多综合型的服务转型。同时在这样的大的背景下,独立的托管会成为整个资管的核心,这是他对趋势的判断。

  同时,宋主席也讲了现在的严监管,这也是各方目前关注的焦点。严监管的方向包括去通道、限制非标、禁止嵌套,核心是去钢兑。

  大家都知道国际货币基金组织刚刚发布了整个中国金融行业的评估。评估的核心,大家关注的焦点是去钢兑,刚才宋主席也讲到的资产管理新规开始征求意见。很快,大家看到很多新闻讲到十家银行,后面有七家银行,刚才杨会长也讲到银行的建议会和资产新规形成互动。这个领域是大家关注的焦点,我觉得我们今天会针对资产新规进行讨论。

  下面有请第二位主讲嘉宾,中国银行业监管管理委员会副主席蔡鄂生先生,他的演讲主题是《跨境资管背景下,走向统一的中国资产管理无限通》,但是我想大家非常期待他对资产新规也能有所评论,热烈掌声有请蔡主席!

  蔡鄂生:谢谢主持人!谢谢大会的邀请!

  另外,对于亚太资产管理高峰论坛的学术委员会的成立表示:兀』褂幸桓龈弁辶?说某闪,表示:兀狘/p>

  刚才巴曙松教授已经讲了非常详细的宏观层面的东西,宋副秘书长又对银行托管进行了比较详细的论述,杨燕青老想让我对所谓征求意见稿说点话。我不是说不说,其实我这儿有一个文字稿,待会儿我可以全部给你,我这人还是不愿意念稿子的。

  因为我这一段时间,可能论坛多,发表言论也多,但这个题目确实是值得在我们构建现代金融体系当中一个很重要的题目。按照重复统计的数字,中国现在资产管理规:孟翊锏搅艘话偻蛞,好大的数!美国现在要折合成人民币要多少?也才一百二十万亿。所以中国的数字,还是要好好地把它研究透,是不是这么大数?有没有这么大数?

  刚才曙松教授讲了香港行业资产管理才18万亿多的港币,但是从无到有和发展到今天,不管它现在怎么样,中国的资产管理业务的发展确实进入了一个快速通道,特别是2012年,实际上是2010年、2011年以后,首先是证监会,紧接着保监会,就都对于各类机构的资管,也不是说放开了,就是允许它进行这方面的资管业务。这样,就形成了大家比较爱说的“大资管”。大资管、小资管都是资管,所谓大资管是从金融角度来讲,所有机构都参与才叫所谓的大资管,实际上资产管理就是资产管理。所以,我们现在叫“大资管”,原来是一小部分人从事,现在是管的机构都从事,甚至还有新规所说的非持牌机构都在做。所以对这个市场的要求,以及这些东西,我们到底怎么看?

  但是,我们要必须认真地思考,既要治理现在出现的问题,而且在有的领域叫做“乱象”,也要有一个怎么增加资产管理,真正通过资产管理能够提升我们服务实体经济的能力。

  实际上,刚才宋秘书长讲了资产管理的方式,它是改变传统信贷结构、银行资产一个很重要的内容。因为我国国家发展,从最开始的改革开放到现在,银行的信贷市场一直站着相当大的比较,而且现在仍然是相当大的比重。所以现在企业对于银行服务的需求,到底是贷款需求,还是说按照十九大讲的和改革开放的要求,怎么增强企业最基本的资本能力以及产业整合和发展需求就是你的贷款方式能不能解决?也就是说在我们国家一直没有很好解决的所谓的种子基金、风投不同层次的发展,要对接起来。我们现在通过资产行业,是不是能够找到一条路来?我觉得这值得探讨。

  但就目前的金融状况来讲,上周政治局开会提出了明年很多重要任务,总基调仍然是“稳中求进”,但是提出了“三个攻坚战”,要完成“三个攻坚战”,第一个是金融,第二是扶贫,第三是生态环境。而且在这里对于金融这一块是怎么讲的?叫放缓、化解重大风险,要使宏观杠杆率得到有效控制,金融服务实体经济能力增强,防范风险工作取得积极成效,这是新华社发的通稿的原话。

  我们讨论了半天,回到现在的市场来讲,按照政治局要求的“三大攻坚战”的其中之一摆在前面的这一战,怎么打?怎么做?而且现在金融的风险,按照分析,它就体现在所谓的资产管理上的,要不然怎么会“一行三会”和外管局头一次这么全的对一个领域的业务,实际上它就是全面业务,来搞指导意见?我觉得这些东西值得我们去思考。

  而现在《指导意见》和市场层面上所反映出来的问题,甚至包括杨主持人突然提到了所谓十家银行的事,想炒没炒起来,又拉回来了,所以杨会长还要和大家商量,监管部门也会提取意见。监管部门一直在听取意见,但就是领导、媒体、财金怎么正面讲?不要一上来就说十家银行监管上哪里去了。本来我们就在增强监管的能力,好像大家一提意见,老把它作为一种对立的东西,我觉得这个是有问题的。十九大报告已经明确地把实体经济、科技创新、现代金融和人力资源作为协同发展产业,所以我们怎么来认识这些问题?而且作为现代金融和现代金融体系来讲,不止金融机构,包括你的监管能力和水平,这样才构成了在80年代改革开放初期的“以中央领导领导、国有银行实施”的整个金融体系。所以我们讲到现代金融体系,应该包括监管部门、央行一直到最基层的机构,这才构成了未来本世纪中叶能够达到强国下的金融体制。

  所以对现代资产管理行业的状态和状况,大家也丢分析了很多。对于指导意见的出台,我这个稿子里有一点略微的评论,现在没必要讲。

  这个东西,现在大家都在征求意见。征求意见,无非就是:第一,都认识《指导意见》该出,而且统一出,几个部门联合出对市场有好处。这个没有争议,没有争议就行了,这是最基本的。至于里头的条款,大家现在觉得刚性兑付很难受,但为什么在我们国家刚性兑付呢?按照资产管理的本质或者大家都叫做回归本源,它就不存在刚性兑付的概念,法律上甚至包括现在的法规上也没有这样的概念。信托法虽然讲关系法,没有讲结构法,但它也是赔偿的概念。你管资产,给人管丢了,不管你的项目是企业资产,你用的是个人资产,你给人家弄损失了是要赔的。所以说,你要有很强的资产管理能力,才能做好这个业务,是这么一个情况。

  所以昨天来了以后,我晚上还专门跟浙江一个机构,而且是一个干过很长时间基层省级银行机构的高管副手,专门就这个问题聊了。他跟我谈了很多问题,数字统计问题,到底这里面层目有多少、是否重复。另外,这里头的杠杆率到底是怎么形成的,或者说杠杆率是不是大了,就是所谓空转是个什么概念。

  投资者的教育不管在什么时候,我们现在投资者教育仍然是需要的,在新时代下大大加强的动作。你要有判断力。所以,我们说现在要靠中介机构来增强透明度以及大家对风险的判断,但终归中国这个市场还有那么多老百姓也想致富。十七大来讲的意思你要通过金融产品来怎么收入,这就是人民对美好生活的日益增长的需求与不平衡不充分矛盾,实际上他就是在这方法体现的,不是资产管理解决的高净值客户的问题,民众也有对美好生活日益增长的需求。我们对这一类群体,怎么服务?如果你都是产品,全是高净值产品,这些产品怎么闹?

  我只讲一个例子,既不代表与《指导意见》对抗,也不代表商业银行,也不是提意见。就是我昨天听了这么一个例子,我觉得可以供大家参考。如果这个例子要被什么抓住了,反而我就找你杨燕青,这是你媒体的事。

  它讲的是什么?就是讲《指导意见》里面所谓的一对一的问题。银行发的理财产品基本上是组合产品,组合产品通过对基金也好,对公募也好,对信托计划也好,它来把这个弄出去。按照新规来讲,等于是这一个组合产品,在这一块是组合,原来可以对几个。但现在的要求必须是一对一,这样的话等于是银行一个组合的理财产品就得分十个。它跟什么比?就跟硅谷风投比。你们学美国,讲美国风投,美国风投的概念不就是投十个,里头坏五个、保三个、赢两个,才能解决整体投资的收益问题。就是这个例子,大家考虑考虑。

  就是说我们怎么能够通过大家认为的现在这个市场和现在需要这样的监管,没有这样的监管,我们的市场会乱,好机构也会被坏机构扯下去。所以在这样的共识下,“一行三会”、外管局和我们的银行、信托、证券、公募、私募、保险真正畅所欲言、充分沟通,使我们能够出台一个好的资产管理办法。

  谢谢大家!

  主持人:非常感谢蔡主席特别精彩的演讲!这是典型的我觉得蔡式风格的主题演讲,每一句话背后都有深意,同时一定会有一两个故事正好说到点子上,我觉得蔡主席的演讲也是给今天关于资管新规的讨论奠定了非:玫目蚣、高度和起点,我们一会儿也要实现蔡主席倡导的充分沟通,充分把意见汇总到“一行三会”和监管部门。

  我觉得蔡主席有几个观点特别重要:第一是怎么来看待资产新规。刚才蔡主席讲到了政策局会议,也讲到了金融服务实体经济、去杠杆、去风险需要取得有效的成果,这也是金融稳定与发展委员会建立以后非常重要的核心工作。我们看到的资管新规需要在这样一个大的框架下来理解,所以也可以来理解银行和银监会昨天在一系列的场合都讲了一个观点,是说我们这次态度非常明确、非常坚定,要把这件事做好。这是在大的背景下来讨论的,这样来看资管新规我们会站的更高。

  第二点是如何看待金融体系。金融体系不止有金融体系、金融市。?颐腔褂薪鹑诩喙芑?,这也是非常重要的一部分,同时还有金融的基础设施,比如说央行提供的金融基础设施,这个共同构成了金融体系。金融体系是一个有机的部分,大家需要相互的协作和沟通,这也框定了未来我们需要讨论和协商的一个特别好的大环境。

  第三怎么看待资管新规。这个新规对市场有巨大的好处,这是大家的共识。同时,刚兑又是大家的关注重点,刚兑对我们提出了很多要求,比如说我们机构的管理能力,我们管理资产的能力,我们自己管理风险的能力。市场的有效性,如果没有刚兑的打破,中国的金融市场永远不会成为一个有效的市。?泄?慕鹑谑谐〔换岢晌?行У氖谐。??蛞恢被崛衔?泄?姆缦辗浅4,所以这件事情是一个本质性的市场事情,它的全球影响也会非常大,对中国的作用也会非常大,所以这件事情非常重要。同时,还和投资者教育有关。因为毕竟我们有广大的人民群众,他们对美好生活有追求、有向往,所以我们在投资者教育的领域打破刚兑,虽然面临巨大的压力,但是本质上最终为劳动人民服务还是需要打破刚需。

  他举的一对一的案例我觉得非常有意思,今天我们也期待有更多的案例,我想我们的学术委员会应该把今天的所有案例讨论都汇总到监管机构,也期待今天的会议对资管新规,同时也对未来整个中国监管框架和金融市场的推进和新的监管规则的建立起到积极的作用,我想我们这个会很大的成效就起到了。

  下面进入下一位主旨演讲嘉宾,也是今天的主办方,有请挖财董事长兼CEO李治国先生,有请李先生!

  李治国:尊敬的高老师、宋老师、杨再平秘书长,各位领导、嘉宾,大家上午好!我今天的演讲题目是关于科技和资产管理相关的,我看到巴曙松老师全面又客观地把资产管理甚至包括科技金融都讲了,当然我这边可能会从一些稍微不同的角度来讲讲我们作为一个从业者对这个行业的一些理解,在这之前我还特别要感谢摩根史丹利以及投资银行对我们的内容做了相当多的贡献,谢谢!

  首先,我们看这个数字。刚才巴曙松老师也提供了行业的整个数字,我们看到的是数字可能不太一样,但是实际上都是非常的大,所以我们看到从2014年33万亿到去年是57万亿,到2020年大概预测是会达到82万亿,中国的财富管理整体的规模。我们可以看几个数字,今天我可能提供的几个都是从比如说中国和美国这样发达国家之间的对比和差距。我们来看(图示),左边这张图是资产管理2015年的图,右边是美国的图,我们在图上可以很清晰地说,中国资产管理从渠道来说,绝大部分是通过银行和保险公司分销出去的,而在美国的这个比例已经不到10%,证券公司和非传统金融机构、私人银行已经占了相当大的比例,也就是说越来越多元化,当然在中国增长也是非常快,在2021年预计银行传统机构还是会占很大的比例,但是非传统金融机构的比例也是快速上升,这是我们看到的一些变化。这是在渠道这个角度。

  另外一点,我们再来看资产的分布。资产分布的话,我们看到中国说,今天我们的地产还是占了将近70%,今天大家配置的金融资产只有一成的比例,而美国大概现在房地产已经占到四成以下,金融资产已经超过了40%。我们看到这个比例是越来越多元化的,我们再看右边这张图,中国还有51%以上是存款以及现金类的产品,我觉得这一方面既是我们的优势,老百姓的钱大部分还是在银行、活期、定期里,但是另一方面我们看到未来巨大的一个潜力,为什么余额宝发展这么快,因为老百姓其实有非常大的投资理财的渴求。所以这是我们看到的资产分布的变化。

  还有一点,就是我们专门来看刚才提到的非传统金融机构这里面的固定收益,这也是大众最喜欢的这样一些资产。它是从2016年4.1万亿会增长到5年以后的21.4万亿,这个比例也是增长非常快。类固收的资产,黄色的部分其实占的比例非常大,增长也是非常快的。我后面包括消费金融、包括科技,可能重点还是想举这样一些例子,因为刚才看巴曙松老师举了很多二级市场、ETF的例子,那么中国的大众用户其实对固定收益今天是有更多的兴趣。

  我们再来看另外一个,就是它的商业模式的现在比较。如果把它分为五个阶段,现在第一个阶段中国还是在价格和产品的比较,包括进入金融超市,因为过去三五年的互联网金融发展,大家习惯在网上购买金融资产,所以我们为什么看到银行的排队越来越少,其实中国过去五年金融科技起到了非常快速的发展作用。但是,如果和美国来对比,它们已经进入资产配置的阶段,现在已经进入所谓的财务规划,它一上来可以让你整合所有的银行金融帐号,了解你所有的资产状况,给你一些体检。美国光独立理财师有超过20万的从业者,它是一对多的对很多在线下提供服务,这个行业在中国也是一样的,为什么中国的资产管理、财富管理还是会快速发展?因为大众对金融很多情况是不了解的,最后是需要通过理财师、财务顾问提供服务。但是今天在中国独立的理财师包括香港、台湾,我看一个数字,以客户为中心收客户管理费的模式,不光是在中国,在香港和台湾都还是非常少的。有一些人讲,亚洲人可能不太喜欢这种模式,但是我是坚信以客户为中心,只有缴了管理费才能给你一些中立的意见,我相信这是未来的趋势,这在将来也需要几十万人为这些人提供这个服务,当然我们现在还没有进入这个阶段就来了一个新的阶段,就是智能投顾来了,未来可能不需要独立理财师,但是我们觉得至少高净值的客户还是需要这样的服务。我觉得今天我们在后面存在一个弯道超车的机会,就像当年美国的信用卡很发达,为什么中国支付宝、微信能够快速起来,其实也是相关的,所以我们希望把这两个因素结合在一起。

  中国现在还是一个广告模式为主,它有一部分是佣金的模式,但是美国已经进入一站式的财富管理,而且大部分是通过收取佣金的模式,而且已经向客户一年收取1%等的管理费,给客户提供中立的建议,这是我们将来看到的趋势。

  所以综合来讲,我们看到它的趋势从消费渠道到产品会有一些创新,后来我们会讲到消费金融接下来会发展很快,用户已经开始细分,从原来只服务高端的高净值用户,到现在的中产阶级、大众阶层都通过互联网的方式快速、低成本的获取这些服务,所以智能投顾也扮演越来越重要的角色,技术可以直接接触到客户。从这个角度来看,我们一会儿看到美国其实很多的传统资管公司都是两三百亿甚至更大市值的公司,但是这几年也在发展非常大的变化。我和一位同业者聊的时候,他们现在有4000人是工程师,高盛已经超过6000个工程师,所以变化非常快,但是如果在技术里创新没有那么领先的话,将来可能这里面会有一些变化,市场格局的变化。

  很多人都有这样的结论,技术是会快速改变金融这个行业,从获客的线下大部分转到线上。我记得非常清楚,去年年初我们开始给银行导流介绍信用卡的例子,当时很多的银行信用卡还是绝大多数从线下获客的,但是现在很多的量已经转向线上,而且成立了与之相关的互联网部门。四大行当时有一家是我们给他们提供的线上手机版本的引流技术,但是现在它其实已经成立了专门的这样一个部门,现在我们光在引流,介绍信用卡的部分,给各个银行已经超过近千万的收入,这个数据背后说明大家其实在互联网的获客速度是远远高于我们的想象。所以它从效率方面,从基础设施和数据方面,其实今天都有非常大的变化。这是我们能够看到的方方面面会有科技的因素。

  后面,我们再举一些具体的例子,有对比大家会有感受。我们现在对比了几个数据,(图示)消费金融领域,从美国前几年上市的公司,当然中国最近有几家上市,包括老牌的消费金融公司,它们其实市值差不多,说明今天在消费金融领域,在科技领域,今天中国其实不是特别落后,而且我们的市场空间特别大。我们我们再看汽车的领域,稍微有一些差距。像美国大部分是一百亿甚至一百亿以上的公司,但是中国的这几家公司都是几十亿美金,但是无论是今天的瓜子还是优信,这些公司最多不超过5年的时间,非常短的时间达到了这样的数字。我们再看左边的数据,最近中国有好几个做公寓的,从链家到蘑菇租房等等,它是开始做租房的资产,这些公司可能现在最多是独角兽,但是我们要看美国的话,今天全是两三百亿美金的公司,所以原来我们一直在做科技,我们公司有500个工程师,我们原来想把科技做好,但是看到这张图以后,我们中国需要非常踏实的技术者,非常专注地为我们服务,这种资产管理的职业精神值得我们倡导,所以我们在科技方面有非常值得向传统公司学习的地方。

  我们再列了一张图,如果我们今天去细分房屋金融和汽车金融,我觉得非常可喜的一方面就是中国,当然也包括在美国,我们在汽车里分了新车分期、二手车、车商贷款,包括最近一下子爆发的新车的直租,大家不用买车了,每年租就好了,还有车抵贷。公寓里有长住的公寓,还有短租公寓,还是资产管理,所以它的细分是越来越细的。我们看到一点,中国的资产管理如果这样去延展,想象空间是非常非常地大,而且中国这些公司当然刚出现两三年的公司。

  所以,我们今天消费市场的市场非常大,美国的渗透率是20%,中国是7%,在2020年以后我们会达到3万亿以上的规模。这个行业一是因为80后、90后的需求被刺激起来,第二传统的金融机构没有很好地满足这个行业的需求,所以这个行业我们需要很多的监管,但是其实也需要很多的从业者今天认认真真做好这些资产管理,特别是消费金融的这些行业。

  最后,我们再来看汽车金融,我们再来举消费金融里汽车金融的例子。我们看美国、德国,甚至包括印度,发达国家包括印度这种国家,其实它今天在汽车的金融渗透率已经超过了60%,甚至到80%,中国是年年快速增长,但是现在只有美国的一半。这是我们现在的空间,所以它的增长规模会非常大,现在创新也非常多。我们看到从业者会有汽车的金融公司、有商业银行、有融资租赁公司,可能还有越来越多的进入者,这是今天在中国面对创新的可喜局面。任何一个行业,特别是大的行业,有很多的人试图从各个角度,比如说有从交易市场切入,有从银行切入,这样的竞争促进了这个行业快速的发展。

  同时,今天技术在里面也起到了非常大的作用。我们来看它在整个行业,它有很多烦琐的流程,我举个例子,最近和一个朋友,他和中国兴起非常快的二手车的公司有过交流,他们原来有40个人,就是每辆车去评估的时候都要拍很多的照片,拍完照片以后,原来的流程是照片快速通过互联网传回总部,40个人来处理,这家公司成立只有3年左右的时间。但是以前的流程是经常发现很多照片拍的不清晰、角度不对,就打回去重做,那时候客户等着贷款,但是它不能及时回应,如果再拍照片流程就会更长,这让客户非常困扰。大家知道现在图片处理越来越发达了,可以很快识别:?计,它现在可以把40个人减到4个人,而我们知道这40个人是这家公司在不到3年时间里组建的团队,但是短短3年时间他们又用了高科技的技术,成功把40人又减了90%以上,所以这是我们今天看到科技在一个行业里活生生的作用。

  所以,我们再看,我们今天就拿车来讲,有一新的模式,也有C2C的切入,也有优信的模式,它们都是原来的模式了,而且现在都往金融方向切入。在中国我有一个感受,科技在金融切入以后发展非常快,我们今天看到的很多问题,当然我们看到的是更多这个行业的前景,以及技术在这里面起到了非常大的作用,而且这样的竞争可以让整个行业发展的更快,如果再加上我们的有效监管,我相信中国在消费金融领域、在车、在房子、财富管理领域都会发展的非常快。我们也有可能起到一个作用,就是弯道超车,能够把技术的力量用的更足一些。

  我的演讲就到这里,谢谢大家!

  主持人:非常感谢治国董事长给我们分享了中国和美国的资产管理比较,也跟我们分享汽车金融很多案例,当然也有消费金融。他指出中国线上的资产管理行业发展的四个趋势,我觉得这个非常有指向意义:第一,市场会变得越来越细分;第二,重点是从渠道的竞争转向资产的竞争;第三,人工智能包括机器学习,智能投顾在这个领域会发挥越来越大的作用,也就科技金融更广大的范围;最后一点,目前这个市场还没有赢家,所以大家还有机会,这个市场的竞争刚刚开始。

  中国和美国在这个领域被认为全球最重要的两个市。?萍冀鹑诠赜谌斯ぶ悄芰煊虮蝗衔?钪匾?氖侵泄?兔拦,所以我们看一下美国在这方面怎么样。

  下面有请的嘉宾是美国纽约证券交易所北京代表处首席代表苏鹏,他将从美国的角度跟我们分享一下,掌声有请!

  苏鹏:感谢主持人!

  各位领导,各位嘉宾,感谢有机会跟大家简单介绍一下美国资本市场在过去一年的回顾。

  首先,跟大家解释一下本来演讲应该由亚太区国际部总裁来进行交流,但因为他在周日临时上飞机,从纽约过来的时候身体出来出一点的状况,所以不得不最后时刻取消行程,所以很抱歉。总裁委托我帮他介绍一下大概在2017年美国资本市场或者全球资本市场的综合情况。

  从亚太资产管理高峰论坛的逻辑,推出上市是很多投资公司或者是很多二级市场资产管理产品的主要退出方式之一。所以从这一点上可以看到,投资人尤其二级市场投资人对这方面的偏好。

  这是我们统计到2017年12月1日的数字。第一行列是按照交易所划分的话,前三名在2017年的时候,截止到12月1日,完成融资的前三名第一位是纽约证券交易所,一共完成311亿美元融资,第二位是上海证券交易所,完成181亿美元融资,第三是伦敦证券交易所,一共完成167亿美元的融资。如果按照上市公司融资地区分布来看,大家可以看到前三名分别是欧洲北美和中国,分别完成了437亿美元、400亿美元、382亿美元的融资金额。

  这张图表是我们总结从2015年到2017年,整个美国资本市场上市公司的基本情况。上面的数字是上市公司的家数,中间在柱状图中的部分是当年的融资金额,灰色的间际曲线叫做波动性指数,它实际上体现了当时市场的波动性,当然也有人叫做情绪指数。这个指数越高,就代表市场波动性相对来说比较大。这样的话,市场的情绪相对来说是比较低的。指数越低,是一个反指,代表市场的心情比较积极。

  所以从灰色的曲线上可以看出,实际在2008、2009年金融危机的时候,指数达到过去12年的高点,超过三百。如果看2007年的指数,是在历年最低水平线上。如果单看上市公司的数量和家数的话,除去2014年到2017年最好的一个市。?还采鲜惺?77家公司,融资金额超过430亿美元。

  这是根据上市公司行业的简单划分。右上角的图是上市公司的数量,右下角图是上市公司的融资金额。大家可以看到在各个行业,在2017年美国资本市场都有不同类型的公司在二级市场上市、融资。同时,如果单纯从融资金额看,2017年前六个月融资金额超过2016年全年。相比较2016年,有一个很明显的改善。2017年值得关注的是金融领域,无论是上市公司数量还是融资金额,在美国资本市场都是第一位的,跟2016年相比有一个很明显的增加。2017年的时候,一共有56家金融企业在美国上市,融资了141亿美元。而2016年只有24家,融资额只有16亿美元。

  除去金融领域,第二个是科技领域。科技领域在2017年一共有30个IPO,融资金额109亿美元,所以这个数字是远远超过2016年的数字。

  在金融领域,实际上金融和科技领域是有些重合,因为今年有很多所谓金融科技的公司在美国上市。

  这是实际上体现2017年1月到11月份,我们总结所有IPO公司定价的情况。因为美国发行手段是市场化的发行,它会在开始路演之前出现公司的价格范围,价格范围在路演过程中根据跟投资者的交流情况和最终反。??ㄗ钪斩?鄣亩┑デ榭,最终决定你的定价是处在高线定价还是中线定价还是下线定价、是在上市的范围之内还是之外。所以这个情况,可以体现出二级市场投资人对整个市场或者公司、行业的看法。

  这是一个侧面。我单挑出2017年10月份,实际上有38%的公司超过当时的路演价格范围定价,有48%的公司在路演价格范围之中定价,其他的不到20%的公司,实际上是低于路演价格范围。所以可以看出10月份的时候,从美国资本市场路演反馈看,是达到了最好的阶段。

  这是简单分析一下在美国上市的一些对国际发行公司的好处。另外一点,我们在2017年也关注到过去一些情况中没有的现象。传统意义上,我们关注发展中国家或者增长型的市场。在这种情况下,我们发现除了传统意义上的贡献最大的美国上市公司来源之外,都是中国的。但去年在数字上讲,资本市场在南美的国家开始出现很明显的增长,包括阿根廷、巴西有一些科技或者金融公司在美国公司,包括银行,还有一些新的科技公司,同时还有一些基建的项目。所以我们在关注它的时候,它表达的是投资者对发展中国家或者是高增长国家的投资兴趣。这是2017年所有在纽交所上市的非美国本土所有国际公司的上市情况。

  最后简单说一下,这是我们总结的从2014年7月以来,截止到2017年12月1日,所有超过7亿美元的美国IPO,一般情况下我们定义超过7亿美元的IPO叫大型IPO。历史上最大的IPO是2014年上市的阿里巴巴,9月19日在纽交所上市的。这个时间是定价的时间,前一点定价,第二天上市。这上面列出了包括今年的一些中国的金融科技公司,实际上也有很大的发行和融资,同时包括在东南亚最大的科技公司叫ICAC(音译),大家更了解它更另外一个名字,是在东南亚做电商、游戏支付的公司,这也表现出投资人对科技公司、新科技公司包括跟各项科技融合的,对发展中国家公司的投资兴趣。

  这张图是今年中国很有代表性的科技公司搜狗,今年11月在纽交所上市的情况。下面的数字,基本上是在纽交所的简单情况,大概有接近87%纽交所指数公司、77%IPO500公司、80%财富100的公司,77%国际表现最佳的公司,都是在纽交所上市的。底下列举纽交所上市的公司品牌。今年一年跟过去两年比,2014年以后,我们认为有很明显的复苏。但很多人也关心明年的市场情况,现在看上去,尤其美国的法案通过对资本市场来说,对美国公司的税制来说,对于公司的财务角度,还是从宏观市场的流动性角度来讲,都是有利的。所以目前来看,我们对民间市场的判断还是偏乐观的态度。当然,市场的预测一般都比较难做,所以我们也希望会有更多来自于中国的金融和科技公司,会考虑到有机会,明年无论在哪个资本市场都有机会上市。

  这是我跟大家简单分享的内容,谢谢大家!

  主持人:非常感谢!通过这个演讲,我们对美国IPO市场有非常深入的了解。通过了解美国的IPO市。?帜芄豢吹饺?蚝椭泄??诜⑸?囊恍┓浅I羁痰男幸当淝。首先是全球的金融市场复苏了,全球金融市场复苏的背后是全球宏观经济的复苏,包括美国今年的加息,包括明年可能的加息,包括美国税率改革,包括明年基础设施投资方面的一些新的进展,我们都会看到全球经济市场终于走出了这场危机。

  我们也看到了恐慌指数非常低,这个指数低是两重含义:一重含义,我们已经走出了危机,在危机的时候它是非常高的。但是全球的金融市场从业人士也非常头疼,因为它现在太低而且太稳了。太低,说明你也没有太多赚钱的机会,你从波动中能够获取收益的空间也在缩小。所以,全球的金融市场在危机之后发生了非常多的神奇的改变。

  刚才巴曙松教授讲到的集中度的指标也是一个改变,包括保险的资产、保险的公司开始变成了某种意义上的融资机构,变成了类似的银行,这也是一个非常大的变化。而全球的低利率,也给全球的货币政策带来非常大的挑战。未来,全球的货币政策和金融监管也在走向新的范式,所以这也是全球在发生的大的变化。全球大的变化,刚才我们也能够从演讲中看到生活的地位在非常快的提高,能够非常明显地看到欧洲、美国、中国。中国是全球非常重要的第二大经济体,同时也是三足鼎立最重要的力量,这个力量来自实体经济,来自金融,同时也来自金融科技。在金融科技的领域,刚才的演讲能够让我们看到金融在全球的重要性。在这个领域中,中国扮演了很重要的角色。同时,他也讲到亚洲和南美在纽交所上市非常快。也可以看到中国作为一个大国,但事实上我们和新兴市场的其他国家也是竞争关系,也是携手前进的关系。

  最后特别重要的一点,明年美国的股市还会涨吗?大家都在问这个问题,很多人认为美国的股市已经有了泡沫,也有人认为明年的市场会脱险。但是,我们现在从美国的税改比较成功,美国明年中期选举如果不出大的乱子,美国的基建如果真的有所推进,大家也倾向于判断美国的市场还是令人乐观的,但我们还要拭目以待。

  今天上午的演讲非常丰富,但是我们还有最后一位演讲者。最后一位演讲者来自:绞狄倒?释蹲首懿谜趴讼壬,他给我们分享的题目也是非常重要的一个新的领域,这个领域就是新时代资产管理与实业投资发展的融合与挑战,热烈掌声有请张克先生!

  张克:作为今天上午的最后一位演讲嘉宾,我觉得比较有压力,因为我看很多前排的领导已经有更忙的公务,同时我也感到有点饥饿,但是我相信我能够给大家带来一点小小的不同,因为我所谈的事情更多是要从产业、实业角度进行论述。

  我今天要介绍的情况主要是三部分,第一是最近的一些市场动态。我相信这个动态和我们所谈到的大资管是相关的。第二是关于大资管与实业相投资的时候,一些共性以及差距,以及融合与挑战。第三,是我的一点点总结观点。

  大家在前面的各位领导和各位老师的介绍中,已经提到了在今天中国的资管行业已经达到了116万亿的总资产,其中很大一部分是在中国的债券市。?敲丛谖铱?佳萁仓?,我先向大家介绍一下目前最近的资本市场的情况。可以说,在过去的一段时间里,我简单用几张图来表示一下债券市场以及股票市。?泄、美国和欧洲之间的比较。可以说在利率市场上,我们看了中国、欧洲和美国市。?易隽艘桓黾虻サ谋冉,也就是一个短期利率和长期利率的对比,在这里大家可以看到,在欧洲市场的短期利率仍然料五生气,目前很大程度上是属于负利率的区间,目前在这个可以看到是-0.7。但是在长期利率方面,它仍然是在探索阶段,不断在徘徊、尝试。而在美国市。?捎谏?⒑痛ㄆ盏男в,混合动力的效率并不确定,体现在最近一段时间里整个收益率曲线仍然是一个平行互动,就是说在短期和长期里都发生了0.3%的变化。但是在中国市。?颐强吹皆诙唐诶?世,中国的基准利率可以说是美国市场的几乎将近2倍,这点可以说在年底目前来说,虽然在目前来讲这是一个短期的效应,我相信过了年以后会有一个不同的变化。

  再看一下股票市。?庠谂访朗谐∈敲飨缘脑龀で魇,标普已经从2100点达到了2700点,其中英国的伦敦的指数也从6000点涨到7300点,升幅是20%-30%之间。但是中国的股市是起起伏伏、高高低低,在右边这张图上大家可以看到,中国的主要股市的倍数是傲视全球。

  那么说过了债券市场和股票市。?颐窃倮纯匆幌虏普??。西方财政政策主要热点是减税,客观上来说当这个政策推出的时候会带来一些正面和负面的效应,时间关系,我不再细说。但是它对我们中国的影响,就像刚才巴曙松老师所提到的,中国在过去一段时间里资产管理的巨大增长、高速增长很大一个归因是中国GDP的高速增长,那么这个高速增长的GDP是否会受到美国税务变化的影响,所以在中短期内中国会面临资本外流的一定压力,尤其是针对美国新的税法里提到说美国公司在境外的利润留存再回返到美国的时候,税率可以降到最低10%,在以前这个比例是30%多。另外,人民币贬值的压力会出现。第三,资产的泡沫也有可能会出现萎缩以及针对世界各个国家来说,会不会带来减税的骨牌效应。所以这点来讲,潜在对中国的影响,我就简单说这四点,但是我在后面会进一步提到。

  因此,简单来看,对于传统资管行业,当然我说传统资管行业的时候,是针对投放在二级市场、债券和股票的,以这个为主的传统资管行业,欧美的资本市场尽管借贷市场仍然处在调整和试探的阶段,但是股市已经是领跑,体现热气蒸腾的现象。而中国的资本市。??慕璐?谐∥榷ㄖ?斜3忠恢制叫械幕ザ,但是它的股市明显缺乏一些动力或者活力。同时,美国新推行的减税政策对上述的债市和股市带来明显的不确定性。

  我们再来一下几个观点。第一,今天我们的题目是新资管,是新时代资管的发展与变迁、挑战,我所看到的挑战是这么三点:第一个挑战,金融数量巨大。这个数量巨大可以说中国在2016年我国资管行业的总规模已经达到了116万亿,其中2012-2016年的年复合增长率超过40%。第二,产品种类多,而且规:甏。第三个挑战,国际化、跨币种的产品仍有不足。而这点我想和大家分享的是为什么我们要提到国际化,这点作为:降囊幻?惫,我在加入:降牡谝惶毂患?懦伦芪实降氖焙,他就问我说什么叫做国际化,我怎么理解。我当时的回答是如果一个跨国企业的收入能够实现境内和境外合理的匹配,资产可以实现境内外的匹配,以及公司外部的资源可以得到境内外的适当匹配,那么这个公司可以称之为真正合格的跨国公司。截至到2016年底,:降氖杖胧?5%来自于境外,资产有大约40%在境外,我们还在积极地寻求、探索达到一个更加均衡、合理的配比。所以这里提到说国际化的问题,因此我的结论是新资管的时代需要新天地,同时传统单一的二级市场作为资管主战场的形式恐怕已经不够了。刚才几位老师提到托管向整个资管的改变,我想在这里提到的是另外一个角度,也就是我们通常称之为另类投资,这里面经常提到是PE的投资,所以下面我想说一下实业投资发展的特点。

  其实无论是资管,还是实业的投资,作为实业投资来讲,其实我在过去20年一直在华尔街工作,先后在GP、德银、大合,我所工作的都是二级市场为主。那么在加入华尔街之前,我在新加坡工作做的是一级市场PE,可以说我自己的体会是在过去、现在和未来,在过去中国实业的动力更多是借助于劳动力的优势,以产品和贸易为主,在那个时候资管可以说根本无以成型。但是在今天服务行业的比重日益上升,而新时代下实业投资早已经孕育和结合了国际化的业务发展,以及跨市场资本运作的展望与机会,这里我想特别提出一点,在我第一部分的汇报里提到了股市之间的PE倍数的巨大区别,以及在利率市场上资金成本上的巨大差距,非常碰巧在这两个市场都出现了内高外低,这是在过去一段时间:郊?啪?T诳绻?涂缡谐≈?浣?薪灰缀筒僮鞯闹傅妓枷,也就是说作为一个中国公司,我们要嫁接到全球的资源,也要享受到全球资本市场给我们带来的收益,因此这里就带出我对未来来看,资管的投资与实业的投资一定会走向融合。

  我想说的第三个观点,二者作为融合,它在一级市场的创造价值。:郊?湃〉昧宋颐亲约阂?晕?赖某晒,在过去短短20多年时间里,:皆谌ツ昴甑状锏搅耸澜?00强第170位,同时在全国的航空公司里只有海南航空一家航空公司达到了国际的航空排名连续7年是五星级。因此,我想说的是,作为一个一级市场来创造价值,1.5级市场来整合价值,而二级市场是体现价值,这是我的核心观点。我说出这个观点后面想推出的走向融合的内外原因,是因为作为资管的投资业务,它说到底本质上仍然是个财务管理人,我在美国参与管理280亿美元的项目,我们说到底还是一个财务管理人,我们作为财务管理人的时候注重的相对比较个体,而作为实业投资,我更看中的是综合治理与管控以及组合拳的效果,这种效果可能说和传统的资管作为财务投资是不一样的,它从根本上、从期限上会有所不同,我们觉得会有优势。

  我举两个例子,第一个例子是海南航空前几年投资,到巴西投资,我刚才记得有一位领导提到了巴西、南美,我们投资了南美的一家航空,目前是它的第一大股东。同时,作为:交?。?颐且丫?┰剂税臀骼镌蓟?。?壳拔?够姑挥幸患液娇展?韭涞卦谀嵌,同时也没有大规模承接旅游团到那里,所以我们安排巴西总统和陈主席会面的时候,他希望期望我们不光把航线开过去,也能够把旅游团带过去,这点我们也做到了,在7月11号,我们的直飞已经从北京飞到里斯本,然后飞到巴西,从运力的部署来说,我们已经实现了。那么再加上我们在里约机场上的合作伙伴,也就是新加坡等等,还有我们结合“一带一路”政策,以及大基建、大旅游的指导思想,我认为这是我们的整体布局,而这种安排可能不是一个资管公司所能够运作和设计的,在这方面,我们认为是有所结合的机会。

  第二个例子,:交?〔?捣⒄,我们所秉承的战略指导思想是大交通+大文旅+特色产业小镇。在这方面,我们所运用的平台是:狡煜碌谝淮笊鲜泄?竞:交?。以已有的历史业绩作为基础、信用,为信心作为保障,同时我们所开放的模式是“1+1+X”,这方面我们实现了资源的整合。右边这张图是我们投、融、管、退的四方面资源的融合,这也是我们作为实业投资所能够操作、能够规划、能够实现的地方。

  说了这么多有融合的可能,有融合的需要,我们说有什么样的挑战呢?这点就开始非常技术型了。在这里面由于前面所说的本质上的区别,那么在具体投资的操作上,就会出现很多异同。体现在资产的流动性,作为二级市。?魑?使艿耐蹲,尤其是投资二级市。?紫韧蹲实亩际橇鞫?越鹑诓?,而作为产业投资、实业投资,我们投的是在短期内不是属于流动性产品。第三,作为投资决策的数据与算法,在这方面有非常技术型的参数,但是这些东西对于一级市。?魑狿E的实业投资来说可能并不具备,我们更多考虑是产业的协同效益,以及公司的风控治理。

  结论与建议。我想说,这两者之间的联系,首先相互融合能够带来双赢,这恐怕是一种大势所趋。第二点,基金化的运作体现了:郊??0多年来所追求和推崇的大众认可、参与、分享和成就的理念,因为这个基金可以向所有有共同认可这个思路、这个项目、这种措施、这种战略的投资人一起来参与。第三,求同存异。我们可以通过设计加入足够专业的结合性产品,来解决上一页出现的各种区别。第四,它需要老炮的经验。这种经验需要的是不光在一级市场、二级市。??枰?秸咧?涞囊恢志?。那么在资管的投资与实业投资,与其说它和常说的产融结合有所类似,但是也有所不同。产融结合是在一个公司体系内的产融结合,而现在讲的是一个体系外的产融结合。

  最后,我想说,成功不能偶然,偶然绝非成功,无论道路过程如何,只要心存善念,秉公于心,未来终将更加美好!

  下午

  主题一:“一带一路”与跨境资产管理:新功能、新形势

  主持人:贲圣林 浙江省互联网金融联盟联合主席、浙江大学互联网金融研究院院长

  主持人:大家下午好!

  非常欢迎各位来参加““一带一路”与跨界资产管理:新功能、新趋势”的主题论坛!刚才已经介绍,我是研究互联网金融的,大家都知道我这人其实非常感谢主办方邀请我们做互联网金融的人来参与活动。因为很多时候,互联网金融有时候被人家小小污名化,所以能够找一个机会让我们站到台上来,我觉得很荣幸。

  大家都知道资产管理是一个非常关键、重要的行业,特别是最近讲“大资管”,基本上银行、证券、保险、信托谁都在讲“大资管”,以至于搞得我跟大资管跟互联网金融有点类似的发展趋势。当然,大家知道从资管管理和财富管理经常相关,比方中国的家庭63%的财富在房地产,中国的外汇储备3万亿美言多一点点等等之类,那我们的投资收益究竟怎么样?我们中国的银行业作为金融体系的主力军,在国际资产配置方面也是相当少。我们做了一个研究,中国的银行业国际化指数平均在9.8%,也就是说中国的前十大银行最多也就是10%的资产是在境外。

  所以,我们都面临资产在全球配置的问题,面临跨境资产配置的问题。

  在2013年,中国国家主席习近平提出“一带一路”的概念,大家都知道“一带一路”虽然没有完全局限于某个国家、某个地区,但如果我们简单地把“一带一路”跟中国可能的跨境贸易、投资、资产配置相关的话,我们简单地看一下“一带一路”大概是沿线有64个国家。这64个国家代表了什么?代表了22%的全球贸易额,代表了43%的全球人口,代表了中国跟全球贸易顺差的44%,它的重要性、差异性也就非常明显。

  那么,“一带一路”作为中国资产、中国企业、中国资本、中国资金“走出去”的重要节点和机遇,究竟怎么样?在十九大的报告中,也特别提出要进一步推动形成全面、开放的新格局,要以“一带一路”建设为重点,遵循共商共建的原则,加强创新能力的开放合作。

  如何在跨境资产和资产管理领域,以“一带一路”为重点,辐射亚太地区,通过共享共建共商,提升跨境资产管理的创新、开放水平,更好地满足机构、企业、个人在新时代的需求,成为跨境资产管理一个非常重大的课题。

  我们今天非常荣幸请到五位重量级嘉宾,他们代表了中国、外国,代表了国资与民资,代表了企业与政府。

  下面有请第一位重要嘉宾这位嘉宾来自英国,她的中文名字叫马雪丽(音译),她现在是伦敦城亚洲事务顾问,她的简历非常荣耀,成为是一个成功的企业家,是英国驻华大史馆参赞,让我们欢迎Sherry Madera女士上台!

  Sherry Madera:我不知道怎么样去延续主持人的介绍,但我首先想感谢圣林博士的邀请,也感谢各位,邀请我参加亚太资产管理高峰论坛。大家都知道我叫做Sherry Madera,我生活在伦敦,但5%的时间都是在亚洲,想要来帮助和支持以及推进在亚洲的跨境财富管理或者是金融的管理。

  资产管理在英国,是整个金融界非常重要的一环,我今天也是要讲四点,我希望简要地讲一下,我不希望超时。我希望也能够从各位身上,学到各种有益的信息。

  我首先讲一下资产管理的现状,我也会讲一下基础设施的投资以及基础设施的投资跟“一带一路”有什么样的联系,我还要讲一下伦敦和中国的关系以及接下来我们应该怎么做。

  就像我刚才讲到的,整个资产管理行业对我们来说是非常重要的。有一个英国的投资集团做了研究,它发现美国是全球最大的资产管理市。?诙??怯⒐。我们都知道有很大的数字,就是中国的资产管理规模是非常大的,接近120万亿,这是我刚才听到的数字。但是这个量级,我们可以看到在美国和英国确实有更加全球化的资产管理的行业。这种资产管理,超过了全球10%的资产管理来自国外的资源,也就是境外的资源。所以,我们认为这种资产管理不仅有大的规模,而且它是非常分散的。我是住在伦敦的,我们有这样的一种模式,如果大家去过伦敦就会知道,伦敦是一个非常紧密的金融中心,是在英国非常集中的金融中心。英国政府在几百年之前,就已经要推进在英国的整个金融服务行业的改革。我们也非常地自豪,在英国我们以爱丁堡城市来说。爱丁堡也是英国资产管理中心,爱丁堡也有自己的公司,所以整个英国也在推进全球合作的紧密度,在伦敦以及全球金融中心的合作。

  我们现在已经脱欧了,所以我们必须要推进脱欧之后的处理,资产管理对我们来说是非常重要的,因为它是全球性的行业。现在很多行业,都是在英国伦敦进行管理。但是,我们管理的资产不是英国本身,而是来自于整个欧洲甚至于全球的。所以,我们应该特别关注脱欧之后的情况。

  在上个星期,我们跟欧美谈判过程当中有了一个突破,就是我们应该到2021年之前,都能够继续保持我们在欧洲积累的客户,这对我们来说非常重要的。但是,我们也应该做一个反思,因为资产管理并不仅仅是关于基金的管理,并不仅仅关于基金的投资,而是关于分配以及你的投资决策。所以,我们也需要仔细地思考一下整个行业的需求是什么,以及对于这些需求,英国能够做到什么,这也是在未来几年当中,英国应该特别思考的问题。

  所以我们也讲到了“一带一路”的问题,所以必须要来讲一下基础设施建设的问题。基础设施建设也是资产管理非常重要的一部分,在全球有快速的增长。为什么是这样的情况?为什么我们在伦敦,也认为这一点非常重要?我们可以看到在全球的利润正在下降,所以我们必须要有一些更高收益的资产来进行管理。

  大家可以思考一下全球的资产有多少是有不可持续的收益,有一些甚至是负收益率的。所以作为投资者,对于养老保险的拥有者或者是对于父亲跟母亲,我们也是必须要为下一代来建立更多的财富,这是非常显而易见简单的事情。

  所以,这些投资人也要开始思考一下基础设施的问题。我们现在是一个非常投资的投资局面,而且它的流动性也是比较低的。所以,我们希望把这个复杂的情况变得简单一些,而且更加高效一些。还有,我们要考虑养老金的问题,养老金在英国资产管理行业当中是非常重要的一点。我知道在中国,我们对于养老金的法律法规也是在发生改变,我们对于它的理解也是在非常快速地进行变化。我们应该思考一下它的需求是什么,就是我们希望有更高的资产,所以我们的问题就是怎么样让这些投资更加地高效。因为每一项的投资,都需要很长的时间以及很长的架构。

  最后一点,我们要想一下在目前的基础设施当中,数据扮演什么样的角色。大数据有很大的信息来源,如果我们能够获取这些数据,而且对它进行有效的分析,对它进行有效的监控。这样的话,就能够建立这样的一个框架,来推动基础设施方面的投资。这也会为我们带来一些挑战和风险。所以我们应该用全球的信息,使用这些信息技术来进行信息的分析,然后我们也可以进行可再生能源的利用等等,这会对我们今天的社会作出更大的贡献。

  所以不仅仅是基础设施方面的一些投资,我们也可以看到在金融行业当中,比如说在期权方面,这些基础设施有什么样的作用?因为我们能够通过这些基础设施的投资,让我们提供一个更加有高流动性的环境。

  我们在过去十年当中,都不断地讨论基础设施的问题,因为它也是我们的资产,我们能够让资产的管理者在全球有更好的交易的环境。

  为什么我们现在要特别提出这一点?因为之前已经是长期在讨论的。我觉得全球有一个非常重要的动力,在推动我们的潜力,跟“一带一路”也是密切相关的。因为在亚洲开发银行当中,我们也特别注重基础设施。在亚洲,它每年的投资已经达到了5万亿,所以它也是一个非常长期的投资。还有一点,我也是特别要强调的,就是再投资,这也是我个人非常感兴趣的一点。我们看到在中国,对于金融创新也是非常重要的,特别是在杭州。我记得去年,我们共同举办了G20之后的绿色基金,在伦敦城市也成为了整个秘书处的一员,我们希望在中国推进绿色金融的概念,然后我们也制定了一些概念和原则。当然,在中国,大家都知道中国是全球最大的绿色债券市。?褪窃谥泄?飧鍪谐〉敝,所以这也是我们需要共同合作的项目,这并不是一个国家可以完成的一件事情,它是一个全球性共同合作才能达到的目标,也是一个跨国的一项合作计划。

  最后,我再来讲一下“一带一路”本身,它也是跟基础设施密切相关的。目前,一共有290亿英镑,由英国的投资协会成员投资到基础设施建设当中。还有很多其他的投资者不是来自于投资协会,比如说我们还有中东基金会,还有其他相关的投资者。我们认为所有的这一些投资者都有机会来把自己的投资,放到“一带一路”相关的计划当中。我们也要特别思考一下“一带一路”对我们的基础设施有什么样的作用。在今年,我们也推出了一个报告,是关于让“一带一路”的计划更加绿色化,它是中文和英文双语版本,所以更加容易读懂。我们可以看到一共有65个国家以及三分之二的人口,能够保持“一带一路”可持续。可持续什么意思?有两点,第一点它是绿色的,我们要保证它是在保护环境、强化环境,比如说我9岁的女儿能够在之后呼吸到新鲜的空气,依此类推。另外一点也跟我们的投资相关,希望整个金融系统是从一个项目开始一直到项目结束,都是一直可持续的。通常,我们有不同的阶段,比如说我们有一些跨国的银行机构,也是在整个过程当中扮演着非常重要的角色,特别是在相对来说相对落后的市。?裱侵薜氖谐。?Ω糜懈?勇袒?涂沙中?姆⒄。比如说我花的第一个美元、第一个英镑,都能够在十年之后或者是几年之后,都有一个可持续的回报。

  所以,我们也就讲到了“一带一路”的重要性。英国和伦敦也是非常重视“一带一路”的,我们知道在英国,我们希望有更深的流动性。我们也希望在伦敦的这些投资者,也能够有更多的获益,所以我们也在深入思考这个问题。我们与KPMG、HSB机构共同合作,一共有18亿的英镑能够通过“一带一路”的参与,贡献给英国的经济。

  所以,对于伦敦来说,我们要作出正确的选择,我们并不是仅仅顺应趋势,也不仅仅是去赚钱,我觉得我们应该共同思考这个问题。当然,在整个基础设施建设的过程当中,我们是可以经济上获益。更重要的是,在未来我们应该在政策上有更多的回报。

  所以,我们在“一带一路”绿色报告上也有这样的敬意,我们希望每个人都能够去思考这个敬意。在我们的调查当中,在整个讨论当中,我们认为应该有一个更加绿色的“一带一路”的投资计划。它的目标就是我们能够有更可持续的继续,而且它是能够有更和谐的投资情况。我们有这样的一个野心,在65个国家当中去推进绿色的金融,在不同的发展模式、在不同的金融体系当中,有这样的一种共同的语言来推进绿色的“一带一路”。所以,在伦敦,我们就推出了绿色“一带一路”绿色联盟,它也是一个国际合作的项目,比如说有摩根大通、HBC等大公司都加入了我们,大家都非常熟悉这些大公司,我们要保证通过这些大公司的参与,能够推进“一带一路”绿色化的进程,在中国EBID、ABID等等也都参与了我们的计划。所以大家可以看一下自己的机构,自己的机构是不是也希望能够参与到我们这样一个绿色进程,推进和谐的社会发展。

  谈到赚钱,如果我们作为一个银团,我们作为资产管理人,作为银行界,我们可以共同找到一条道路,来形成一个统一的、和谐的“一带一路”。而且,保证它是绿色的。我们坚信“一带一路”是一个非常伟大的举措。

  我们在思考“一带一路”的时候,其实我们在中国的每一天都在听到这个话题,我也想确保在座的所有人也都知道在中国之外的其他地区,也在关注“一带一路”。我给大家举一个例子,在2015年的时候它是如何运作的。当时,匈牙利的央行在伦敦证交所发布证券,用于资助匈牙利作为“一带一路”沿线国家的基础设施建设。我想通过这个例子,我们可以知道我们是可以合作的,这只是债券的发布。这个债券是如何将“一带一路”连在一起,如何建立我们的市。渴侨米什?芾淼耐盘褰?胁斡。不仅仅是让伦敦的资产管理者的参与,而且这是一个全球的倡议,需要世界各界的同行们共同合作,来支持这个事业的繁荣发展。

  最后还有一点,我想要说的是我们正在从多种货币的角度谈论这个话题。我们知道伦敦也有多币种的汇市,包括人民币在内。而且,也是全球首屈一指的外汇交易的场所,其中包括人民币。就人民币期清算和交易来说,它的量仅仅次于香港。所以我们可以看到以人民币为基础的“一带一路”投资、ETF和基金,包括其他的工具。而且,我们可以看到目前的美元也是重要的货币。另外,还有“一带一路”沿线国家地方货币的结算和交易。所以从这方面来说,伦敦也是一个非常重要的合作伙伴。

  明天的时候,我要去北京。实际上,我也是刚刚从伦敦来到这里。我们知道第九次中英经济对话马上就要在北京展开,大家要知道我们“一带一路”的倡议也是这个对话的重要议题。一个星期之后,如果我站在这里的话,我可能可以听到来自中国政府和英国政府携手合作的更多的声音。我想,我们要去支持资产管理的业界,我们要去进行跨境的合作和协作。

  所以,这就是我今天想要告诉大家的,我希望今天下午的讨论可以带来很多的灵感,来看一下我们有什么可以协作合作的事项。我也非常期望能够向大家学到,就像你们从我的谈话当中听到的一样。

  谢谢大家,希望能够和大家合作!

  主持人:谢谢Sherry Madera的精彩演讲!刚才讲到崛起的主题,其中有两个我觉得非:,一个是负责任的投资,第二是(英文),实际上其实特别讲到负责任投资的时候,特别提到所谓的绿色金融,在座的各位我们也应该为自己加油一下,在全球绿色金融、绿色债券这块,中国实际上是第一名,所以我们非常开心在她关心的领域。Sherry Madera刚才说所有的“一带一路”地图上都没有把英国放在中间,其实最近我和宋敏教授在广州的时候,特别给欧洲人讲了,我说“一带一路”不光是中国人的战略,它是中国和欧洲、中国和英国合作的最好的一个场景,为什么?因为你看到她提到的很多数字,比如说发达国家有那么多的钱,那个数字是惊人的,像美国是27万亿镑,光是伦敦就有8.15万亿英镑。一方面我们有这么多资产,另一方面我们的基础设施缺口非常大,她提到了一个数字是到2030年,光是亚洲地区就有22.6万亿美元的缺口,所以非常之大。所以我想告诉Sherry Madera,“一带一路”也不仅仅是中国的,也是欧洲,也是希望英国的。感谢Sherry Madera!

  从较远的伦敦城,咱们把主题再拉回到今天,和大家说明一下,我们3点必须要结束,所以我希望未来的几位大家尽量控制时间。

  下面一位演讲的嘉宾也是非常大的大咖,我在做金融行业的时候,他是我们的客户,或者说特别希望他成为我们的客户,目前是在中民投集团副总裁,在这之前他本人在中化集团做总会计师,同时他现在还在担任国泰君安(音译)的独立非执行董事,他80年代就取得了大学的经济学博士。各位朋友、各位女士们、各位男士们,请邀请陈国钢博士!

  陈国钢:我是诚惶诚恐,主持人刚才一说,搞的我不好意思。我已经快退休了,我和宋敏原来在一个培训班,今天很高兴来这里碰到很多熟人,还有我的同学浦永灏,也是偶遇。

  大会要求我讲讲“一带一路”,中民投实际上成立也就三年多一点的时间,从成立起来,实际上中民投有60多个股东,来自于全国各地的民营企业集合成这样的一个实体,这个实体成立起来有一个很大的宗旨,我们提出来“抱团出海”,作为一个企业整个产业的抱团出海的组织者和搭建平台者,所以在这几年也进行了一些尝试。我今天想想,我结合我个人的一些想法、解读,对这个倡议提出自己的一些想法,供大家参考。

  刚才主持人也说了,“一带一路”倡议现在已经提高到非常高的高度,从这次十九大以后,应该说提到一个更高的高度,已经把这个作为党章写进去了。那么体现了什么?第一是体现了中国共产党人的决心,就是这一届的政府、这一届的中央一定要把这个战略进行到底,这是一个决心。第二个,体现了信心。之所以我们现在敢提出一个问题,把这个作为一个战略提出来,表示我们作为一个大国,作为全球第二大经济体的大国,它的大国的自信。也就是说,我有这个决心,我也相信能够把这个执行下去。所以这个东西应该从这个角度来讲,“一带一路”在这时候提出来,它对大家来讲,特别是对于资管行业领域来讲,如何选择一个新的资管的方式和途径以及“走出去”的一条道路,所以从这个高度来讲,这是足够高的高度,而且足够好的一个前景。

  实际上,这几年来,因为我在央企也做过,从“一带一路”来讲,从跨国经营来讲,整个央企来讲一直是走在前面,我们就从中国企业已经在“一带一路”形成的整个产业布局可以看出来,长期以来我们重点是人员的开发,然后是交通地产等一些设施,但是实际上很多领域还没有涉及在“一带一路”国家里,因此有着广阔的空间。

  第二,可以看出来,从规模上来讲,国企、央企仍然是“走出去”的主力军。因为我在中化工作十多年,我们也曾经投资了美国以及海外的化工企业,我在外面也工作过。从主力军来说,投资总额来说,央企肯定是主力。那么从企业数量上来讲,近年来,也就是在2006年的时候,整个央企对外投资比例占68.4%,地方企业13%多,实际上真正民企不多,但是到了2016年以后,整个地方投资已经在逐步攀升。特别是长江沿线的民营企业对外的投资,已经是比较热烈了。

  在这样的情况下,从某种意义上讲,我们可投资的收入、资产也逐步在增长。早上巴曙松教授说了,整个亚太地区资产管理规模到了38万亿美元,中国人可投资的资产也逐步在提高,到达156万亿。从这个角度来讲,中国的整个资产管理已经具备了跨境“走出去”的条件。在这样的情况下,如何在“一带一路”的倡议下提高综合的竞争能力,实际上我们讲到产融结合的问题,也就是全球配置能力的问题,这给大资管里提出了一个课题。大资管的管理如何管理跨境?首先要有一个实体。就是境内外要有一个投资、管理的实体,这个管理实体再进行一个全球资产的配置。配置完以后,你还要具备管理的能力,因为现在来讲,比如说现在很多企业来讲,像直投,我们很多央企出去是直投,自有管理,但是你要自己资产管理的平台,假如说中民投要作为民营企业的一个资源的组织者要出去,我不单单要有配置的能力,还要有管理的能力。当然还有一个交易,跨境进行交易的平台。

  所以要建设这个平台并不是很容易的事情,说是说,但是如何去建立这样的平台?从我的体会和这几十年的工作经验来说,包括这两三年中民投的实践来说,我觉得要实行跨境的整个资产管理的成功,主要的三大要素:一是人文交流。二是产业的选择。三是资本的平台。

  实际上来讲,这三者的关系是点和面的问题。人文的环境是一个环境的问题,是投资环境的问题,那么投资环境摆在你面前,如何适应这个环境,而不是改造环境。有些我们的投资到了东南亚一些国家或者说其他的国家,它的人文环境是不一样的,它的宗教信仰、劳工、法律、货币政策、习俗等等都不一样,你怎么去适应它,怎么交朋友,形成一个融合一体,包括你当地团队的建设,这就是一个环境。在这样的情况下,如何进行产业选择?产业选择是点,环境是面。所以说从这个角度来说,资本平台就是连接点和面之间的桥梁。也就是说,以点带面,以面铺点,所以产业的选择和人文的环境,对你的“走出去”是非常重要的。

  在这个地方,我们在“走出去”之前,首先要选什么样的环境适合我去投,我们的团队怎么去适合这个环境,然后在这样的情况下,怎么去选择我投的产业我投的产业能否适应当地的需求,是不是当地所要的,然后让人家讨厌的。有一次我跟着一个代表团到印度去,实际上这些国家最担心的是投房地产,为什么?因为你们这一去把价格抬高了,这样相对当地居民来讲,生活上又增加了一个负担。他们最欢迎我们做基础设施,但是基础设施投资期长,你的资金是否能够适应,所以这里面就是一个产业的选择和投资环境之间怎么做,如果你单个民营企业和单个企业说拿自己的钱去投基础产业,可能时间长耗不起,但是如果通过资本的桥梁搭建起做这件事情,可能会做起来。那么,在这样的情况下就要搭建资产管理的平台,那么如何搭建?这不单单需要国内的人,还需要当地的人,他比较熟悉当地的情况。我们去到一个国家里,有一个简单的故事,当地宗教的等级非常严格,可能你要提拔一个最下等的人,他工作很努力,你要提拔他,他一提拔起来以后可能别人都不愿意和他工作,这就是宗教不一样,所以你要去适应它,在团队的建设、人文管理都需要适应它。所以整个资本的桥梁、人文的环境和产业的选择是非常重要的。

  中民投这几年来,我们也考察了不少地方,像我考察过印度、伊朗、印尼、新加坡等等这些国家,我都去考察过,也进行了一些探索。但是首先来讲,我们现在首先要看对那边的人文环境、法律环境能否适应,从战略上是没有问题,但是从战术上要小心谨慎,毕竟还是有一定的风险。从人文上来讲,比如说文化先行,比如在印尼,我们和印尼工商会以及清华大学共同成立了“一带一路”探索的领航计划,计划投1个亿在清华大学培养管理人员。我们一开始就成立了全球的专家咨询委员会,成员有前巴基斯坦总理、前新加坡总理,还有欧盟会的主席、意大利前主席等等一系列社会政要做我们的顾问,通过这样的方式来多了解不同国家的基本情况,形成一个环境的疗效。比如说,我们在柬埔寨,我们把两国的企业家召集起来一起开会,我们起到一个桥梁的作用,这是我们在做的文化交流的过程。

  那么,我们从资本的平台来讲,中民投亚洲我是董事长,在中民投集团定位就是一个跨境的资产管理交易的平台,我们这个平台在香港有个上市公司叫中民金融,我们的战略就是“一体两翼三通”,“一体”就是以香港主体,“两翼”就是境内、境外,“三通”就是在资源互通、资金互通、项目融通上起到桥梁作用。

  所以我们的战略就是“走出去”,我讲的比较多的是如何“走出去”以及跨界的体会,由于时间关系,我就不往下说了,谢谢!

  主持人:谢谢陈国钢博士。陈博士讲了几点,让我印象很深刻,他讲“一带一路”是决心,但也是信心,决心是上升到国家的战略,上升到全球共商共建共赢,但更重要的是要有信心,比如说他提到在“一带一路”,光在能源行业就有944亿美元的投资。他特别提到一个数字,非常值得我们记。???006年的时候,大概96%的“走出去”的企业投资是央企,就是中化这样子的。但是到2016年的时候只有12.6%。我觉得投资主体的多元化、国际化,说明中国经济另外一个写真,也就是我们的信心之来源。

  特别感谢他提出三个“铁三角”:人才交流、产业选择、资本平台,特别是很受用的是产业是一个点、环境是一个面,所以要点面非:玫慕岷。再次感谢陈国钢博士!

  刚才国钢博士特别提了投资要有实体,要有跨境要有配置,也要有跨境资产管理、跨境资产交易等等之类,这里面就牵涉到政策如何去制定,如何让我们的跨境资产、跨境资金、跨境资本能够有序地流通。

  下面一个讲员就来自原来国家外汇总局,当过司长,过去几年开始走向了真正的智库,他现在在中国金融四十人论坛做高级研究员,是经中国金融四十人论坛的高级研究员,下面有请管涛博士!

  管涛:女士们、先生们,下午好!

  非常荣幸参加今天下午的论坛,做一个发言。

  刚才主持人讲到十九大提出要坚持开放理念,要推动形成全面开放新格局,其中要以“一带一路”为重点,坚持“引进来”和“走出去”相结合,推动国际产能合作。这确确实实涉及到外汇政策问题。大家也知道最近几年由于外汇形势的变化,外汇政策有些调整,大家在担心。在这样的情况下,怎么样把十九大相关的全面建设开放经济新格局落到实处?可能大家有很多疑问。这里面结合我个人的研究,给大家做几个汇报。

  看这张图,可以发现在过去很长一段时间,中国政府一直在积极鼓励藏汇于民包括走出去。蓝的代表对外投资,红的代表对内外资。我们看到蓝色的,基本上这些年都是负值,都是净流出的。而且大家也注意到在2013年以前,实际上政府采取了很多手段,通过支持国内企业走出去来扩大资本输出,包括设立主权财富基金,搞美国贷款,包括政策性银行注资,包括跟浙商银行做货币调期等等。但是在2014年二季度以后,由于外汇市场形势的变化,市场自发的资产重新配置的需求开始出现。有一段时期,它和负债、对外投资向下的净流入叠加,造成一段时期的资本流动时期的恶化。但是从2014年二季度开始,负债和对外投资又恢复了净流入,目前资本向下,仍然是由于企业和家庭资产重新配置的需要导致的。

  大家都知道我们一般都讲中国是一个利用外资大国,但可能大家没有注意到中国同时也是一个资本输出大国。我们做了一个分析比较发现很有意思的现象。中国和美国、日本、加拿大相比,中国的对外金融资产和中国自己拥有的金融资产比例,和大型的发达国家相比程度差不多,10%多一点。当然,我们比英国小很多,英国是30%,英国是国际金融中心,是一个岛国经济。

  但中国确确实实存在一个很重要的问题,我们的对外金融资产主要是外汇储备形式的官方的资产应用。如果你把外汇储备资产剔除以后,中国就变成了另外一个对外金融资产负债表,我们不是对外正债券,而是一个对外净债务。

  所以这就是为什么国家一直在采取措施,怎么样让资产让民间更多持有。我们不做道德判断,可以看到在过去两三年时间,藏汇于民的效果有所显现。到2017年6月底,储备资产占比,比2014年末下降了13.2个百分点,已经降到整个对外金融资产比重的一半下来,我们最多是百分之六七十。其中,对外直接投资上升6.9%个百分点,对外证券投资上升2.2个百分点,对外其他投资的占比上升了2.2个百分点。从积极的面来看,过去这些年资本流出,意味着藏汇于民取得效果。

  任何事情都是有利有弊,过去很长时间是贸易大量顺差,资本是净流入的。但是从2014年2月份开始,我们出现了一个变化,贸易仍然是顺差,但是资本变成了净流出。但是,在2015年三季度以前,资本向下的流出和贸易顺差是大抵匹配的,所以影响并不大,但是2015年三季度以后,大家都知道当时中国先是股市出现异常波动,然后外部市场出现了振荡。在这这种情况下,资本流出急剧放大,加大了外汇储备下降、汇率调整的压力。

  我们搞市场化的汇率,就希望汇率发挥价格杠杆作用。什么叫价格杠杆作用?我认定价格杠杆作用是一定汇率升值的时候,买外汇的人越来越多,卖外汇的人越来越少;汇率贬值的时候,卖外汇的人越来越多,买外汇的人越来越少。但是我们看到当时有贬值压力的时候,由于市场的恐慌,就出现了价格杠杆的失灵。非常突出的表现,就表现在跨境企业投资本来是一个长期资本流动,是稳定的资本流动,但是在2015年下半年到2016年底期间,由于形势的变化、市场情绪的波动,我们看到出现了短期化的趋势。首先,我们看到2015年三季度到2016年底每个季度平均的净流出规模远高于2014年初到2014年三季度的均衡水平,就是突然一下异常的快速的扩大。

  结果是什么?过去很长一段时间,国际收支口径的贸易都是净流入的,2015年开始净流入规模大幅度减少,2016年直接变成了净流出。带来的后果是什么?带来的后果就是经常项目加上直接投资的顺差,2016年比2015年减少60%。本来在短期资本的流出和外汇储备中间,应该有一个经常项目+直接投资顺差的“护城河”。现在由于直接投资直接变成了逆差,导致“护城河”变浅,造成外汇储备的大幅下降。实际上2016年剔除估值影响以后,外汇储备资产减少4487亿美元,比2015年还多减了35%。大家都知道外汇储备涉及到市场信心,关系到国家金融安全。也就导致去年年底开始,国家采取一些措施,规范企业海外并购的重要考虑。今年,我们明显地看到这些政策效果开始显现,企业的对外投资回归理性。我们可以看到对外直接投资是净流出,但是前三个季度当中同比减少了64%,我用的是国际收支口径,不是商务部的口径。

  在这样的情况下,直接投资由去年的同期的净流入800亿美元变成了净流入213亿美元。而它的后果,就是直接投资经常项目的顺差,同比增长了22%。那么,短期资本的净流出重新又向经常项目+直接投资的顺差,外汇储备止跌回升,意味着今年短期资本流动冲击的风险得到了化解。

  今年人民币汇率经过了81汇改以后的一段时期的单边下跌以后止跌齐稳,是中国经济的一个重大的后果。人民币只跌齐稳直接的后果,就是增强了汇率政策的可信度。大家都知道中国实行的是有管理的浮动汇率制度,在资本流出的情况下有两个问题:第一,缺乏市场透明度;第二,缺少政策公信力。但是,去年我们通过披露人民币中间价的定价公示,解决了透明度的问题。今年,人民币汇率止跌齐稳,解决了所谓的保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的政策公信力的问题。

  政策公信力体现在什么?我们可以看到流出降幅大幅收敛,流入在人民币止跌回升的情况下,流入转为同比正增长。我们可以看到今年前十个月,银行代汇结售汇的逆差只有711亿美元,比去年同期减少72%。而去年在编制的情况下,我们可以看到流出减少,流入也减少,所以去年仍然是一个比较大的逆差,这就是公信力。

  随着经济的逐步齐稳,风险逐步释放,大量资本流动将回归经济基本面。而且我们知道十九大提出要继续深化利率和汇率市场化改革,所以汇率市场化改革是大势所趋。

  汇率市场化改革就意味着央行要退出外汇市场的常态干预,这种情况下中国必然是贸易顺差资本净流出,所以中国最终的国际收支必将走向“贸易顺差、资本外流”的新常态。但是,资本外流并不像大家想象的一旦出现资本外流,就意味着人民币贬值,不是这样的情况。

  实际上我们可以看到:第一,如果汇率不是单边,是双向波动的,就有可能形成跨境资本的有序流动。我们刚才说今年当人民币止跌回升转向双向波动以后,外汇供求关系明显改善。这个情况不但今年发生过,以前也发生过,2012年和2014年当人民币由单边升值转向双向波动以后,当年的结售汇顺差大幅度减少,汇率预期开始出现分化。所以说,只要不是单边的预期、单边的市。?谐∈怯欣?谧灾髦鹎宓。

  还有,大家一讲到资本流出,都想到中国有这么多的资产,无论是企业还是家庭,它都要重新配置资产,有一部分资产要配置到海外,会造成一定的外汇需求。但另外一方面,不要忽略由于中国经济的高速成长,市场的不断开放,海外也有很多资产想配置到中国来,分享中国经济高成长带来的好处。如果这两个事情同时发生,实际上我们有可能会形成跨境资本流入和流出双向有序流动的局面,就不一定会形成单边的压力。我们最怕的是什么?就像前两年的情况,当市场恐慌的情况下,外面的钱不敢进来,里面的钱想出去,这就造成单边的市场。而在正常的情况下,我觉得流入和流出匹配,不一定导致人民币必然贬值。就像我们不会简单地用贸易市值去解释美元的贬值,用资本流入去解释美元的升值一样,将来影响汇率的因素会有很多,并不一定完全是资本流动的问题。

  第二个,我想讲的是我们不能够简单地把对外投资等同炒外汇,我们应该用熟悉的产品做熟悉的市场。特别是刚才提到了国家下一步要以“一带一路”倡议为重点,要推动国际产能合作,引进来和走出去相结合。这种情况下,我们怎么样通过市场化的原则、财务可持续的建设,进行相关的投资。

  第三个,树立正确的金融风险意识,不要用市场判断替代市场操作。首先关注的是法律风险,要了解国内相关的法律法规,还要了解海外的法律法规,这都是我们需要了解的。对于市场的风险,包括汇率的风险、利率的风险,特别是汇率的风险,因为一跨境以后汇率风险就是天然的汇率错配的风险。有很多人讲我们用人民币对外投资,是不是就可以规避汇率风险?我觉得这是非常困难的事情,为什么?美国人到中国来投资,他用美元投资,最后的注册资本也会变成人民币,还是要承担人民币和美元错配的风险。我们即便用人民币到海外投资建厂,可能很大程度上、很多情况下都要变成当地的货币去注册,去运营。所以说,汇率风险可能是我们将来“走出去”要面临的客观风险。还有其他的违约风险、交易对手风险等等,我觉得这都是无论是机构还是家庭,如果你想做全球化的资产配置,都要做的一些“家庭作业”“必修课”,这样才能够趋利避害更好分享资产全球化配置带来的红利。

  我的汇报就到这里,谢谢大家,欢迎大家批评指正!

  主持人:管涛博士,我觉得他刚才说的一个最大的亮点是说最大的惊喜是人民币今年止跌回升,我发现我今天看到的最大亮点就是你比原来越年轻,在外管局的时候,我觉得你挺辛苦的,你现在越来越年轻,而且上来讲的时候,不说“只代表个人观点”,以前的免责申明就算了,所以非:。

  我非常高兴刚才管涛博士提到了我们长期资本的流动短期化现象,就是这个背后非理性的因素,我也非常高兴他提到了贸易顺差的概念以外,特别提到了投资顺差。当然我们是不是要投资顺差,这是另外一回事,不同的节点我们可能需要的东西是不完全一样的。也特别感谢管涛博士提特别提到了资本外流和人民币的贬值等不等同,汇率贬值和炒外汇是两回事,而且我们要树立非常强的风险意识。再次以热烈掌声感谢管涛博士!

  刚才已经有政府或者半政府,以及民企、智库的、外方的,下面是来自业界的,他是来自中国香港,本人在SBS(瑞银)做过,在过去也担任亚洲开发银行的高级顾问,他现在还是中国香港中国金融协会副主席,各位请欢迎来自弘源资本创始合伙人兼首席投资官浦永灏先生!

  浦永灏:各位老师、各位领导、各位贵宾,非常高兴有机会和大家交流!刚才几位领导或者专家讲到了资产管理,是从一个大的角度来讲的,政策的决定。我在瑞士银行是打工的,具体是做资产配置,在座也有很多对资产配置有兴趣的同仁,我用一个非常简单的例子来说明资产配置为什么很重要。

  如果大家把时间推后十年,推到2007年,那时候我们A股的上升指数是6000点,房地产并不是很热闹,当时如果你做个决定,因为分析师说,A股指数马上要到8000甚至到一万了,那么你可能把所有的资产放在A股。另外一个人可能把资产放在房地产上,你看到这两个的后果是决然不同的。但是如果说我们把场景移到美国去,也是2007年-2017年,一个人专投房地产,一个投美国的股值,十年以后结果是怎么样?美国的房地产十年以后涨了20%,平均每年增长2%,美国的股值十年涨了大概60%多,所以投股票的人赚了。

  那么我们再换一个场景,到香港去。我把时间再往前推十年,1997-2007年。那时候也是两个人,一个人投房子,一个人投股市,投房地产的在这十年里掉了36%,最差的时候掉了70%。如果投了恒指的ETF也可以,在这个过程中翻了两倍。所以你就在想,到了现在这个时候,我怎么做资产配置,中国房地产最好,我还是把钱全部压到房地产上。我想十年前杭州的房地产可能也就是1万不到,这个决策对不对呢?你要再想想,如果我们真正理解了习总十九大的报告,房地产不是用来炒的,最新的中央经济工作会议也要去杠杆,这个时候在这个时点上你怎么做资产配置?投A股,还是投债券,还是投房地产,就是我们每个人需要关心的问题。

  时间给我的不多,我就快快讲一下。如果说我们在做资产配置的时候要关注这个地方的政策、价格、盈利的增长,我们更要关心一个结构性的问题。从目前来看,全球一片歌舞升平,美国纳斯达克到了新高,日本的股值也是20年新高,中国的房地产到了天上去了。但是我们不要忽略全球经济还处在很严重的问题上。就看全球的债务,和2000年比,我们大概翻了5倍。还有一个很重要的问题,就是全球的收入不公,不是仅仅在亚太区,美国也是这样,1%的美国人口占有了财富的增速以及占有的财富接近了70%以上。这个问题如果不解决,我们全球的经济资产配置会受到影响。为什么特朗普会当。??裁从⒐?嵬雅罚慷际怯捎谡?挝侍,而且政治问题里一个很重要的问题,就是收入不均衡的问题。美国对高科技股是怎样的政策?美国反垄断委员会开始考虑向美国脸书、谷歌有没有垄断,有没有对私人隐私方面的滥用,现在的高科技公司也成了新的垄断的代表。欧盟刚刚罚了谷歌20多亿美元。

  我不说科技,我到杭州来讲互联网、讲电子商务,那就是在班门弄斧了。但是科技的发展确实非常快,我想如果我们把时间倒退回去100年,那时候电力刚刚发明,艾迪森发明了电,初期阶段发电机、电灯、电报,到了30年代、50年代才有了家电,到后来有更进一步的发展—手机,如果从互联网阶段来讲,我们还处在电灯的阶段,后面还有天翻地覆的变化。人类已经进入了什么样的阶段?我们已经无法预想以后会出现什么样的情况,我们的遗传基因都可以进行人为的控制,到时候你生的小孩已经不一定是你的小孩了。但是这里面伴随着一个问题,就是我刚才说的,这个社会上的民粹主义急遽上升,新西兰、奥地利当选的总统都是30岁出头,他们代表了人民的意志。投资不懂政治,大错特错,因为现在政治影响了我们,是我们影响投资决策的一个非常重要的变量,特朗普当选的晚上,我们在做沙盘推演几种不同的情况,完全没有料到特朗普当选总统,参议院完全由共和党控制以后,市场居然会上升,政治上的感觉还是很差。

  全球的经济在逐步放慢,过去我们增长10%多很正常,现在只有增长6%,十九大已经不提经济增长的目标了。但是有一个国家,就是印度,它的经济在蒸蒸日上的发展,印度今年的股值增长40%,其他的国家,欧洲、美国虽然有所复苏,但是和往日是不可比的,因为全球的债务、生产效率、人口的老龄化对我们的经济增长都有很大的影响。这张图(图示),大家看下面三块蓝色的、黄色的、绿色的,中国、欧洲、美国央行发行的货币,管司长在这里,我就不多说了,量化宽松,但是现在快结束了,中国也要去杠杆,今后的资产价格到底怎么走。美国今年首先要缩表,它在金融危机前的表大概在1.5万亿,现在到了4.5万亿了,如果它把资产负债表收缩,把流动性抽回去,那么对美国的房地产、股值会有什么样的影响?

 。ㄍ际荆┱馐侨?拦?康夭,从金融危机后到现在为止涨了30%,还没有达到2007年的高位。我刚才说过,杭州2007年的高位可能就在1万以下,现在呢?8、9万,我都不敢猜了。所以这个情况我们要考虑,为什么美国的房地产不涨,中国的房地产涨的那么快。

 。ㄍ际荆┡分,我们看到这个是各个国家的劳动生产力趋同的情况,最下面的线是德国,就是大家经过金融危机以后,减工资、减员造成的效率的提高,使得他们逐渐向德国推进靠拢,这样欧元区才有持续的可能性。李光耀是一个非常有智慧的人,曾经预测欧元区早晚会破裂,当然我没有这个智慧,我也不敢做这个预测,如果欧元区的成员国大家同心协力,认认真真工作,可能欧元区能够撑过来,但是像希腊、意大利这些国家效率不提高,那么可能欧元真的会分裂。我请问大家一个问题,在这种情况下,如果你要投欧洲,你投哪个地方?刚才我们有伦敦的代表在这里讲到伦敦,英国在二战以后,一个英镑大概等于10个马克,到现在如果再有马克存在的话,只有1:1了,汇率上的风险是我们投资首要考虑的问题,这是管司长刚才说的。我给大家一个小小的提示,如果你要投欧洲,投德国的资产。假如欧元继续下去,现在在1.17,对德国来说,1.4,它的竞争能力都能够维持,如果说欧元破裂变成两套体系,德国的汇率会进一步的升值,在这样的情况下,德国是不败之地。请问大家,你是否知道柏林中档的房地产大概一平米多少钱?5万不到。德国的人均GDP是中国的5倍,所以你知道国外的资产如何吸引人,特别是是德国这个地方。现在德国的贸易顺差等于GDP的8%,中国以前曾经达到过8%,现在也就是3%左右,整个欧元区贸易顺差占3%。所以我们今年很多人问我,为什么今年人民币还要再升值呢?我就说你忽略了一个重要的变量,就是欧洲经济的变化。如果你看美元对欧元的贬值,那是12%的贬值,所以我们的人民币对准的参照系统是美金,是贬值的货币,如果你和欧元比,那么贬值就大了。为什么?欧元区在复苏,明显地复苏,而且贸易顺差越来越大。日本怎么样?我们有日本来的专家,我就不多说了。日本今年的股值人均指数在2万2,这个数字是在20年前达到过的,今年还涨了20%。安倍经济学确实有效果了,企业的盈利、货币的增长都有明显的好转,但是在人口老化的情况下,这个增长能持续多久,就值得考虑了,就看日本能不能进行结构性的改革,提高效率来弥补人口老化的问题。我们中国也开始了人口老化,十九大提出了人工智能提高社会生产效率,这是绝对正确的措施,但是这些效率能不能抵冲人口老化的负面影响,我们还要再看。

  全球的领先指标在逐步复苏,所以目前你可以多配风险类的资产,包括股票、高收益债券这类没有问题,因为美国、欧洲的复苏非常强劲。但是有一个货币指标,就是红色的线,我们看到它在放慢,这个指标通常领先全球的股市大概在8-12个月左右,它在开始放慢了。所以去年或者说严格说今年,2017年巴曙松教授请我在深圳商学院做过演讲,我当时说,2017年不要看别的,只要中国没有汇改,没有大的变动,问题不大,因为全球经济都在复苏。幸好,今年确实中国挺好,造就了今年全球的牛市,但是现在货币的领先指数开始放慢了,那么明年的股市怎么看,这就是一个比较大的挑战,对我们这种做资产配置的人来说。

  现在美国自从2008年的金融危机以后,就是第三根线,深蓝色的线已经有将近100个月的牛市了,在历史上二战以后,1961、1991年有120个月的牛市,大部分都短于这个时间。我列了一下有可能性让牛市结束的,包括利率高升,包括有油价飙升,包括有房地产过热,包括有过度的投资,包括有过度的消费等等,这个列式看了一下,好象美国还行。

 。ㄍ际荆┱庹磐,全球的通胀,是我们做资产配置最重要的一张图。在通货紧缩的情况下,你的资产配置完全不一样的,日本经历了30年的通缩,它的资产配置绝对不是房地产、股票,政府公债。哪怕收益率是-0.3、-0.5,还是比房市、股市好,因为它的保值性比它们好。所以这张图让我们考虑,全球连印度这样的地方通胀都在往下走,这个通胀到哪里去了?当然我说的不是资产价格,我说的是所谓的CPI。现在根据美国的一个数字发现,高收入的工作越来越少,它是净减少,低收入的工作多了很多。美国的就业率只有4%了,但是这一部分人在增长工资方面根本没有议价能力,现在的问题就是美国的低通胀到底能持续多久。美联署数的加息我们都看的出来,明年可能是两次左右,但是如果通胀爆发,整个牌局全部翻盘。低利率将会是全球的长期现象,这对我们的退休基金、保险基金,在人口老龄化的情况下,回报率越来越低,怎么办?这说明投资获利的机会越来越少。

  人口老龄化,我刚才说过,不多说了。中国的人口老龄化是全球最快的速率之一,在这样的情况下我们的经济能否适应这样的变化,这是对我们的一个挑战。

  房价,是大家永远的热门话题。我觉得如果用收入比来看的话,我们中国的房价,北京、上海的,那已经是到了天价,可能把以后的潜力都用掉了。我记得有人开一个玩笑,说在北上广深买一套房子,你必须在唐朝就开始打工,这是几年前的,现在也许要从汉朝开始打工了。我现在看到年轻人,感到非常的同情,我们留给他们的是多么大的负债,如果以后他们没有房子,生活会怎么样。我有一次在大学演讲,讲到房地产,年轻人脸上一片乌云。所以我觉得我完全支持十九大的政策,房子是用来住的,而这里面隐含的风险是非常大的。香港的房地产跌了70%,如果中国房地产要去掉刚兑,这个是要准备的。我们看到香港里100人里有1个人游行,因为他们是负资产阶级,借的房款低于他的房子的价值,就是负资产阶级。

  现在很多人要美国去买零地,都有各种各样的投资,不管怎么样,感到外面机会很多,所以我觉得管控不是办法,但是如果管控一旦打开的话,人民币的震荡有多少,我作为一个民间人士也不敢妄议。

  中国我觉得最有希望的一点是技术创新,我们申请的专利在逐步上升,这点让我很新欣慰。但是怎么把财富均匀分配,这是另外一个重要的挑战。

 。ㄍ际荆┱馐巧厦娓骼嘧什?谋硐,美金今年贬值了9%,如果你看倒数第三根线,欧元对美元的升值大概升了12%,如果有人民币对欧元去比一下,你就可以知道人民币贬了多少了。

 。ㄍ际荆┱馐亲芴宓娜嗣癖易呤。

 。ㄍ际荆┟拦?母呤找嬲??找媛室丫?艿土,所以在配置方面不能大量配。

 。ㄍ际荆┟拦?墓善,我说一句话,表面上看市盈率已经到了18倍,但是你看那些高科技的股,他们的市盈率也就20倍左右,包括亚马逊、谷歌高一点。所以国外的股值有点贵了,但是作为它的盈利增长还是有支撑的。

 。ㄍ际荆┬滦耸谐⊥蹲,很简单,看美金走势,如果美金走强天下大乱,如果美金走乱,天下太平。明年主要看美金怎么走。

 。ㄍ际荆┲泄?墓墒凶吡艘徊ㄅJ,但是能够持续多久?这可以看,只要美金不要大升,中国改革能够平稳进行,应该是没有问题。

 。ㄍ际荆┳詈,列了几个投资的议题。第一,科技、生物制药。第二美国税率改革,对银行业、基础设施的影响。第三中长期的“一带一路”。不要以为“一带一路”只是和高科技没有关系,高科技也需要基础设施的投资。比如说谷歌的车,第一次它出了问题,它要读路上的很多数据送到云上,如果地面上有电眼来观察,就不需要那么复杂了。所以我们的技术是以基础设施的前行为前提的。从短期来说,欧洲的股票,其他新兴市场的股票,我觉得还有一些行情。美国的长期国债,在金融危机股值大跌的时候,只有美国国债才能真正保值,大家记住这点。谢谢大家!

  主持人:永灏先生讲得非常全面非常细,由于时间关系,我就不再总结了。他讲的是我读博士读得最差的领域,所以我不敢妄加点评。

  下面有请下一位,他本人担任光大银行非执行董事,自己也在财政部读过博士,下面有请中国再集团仲裁助理赵威博士!

  赵威:各位来宾,下午好!

  非常荣幸能作为保险资产管理的代表参加本次论坛!

  根据会议安排,时间有限,我力争用十分钟的时间,来讲清楚“一带一路”和保险以及再保险和投资的关系。

  上午的时候,几位嘉宾都讲了保险投资的问题,特别是曹会长讲保险业的快速增长的资金配置压力,以及保险投资的方向。保险具备的功能主要是风险管理、管控和保障。投资这一块,主要是融通和投资运用。

  那么,投资中市场估值偏高的时候,对于寻找合适价格的资产是所有投资人面临的挑战。那么,保险业近20%的增长、3万多亿的保费,年底达到17万资产的配置,是我们面临的挑战。那么我们投资呢?将面临配置的选择,有二级市场向一级股权投资、另类投资开放,特别是以“一带一路”为重点的对外开放的格局是我们未来的选择与突破。

  特别是十九大指出,“一带一路”将作为打造全面开放新格局的重点,将推动人类命运共同体的组建。这样一个历史定位,需要保险业积极参与到这样一个机会。

  发展的空间巨大,机遇难得,具体的数据我就不在这里更多陈述。但“一带一路”已经成为全球最具有竞争潜力的增长极和发展平台,成为沿线国家分享中国发展红利的重要平台,保险业在这里也是积极参与。

  保险业在“一带一路”中新的定位是一个选择式。保险,从历史发展和本质属性来看,与“一带一路”高度匹配和契合,特别是在风险管理和资金运用投资方面。

  那么,在“一带一路”的风险管理体系中,保险业将发挥至关重要的作用,特别是“一带一路”的发展。根据预测,我们将未来业务的贸易投资量的增加、项目带来的承保利润、测算“一带一路”所形成的投资规模1.2万亿,将给保险业带来高于近230亿美元的保费收入,这对保险业将是巨大的机遇。同时,也受制于主客观的因素,保险始终存在一个逆差的状态,保险出口服务仅占总服务保费收入的0.6%。

  在全球,大的“一带一路”的国家过程中,由于我们的风险识别能力和管控能力,我们对保险供给还不够充分、行业统筹力度还不够强,特别是重大项目的承保能力,我们还需要进一步提升。在这里,中国再保险作为香港唯一上市的国有保险集团,作为我国保险业先行军,与国家十百个国家和地区的保险、再保险业务建立业务合作关系,进行海外的风险管理和再保险直保业务的服务,提供风险咨询,担当着国内保险业务海外拓展的开拓者的使命。

  从另外一个维度,保险资金的长期性和境外投资的匹配度来讲,刚才国钢总也提出了境外投资巨量的基础设施的建设,需要资金大、周期长的资金相匹配。这一点,保险公司可以提供风险管理,确定风险控制。在风险管控的同时,保险资金也为基础设施,也是我们投资的方向。

  从中国目前来看,现在“一带一路”的投资支持空间还是有限,截止到9月份,我们“一带一路”只有7721亿元,仅占总投资额4.6,说明我们未来支持“一带一路”的投资潜力巨大。

  这是保险。保险资产管理公司,作为保险公司的运作的投资载体,它在“一带一路”中也尝试着新的探索,主要是保险投资,重点是在跨境,是在跨市。?窃诳缃,是在“走出去”和“引进来”。也就是说,我们既要看到“一带一路”的沿线国家的投资机会,也要看到国内对接境外“一带一路”的区域投资机会,既要看到保险资金“走出去”的机会,也要看到在人民币国际化和“一带一路”国家地区资金参与中国金融市场的机会,也要看到十月的投资机会,看到比较优势、战略布局沿线国家金融保险企业和资产管理合作的机会。目前,中资在海外有发起债券进行融资,也有向俄罗斯俄旅在中国发熊猫债,以及中再集团在香港发行近15亿美元的境外债,和主权基金一道,投资到欧洲洲物流项目,直接建设“一带一路”的项目建设。我们不仅追求内外联动的空间,也追求双轮驱动的共同发展,也就是“保险+投资”这样的一个合作模式,使资产管理行业在“一带一路”中能发挥自己的作用。

  合作的方式上,我们探讨的是百花齐放的渠道和模式。总书记讲,“一带一路”追求的是百花齐放的大利,而不是一枝独秀的小利。我们可以通过直接投资、股权、债券、基金、PPP等模式,直接投向战略性的战略和基础设施、不动产等,也可以通过和亚投行、私募基金等机构推,以及金融其他机构推出的其他金融产品,一起合作,投资“一带一路”互联互通的项目。在这里,中再资产作为中再集团的全资子公司,我们通过设立香港公司投资境外,通过设立中再资本投资基础设施另类投资项目,领导直保、再保、经济等投资为一体,为“一带一路”的建设从国内到国外的一体化的保险提供综合的保证。

  保险业除了发挥自己的作用,我们对于保险业参与“一带一路”有几个新的期望。一个,如同“一带一路”一样,我们期待着打造产融结构的命运共同体。创新打通内外市。?慵??式鹑谧试。保险机构一方面将广泛参与金融机构的合作,进行投资;另一方面,也和东道主所在国的金融网络,调动本土资源,共同支持“一带一路”的建设。我们还期望建立风险管理命运共同体。“一带一路”的实施,是长期稳定可持续的风险保障,是我们的目标。竭诚与政府、“走出去”的企业、保险、再保险,结成风险管理命运共同体,来进行一个充分的保障。

  所有的发展,离不开政府,也离不开企业,离不开保险公司的直接投资,也更不开再保险对直接保险的分担。应该说,三者共同组成海外投资的共同命运体。“一带一路”不是独唱,而是政府和“走出去”的企业、直保公司、再保公司的大合唱,其中保险业大有作为。

  我们同时对未来有四个憧憬与期望。一是期待政府部门加强对“一带一路”的政策统筹和财政支持,将保险列入到整体的顶层设计安排,我们也期待地方政府与保险企业和资产管理企业,在各个层面能形成更多的互动,我们也期待在“一带一路”国家和地区投资环境、风险管控方面,能形成更加体系化的支持,期待多方机构在“一带一路”建设中形成共赢的局面。

  各位来宾,作为国有企业,在十九大报告深入学习过程中,体会到中国特色社会主义进入了新时代,这是我国发展的新的历史定位。保险资金特别是保险资产管理将不忘初心,回归本源,抓住机遇、服务大局,在“一带一路”等战略部署中,实现服务国家发展,体现自身价值和行业价值的目标。对实现经济实体和民生建设的发展,发挥更加积极的作用。

  谢谢大家!

  主持人:赵威博士从保险业的角度,从保险与投资双轮驱动这样一个格局,特别提倡在“一带一路”过程中如何有百花齐放的模式,他也提出了很多的期待,特别两个期待是产融结合的命运共同体,风险管理的命运共同体这样一个大合唱的组合,同时也提出了四个憧憬与期待,就是保险业在对外开放的体系中能够有个顶层设计的充分考虑,地方政府和保险行业、保险企业能够积极互动,“一带一路”在服务体系中,保险能够作为一个体系化的服务,最后还有一个期望,就是互利共盈。我相信赵博士的期望一定会得到实现!谢谢赵威博士!

  各位朋友,刚才一个多小时的时间,我们5位嘉宾从不同的角度,从国际、国内、业界、智库等等的角度,对“一带一路”与跨境资产管理新功能、新趋势这样一个主题进行了分享,让我们以热烈的掌声再次感谢各位嘉宾的分享!

  抱歉,我晚了大概十来分钟,下面我把接力棒交给下一轮的嘉宾主持人,我的好朋友武汉大学经济与管理学院的院长宋敏院长,大家欢迎!

  宋敏:首先,对主办方对我的邀请表示感谢!我们这个环节是讨论环节,而不是主题发言环节,我们讨论的主题还是和刚才的主题演讲环节是一样的,是“一带一路”的跨境资产管理,我先做一个非常简单的开场白,然后再把我们的重要级讨论嘉宾邀请上台。

  我自己的理解,因为想为后面的讨论嘉宾有一个铺垫,我想我先抛出我自己对“一带一路”跨境资产管理为什么现在成为一个这么热的话题,我先讲讲我的一些理解。我觉得这个问题为什么突然变得那么热,可能和我们整个宏观经济的发展方向、变化有关。大家知道,从70年代末的改革开放,中国经历了近40年的高速发展,这个高速发展我觉得是基于两方面,一方面就是中国从无到有,有很多地方需要投资,许多产业需要发展,许多消费产品需要提供,所以有大量的投资机会。同时,因为中国相对高的储蓄率,也给我们这么高的投资机会提供了非常丰富的资金来源,所以在近40年的高速发展过程中,中国的资产配置、资产管理其实应该说是比较简单的事情,因为有这么多的投资机会,包括产业、基础设施、城市化里的很多投资机会。

  对于居民的资产配置,好象也比较简单,因为中国在快速的城市化过程中,土地的升值,各种城市服务质量的提升,带来了房地产市场、房地产价格的大幅度上升。所以中国这些年可能最好的投资,刚才浦永灏先生也提了一点,恐怕还是房地产,超过很多很多产业的发展。问题是这样一个模式还是否可以延续下去?是不是在资产配置中还是买房地产,在下面十年是不是最好的配置?这就是我们现在需要深入思考的,因为我们进入到一个新时代,新时代的经济发展模式,按照十九大的精神,是从数量到质量,从简单的高速增长到有质量的增长。同时,很多低端或者中端的投资机会已经没有,所以在简单的投资产品中不一定有这么好的投资回报,反过来说这些产业必须要升级,城市化要深化,房地产的投资是不是还是先简单的就有快速的上升,这都是需要思考的,这是从国内的情况来看。

  那么在这样状况下,除了要产业升级、质量调整以外,中国现在也在提倡“一带一路”,也就是说“走出去”,中国从简单的引进来到今天的引进来“走出去”,所以从资产管理方面,不仅是国内机会没有前40年这么多,同时我们也看到了新的发展机会,也就是说中国进一步的开放。所以在这个背景下,今天的讨论是非常重要的,就是跨境的资产管理。

  在这个环节,我们非常有幸地邀请到以下的嘉宾,他们是:

  白津夫,中央政策研究室经济局原巡视员兼副局长、挖财研究院院长

  高鹤,华融证券副总经理

  郭松,国家外汇管理局资本项目管理司长

  黄王慈明,香港投资基金公会行政总裁

  何启贤,中民金融首席投资官

  宋敏:我们今天嘉宾阵容非:阑,而且组合也非常的合理,我们有研究中央政策的专家,前官员。也有国企的金融机构的总经理,还有政策制定者,目前在中央国家外汇管理局管资本项目的。另外,我们有两位是从香港来的嘉宾,一位是代表了投资基金,另外一位是由两重身份,一是从香港过来,二是代表民间的机构。我是刚上任一个星期,我也是香港大学的教授,某种意义上可以代表香港学界的声音。所以我觉得我们的组合非:。

  今天讨论的主题是“一带一路”跨境资产管理。我觉得跨境资产管理如何配合国家“一带一路”的战略,“一带一路”国家的风险和回报是怎么样的,如果我们要在这样“一带一路”国家进行资产配置、资产管理,如何配置这个资产,如何规避“一带一路”国家的风险。与资本项目开放有什么关系?另外,与人民币国际化又有什么关系?另外,香港到底能够在当中起什么作用?这些问题是在座嘉宾可以非:玫暮痛蠹曳窒淼奈侍。

  因为时间原因,我不多说了。我们开始第一轮,每一位嘉宾3-5分钟,然后我可能会问一些问题,如果有时间可以再问一些问题。

  白津夫:这一轮的主题,我觉得特别好,“一带一路”与资产管理,我本人虽然对这个没有更深的研究,但是从政策层面我来理解,“一带一路”加强资产管理,现在越来越成为一个风口。“一带一路”从两个层面上,一个就是“一带一路”核心是互联互通,“五通”重中之重是资金融通,我们要打造多层次的资金平台,要构建多元的投融资网络,加大资金的支撑,这是一方面。另一方面,“一带一路”建设进一步扩大了投资的需求,放大了资金的效应,所以这两个层面上对资产管理提出了新的需求和新的要求。

  我本人听了上下午一些专家的观点,我很赞成我们现在加入大资管的时代,大资管不仅仅在资金的结构上是多元的,主体是多元的,更重要的是这个大资管,上午我注意到有位先生讲到,:降南壬,是真正把资管和实体经济投融资结合起来,所以进一步放大了资管的内涵。

  我个人在这一轮想强调的我的观点是在大资管这样的背景下,我们更应该关注的是功能性的资管,也就是说,我们不仅仅从理财这个意义上来研究资管,我们要从优化配置的角度,资产配置的角度,来关注资管。

  谢谢!

  高鹤:非常高兴能来参加这个论坛!这个论坛的主题把今年的热点全部给涵盖了,“一带一路”、资产管理、亚太和跨境,基本上把中国今年的大事都涵盖在里面。能够把这几个热点的主题词含在一块儿,我觉得和中国的经济发展,包括十九大的战略是密切相关的。我谈一些我个人的体会,三个方面:

  第一,我是认为资产管理业务可以在国家“一带一路”的推行战略当中,起到重要的支撑作用。根据我们国家“一带一路”的发展战略,“一带一路”的核心在于“五通”,政策沟通、设施连通、贸易畅通、资金融通、民心相通。其中贸易的畅通、设施的连通,我认为就像一个人的血管一样,但是真正要做到血液的流通,那就是资金的融通。资金融通了才能做到民心相通,所以我觉得资金的融通,第一“一带一路”的建设非常关键,而资金的融通当中资产管理业务不可或缺。实际上,从已有的这两年“一带一路”战略的建设过程中,也看出资产管理业务发挥了重要的作用,包括我们国家的丝路基金,有400亿美金。还有中非发展基金等等,这些基金在里面,我们知道“一带一路”建设主要有传统的政策性银行,还有传统的国际金融机构,还有开发性银行等等,他们提供的大部分是在线类资金,而股权性资金实际上在“一带一路”的建设中是非常迫切的,这就需要资产管理业务,包括刚才提到的中非基金等等提供股权性支持,通过股权类资金带动债券性资金的发展,来弥补建设资金投资的缺口。上午有几位嘉宾提到,“一带一路”每年的资金缺口大概在8000亿美元左右,它需要股权和债券,这个时候资产管理业务可以针对不同的项目、针对不同的国别设计相应的方案,所以这两个词连在一起,我觉得今天这个论坛是非常有道理的。

  另外,我想讲一下,“一带一路”的提出,也为我国的资产管理业务提供了丰富的机会。有人对“一带一路”64个国家做了一个分析,大概可以分三类,一类是人均收入12000美元以上的,一共是18个国家,还有20个国家是处于4000-12000美元之间,还有25个国家是中等收入经济体,是1000-4000美元之间的。其实这些高收入国家有理财财富管理的需求,而高收入国家里还有一些不靠能源的这些国家,有大量股权投资的需求。在这些中低收入国家里,基础设施的建设需要大量债券性资金的需求,这对资产管理业务提供了大量的机会。上午巴曙松教授也提到,在“一带一路”的国家当中,有22个国家的信贷利率水平在10%以上,这是中国十年以前非常类似的,提供了丰富的机会。还有资产债券率在这“一带一路”中有很长的路要走,提供了丰富的机会。那么我们在提供资产管理业务中,我们需要根据不同的国体、经济体来提供不同的资产管理业务服务。

  我就说这些,谢谢!

  宋敏:我先有一个问题,你待会儿回答。你刚才说的非:,跨境资产管理是为“一带一路”的战略带来支撑的作用,我们必须要有资金。另外也说到“一带一路”为我们的资金找到了一个投资的机会,不光是资金,对投资者也是很好的机会。我想问一个问题,华融证券在这里面有什么样具体的想法?怎么样把资金带到“一带一路”战略,华融证券在这里面有什么样的特色?待会儿再回答。

  郭松:题目很热,我还是诚心诚意地提醒大家,投资的时候,还是要冷静决策。如果大家认真地去分析我们63个所谓“一带一路”沿线的国家,这里面的政治风险,我们可能要充分考虑到。政府更迭等等对你投资的安全有没有保障,这是一个很重要的因素。

  汇率的问题,刚才有嘉宾已经提到过,因为国家很多,这些国家的汇率波动非常大,既然投资出去,那么汇率风险是一定要考虑的因素。当然,还有一个和我业务有关系的内容一定要提醒大家,就是这65个国家中,很多很多国家都是有外汇管制的,钱可以投过去,热烈的欢迎,但是当你想把钱撤出来的时候,那是非常非常困难的。所以我希望我们去投资的时候,一定要对当地的环境有比较充分的了解,然后再根据当地的环境来设计你的投资方案,而不要头脑冲动,头脑一热就去投了。机会是很多,但是风险也很大。

  我先说这么多,谢谢!

  宋敏:我自己非常认可郭松的观点,要提醒国内金融机构和企业,出去投资不能带着在国内形成的投资习惯。好象投房地产很赚钱,或者投哪个产业很赚钱,因为有政府支持等等,把这样的心态带到“一带一路”国家,我觉得会犯大错误,就是一定要了解当地的国情、民情。

  我先问一个问题,在“一带一路”跨境资产管理,国家外汇管理局对资本项目这块是怎么思考的,我相信也是有风险和机会的。待会儿再回答。

  黄王慈明:首先,感谢主办方今天给我这样的机会和大家分享。虽然,我说话的时候有一些口音,但是我从一个比较国际的层面来谈这个问题。因为我们工会是一个行业的协会,我们大部分的会员公司都是一些跨国的基金管理公司,他们主要投的都是一些上市的股票、债券,投在比如说风控或者VC、PE的比较少。但是,我们看到有一个趋势,就是越来越多我们的基金管理公司,下面他们替客户管的钱,尤其是养老金、保险,还有其他的机构投资人,全球的一个趋势就是过往配置的时候,主要是配置在债券或者是股票类,比较传统的。但是过去几年,因为回报都比较偏低,他们都是很积极来争取投在一些另类的投资,那么基础设施就是其中的一类。

  在这个大的环境下,“一带一路”推出来,我觉得时机是很好的,也是配合投资人的需求,但是刚才提到的一点,就是在这个过程中,我们其实也应该想一想,你有这么多的选择在投资基建的项目,那么除了“一带一路”以外,美国、欧洲或者其他地方,其实很多地方都想争取这个资金来投在他们的基础建设上。譬如说美国,他们就是说要一万亿美金,未来几年要投在他们的基建。其实,从投资人的角度有很多选择。刚才博士提到很重要的一点,风险是怎么样去把握的,我为什么要投在这个地方?我想我们一会儿可以讲讲,在投这些“一带一路”计划的时候,海外投资人他们碰到一些什么样的痛点,我们应该怎么样掌握的更好。一些海外投资人是有兴趣,但是这个概念对很多投资人太虚了,而且里面很多风险,其实他们掌握不了,我们一会儿可能在花多一点时间,向其他人去请教一下你们是怎么样去分析这个风险。

  宋敏:谢谢!还是讲到风险,刚才讲到“一带一路”基础设施,可能不一定比在发达国家的基础设施投资要来得好,风险可能更大。所以我想就这个我也问一个问题,在这种情况下,你觉得香港的作用、香港投资基金和我们内地的投资基金,在它的优势方面,会有会有一些表现?因为它比较国际化,它的分析能力可能更加接近国际标准。总而言之,我想从基金的角度,看看香港能否起一个特殊的作用。待会儿再回答这个问题。

  何启贤:谢谢!各位领导、各位嘉宾,下午好!我从资管行业去分享一些我对“一带一路”的想法。我过去在资管行业工作大概20多年,也是从国际金融机构,包括摩根资产管理等做投资以及做资管的管理。现在我代表中民金融怎么去看“一带一路”现在发展的一些机会。

  如果从跨境业务资产去分析这个情况,我们看到在香港过去的十年,其实香港政府也非常的配合我们的国家在“一带一路”也好,人民币国际化的发展也好,但是过去的十年主要的一些项目也好,一些比如说发展的过程也好,主要是在二级市场为主。我举几个例子,比如说从2007年国家在资管发展QDII(音译)海外投资的产品,然后2011年从香港发RQF(音译)投国内的一些投资的产品,但是从国内投海外也好,海外投国内也好,都是单方向的一些产品为主。但是我们有一个新的阶段,就是从2014年有深港通,还有今年的债券通,都是双方的投资方向,就是国内的投资者可以投海外,海外的投资者可以投国内。所以我们已经进一步在跨境资产管理产品有一个新的方向。但是,新的产品,过去两年我们也看到有基金顾问,就是香港的基金可以在国内销售,还有就是国内的一些基金产品可以在香港销售,这些也是最近我们几年在这方面的情况。但是,“一带一路”这方面,我觉得对未来的资管行业发展的新路线,我觉得机会是蛮大的。

  第一,过去的十年主要是在二级市。??恰耙淮?宦贰钡囊恍┩蹲氏钅恐饕?且患妒谐∥?。另外,投标的也有60多个国家。但是我们传统去了解这个产品,是从一些交通行业为主,能源行业为主,包括一些房地产为主。但是,我觉得未来发展的方向就是中民金融也准备在2018年发一个“一带一路”的基金,我们会用一个比较创新的风格去投资“一带一路”概念,不单只是包括我刚才讲的能源也好,交通也好或者是房地产也好,也会包括金融行业,也包括一些科技行业,一些新兴行业,在这些沿线国家去发展的,未来会给投资者带来更高收益的一些项目。所以这是我们对未来发展的一些想法。

  宋敏:谢谢何先生,您刚才讲到双向的渠道已经在打通,两级市场的沪港通等等。也讲到在沿线国家有更多的机会。就这个问题我想再请教一下,刚才说到你们已经准备成立“一带一路”的基金,用一种创新的方法去参与到“一带一路”国家的建设中。那我想了解一下,是什么样的创新方法,另外和这个相关的就是创新的方法里,是不是包括了和当地的民营资本的合作或者说当地政府的合作,或者是和国有金融机构做所谓的PPP这样一种模式,还是有其他的创新方式,能不能给我们在座的分享一下。

  何启贤:我从两个方向去和大家分享我们未来的布局。第一,就是香港作为“一带一路”的超级联系人,香港是一个国际金融中心,有一个非常重要的角色。第一就是在香港人民币在离岸存款占全球大概50%左右。在离岸的人民币交易是超过70%。所以香港作为我们海外的平台,是非常的重要。另外,我觉得投资在那么多的国家,要看那么多的项目,自己的团队是非常重要的,但是是不足够的。因为我们要覆盖那么多的项目,现在我们已经和很多外部的合作伙伴去探讨我们怎么样去合作。因为有很多全球的资管公司,他们的团队、资源也蛮丰富的,他们过去投资不同行业的一些经验也非常的宝贵。所以,我们希望和不同的外国合作伙伴去投资一些项目,在不同的行业也好,不同的地区也好。还有就是本地的一些投资者也非常的重要,因为他们是非常了解当地的一些政治以及经济的情况,以及非常了解在投资某一个国家的风险在哪里。所以,我们是通过不同的方法去把“一带一路”的基金弄好,希望未来的时候,能够给我们的投资者带来一些很好的回报。谢谢!

  宋敏:你强调了还是要和当地的机构、政府合作,这样他们会帮助我们理解当地的文化、制度等等。你刚才讲到离岸市。?遣皇且惨??美氚妒谐〉娜谧视攀,“走出去”不光是用我们自己的钱,还可以用离岸市场、当地金融市场可能更便宜的资本,这样的话资金投资和负债可以更加匹配,是不是这个意思?

  何启贤:对。因为基金的来源可以分两方面,我觉得国内有很多企业都希望可以投海外的“一带一路”项目。另外,我过去接触一些比如说机构客户也好,在海外一些主权基金也好,他们也希望在海外能够从他们的基金投一些比如说“一带一路”的基金也好,项目也好,所以我觉得基金的来源可以是多方面的。

  宋敏:谢谢!您提到离岸市。??晕乙蚕胛驶仆醮让髋?,我刚才问香港的作用,特别是香港基金相对于内地的资产管理机构,到底有什么优势?是不是资金成本低,因为离岸市场等等。还是因为信息方面的优势?就是香港的特殊性在哪里?

  黄王慈明:讲香港的市。?桓鲋匾?那腥氲憔褪枪赜谡飧觥耙淮?宦贰,是香港金管局扮演的角色。在这里,我虽然不是金管局的雇员,但是它已经成立了一个基建融资出境办公室,这个机构就是希望在“一带一路”的计划里提供一个桥梁的纽带作用,在里面有提供各方面的作用,主要是信息交流的平台,还有投资以及帮一些有兴趣投资或者是当地国家有兴趣开展他们项目的一些参与者,也希望透过这个机会把这个产业链的各方面人聚在一起,去交流,把碰到的问题一起来交流,怎么样去解决。所以我觉得这样的一个平台,其实对香港是很重要的,也对整个项目的推广非常重要。

  那么在这个过程中,行业是怎么样和机构沟通。我们通过很多交流的会议,还有就是一些项目,譬如说把一些海外投资者关注点,譬如说他们如果要投在某一个市。?绻?ザ澜?,其实风险很大,因为你投的时期很长,你可以说我可以投在一些PPP的计划,但是大家也了解,很多这些国家其实P就是公众或者是政府这一关,你今天和他合作,几年以后可能改朝换代,完全不一样,那么这个风险怎么样去管理?所以很多时候海外投资人,他们不参与一些绿地的投资,他们反而透过一些债券或者项目的债券来投,而且也希望一些多边的机构可以承担前期的风险,海外投资人可能参与的就是在后期,尤其这个项目已经落地了,已经有一个基本的基。??遣挪斡。所以透过这个平台,很多时候就把这些诉求可以集中起来,反映给有关的机构,或者是怎么样汇聚这个基金,从汇集的模式、合作的模式,甚至能不能定出一些行业的规定,譬如说你要发债,什么样是比较好的一些国际的惯例,你的债券、你的条款是应该怎么样,所以我们其实是通过这样的平台凝聚整个产业链的专业基石,来发挥香港的作用。

  宋敏:我觉得黄女士举了非:玫睦?,就是香港金融管理局,它是一个政府机构,但是它也提供了很多的服务,就是在“一带一路”的投资,根据它的优势,很多信息方面它提供了很多的服务。香港是中国国际化程度最深的国际都市,所以香港集聚了大量的国际化人才,金融人才、法律人才、会计人才,还有其他的商业服务人才,香港具备了一大批比较懂国际规则的人才,香港的信息量是很发达的,媒体等各种各样的信息,应该是没有障碍的,是和全球完全联网的地方。再加上刚才讲的政府的一些支持,我觉得香港在我们今天讨论的主题里,应该可以起相当大的作用。据我的理解,我们很多金融机构“走出去”的第一站就是香港,把国际化的平台是放在香港,香港做好了以后再放到伦敦和纽约,所以我个人认为香港的作用是非常非常重要的。谢谢黄女士!

  下面请郭松先生,你从资本项目管制的角度来谈谈。

  郭松:既然“一带一路”是国家战略,作为国家外汇管理局一定会是全力支持,无论是在环境好还是环境不好的情况下,我们都是积极支持。整个资本项目我们叫做可兑换或者可兑换程度来说,直接投资是放的最开的,跨境的信贷居中,证券投资放的还不是那么开。直接投资的放松,一方面是我们吸引外资,我们30多年都利用这个政策,现在我们叫做“走出去”战略,其实提出来也应该有十几年,应该是2000年左右提出来的“走出去”的发展战略。作为一个战略,包括“一带一路”,我们从外汇管理的角度是一定会积极支持的,哪怕是在去年环境那么恶劣的情况下,反是“一带一路”的项目,外汇局都是完全支持的。

  提到对外投资,我记得管涛的数据里有,就是在去年的时候,我们对外投资上升的非常快,我记得我们普先生也说了,国营企业和民营企业的比例变化。我们的态度是支持有实力的、真实的对外投资,或者说有能力的、真实的对外投资,去年的数据那么大,我们可以看到很多所谓的虚假的投资,表面上或者说在申请优惠的时候,说我是对外去做什么实业投资,但是实际上出去的资金做什么去了,那是有问号的。所以在今年国务院发了一个文件,是74号文,专门是用于规范对外投资的行为,哪些行业、哪些领域是限制的,哪些领域是支持的,或者是说鼓励的,这是有明确的界限的。我们也希望我们在资管行业也好,在做对外直接投资的时候,我们一定要按照行业、按照国家支持或鼓励的行业去做,而不是非要投国家限制性的行业或者产业,这个也是我的一个建议,这是一个非常重要的建议。

  宋敏:您刚才提到中国大量的对外投资,可能中间有一部分是虚假的投资,是打着对外投资的名义,可能是把资本转出去了。另外,您刚才也讲到有一些是过于集中在不适当的产业。我觉得这确实很重要,因为日本上世纪80年代在对外投资的过程中,是蒙受了巨大的损失,纽约的房地产投资,还有在好莱坞的一些投资等等,最后都打了水漂。所以在“一带一路”上的投资,风险上一定要把握。

  另外一个问题,我想请教一下,还有一个关心的问题,是不是很多我们的企业,民企也好,国企也好,他出去投资,它的资金来源是我们国内的,更多是银行体系来的,国企或者大型民企在资金上可能会有一些优惠,实际上是拿老百姓的钱到国外去投资,成功当然好,但是失败的话,这个问题是否会很严重?因为这个问题有时候不是完全的纯市场行为?我想请教一下。

  郭松:这是一个非常敏感的问题。其实国外在抱怨,中国在用便宜的资金去收购全球资产,便宜的资金从哪儿来?其实的确像您说的,大部分来自于银行体系,还有一小部分来自于股权投资基金或者什么基金,我们叫做那些投资人的钱,而不是公司自有的钱。这种状况有没有呢?肯定是有。但是严重到什么程度?我不敢说。因为银监会有明确的规定,所谓的并购贷款必须自有资金要达到40%,其他60%银行才可以贷。但是,我们知道,金融产品、金融创新现在非常发达,我不知道那40%的自有资金能否落实,或者由我们证券公司或者信托公司帮助解决了,它的杠杆率是非常非常高的,所以一旦出现一点风吹草动,整个项目的存续就会存在问题。钱是银行的,项目坏了,银行要承:艽蟮姆缦,虽然有各种抵押,但是那些抵押的资产都在国外,想追回来是很困难的,我们大概上一个周,央企在澳洲投的铁矿的项目,已经投进去很多钱,但是目前还在官司缠身,不说我们的投资决策,仅仅是因为当地的法律或者说官司,会导致它每年损失很多很多的钱。所以类似的这种案例,我觉得我们有必要真的很认真地去研究研究,对我们的投资决策还是有帮助的。

  宋敏:谢谢郭先生!正好你刚才讲到国家的政策规定是跨境并购必须要有40%的自有资金,您也提到40%会不会通过证券公司的金融创新把它规避出来,正好这个问题我们有一个非:玫淖?铱梢园镂颐墙獯,同时刚才我问的问题您也一并给大家分享一下。

  高鹤:感谢主持人!主持人刚才问华融利用工具为“一带一路”做了哪些工作。恰恰华融围绕着“一带一路”正做了两件事,有两个比较典型的案例。我可能会涉及到一些商业上的事,我不会说的很清楚。第一个是郭司长提到的行业问题,如何对外投资,还是要关注行业。实际上中国华融和一家民营资本,围绕着“一带一路”做了一个锰行业基金,这个锰基金,中国华融做了以后,出了60亿,也是来自保险、来自银行等各种资产管理的资金,一共是240亿。我们一共做两件事,一个是事支持的这个民营资本,它本来占全球锰产业的40%,我现在给它240亿,一是进一步提升它的生产能力,进一步提升它的产品质量,二是沿着“一带一路”国家去延伸资源的控制,做资源的开发。这个基金一旦建立以后,现在已经开始在运行,基本上使得我们中国在锰行业、在锰这个产品上具有全球的定价权,一旦我们获得了产品的全球定价权以后,我们认为风险是相对比较可控的。这是华融做的一件事情。

  还做得一件事,也是中国华融,是华融香港做的一件事情,也是“一带一路”的一个国家,它全国的电网需要升级,当时有美国等其他一些发达国家和中国来竞标,中国华融的一个平台也去参加竞标,拿下了国家的电网升级。拿下来以后,我们回来以后搞了一个资管产品,面向所有的电网建设的企业去发行,发行以后,他们是作为基金的股本,这个项目公司的股本去升级这个国家的电网改造,同时电网改造的建设也是由参与这个基金的大的国有企业来负责建设,等于它拿到了订单,也找到了投资方向。下一步我们要把这些电网做完以后,要做资产证券化,发行,我们认为这是相对封闭的体系。这是简单提了一下过程,实际上从这个过程中,我们深切感受到一是资产管理业务在支持“一带一路”中整合的作用是非常大的,能够整合各方面的资源。第二,确实是利用资产管理业务动员资金的力量,能够使我们国家在“一带一路”建设过程中不断提升国家的产品定价能力也好,或者支持实体经济建设也好,能够把它落到地上。

  关于40%的自有基金,取决于你和谁来合作,有实力的民营企业或者民营资本也好,或者国有资本也好,这40%的自有资金不是问题,但如果是它本身不具备这个能力,很多是不行的。但是实际上我认为中国在降杠杆的过程中,效果还是比较明显的。

  宋敏:谢谢!刚才您讲到特别有趣的一个案例,就是华融通过做一个列后支持了民营企业的240亿,支持它在境外的投资,甚至得到了全球的定价权,这样我们的风险也减少了,我觉得这是非常有意思的。就是国有资本和民营资本如何联手,或者说国有资本如何帮助民营资本占据这样的市场。

  因为时间原因,有没有考虑和外资的资产管理机构合作,因为刚才说的是我们自己之间的合作,因为海外的资产管理公司也有做的非:,他们在各个行业有很深入的了解,当地的文化等等,是不是有一个更好的方式,就是和他们之间的合作,然后在合作的过程中,学习他们投资的一些经验,慢慢地我们也可以发挥我们的力量。

  高鹤:我觉得和外部的资产管理合作,一是标的的选择非常关键,因为人家之所以愿意合作,一定是它愿意给钱给你,是看中你的管理能力、投资能力以及把控风险的能力,如果说你的这些能力没有被它所认可,或者说它还不了解的话,其实你是很难和他对接上的,从资管的角度。那么实际上中国的资产管理业务向外“走出去”的过程,我认为还是刚刚起步,中国的很多投资理念可能很适合在中国的环境下做。但是在国外的那种市场运行规则下或者那种体系下,它是否能够获得像在这样一样的报酬,或者是你的投资能力是否会被人家认可,这是需要时间的。那么我们实际上和国外的一些资产管理机构也是有接触的,你比如说中国最讲究的是效率,很快,希望这个项目摆在这儿,恨不得一周就能够落地,那您在国外时间比较久,国外更有耐心,在资产管理业务领域,就像您说的,这有规则的差异、文化的差异,文化是面,产业是点,它还是有它的背景在的。

  宋敏:我们合作的话要有合作的本钱,有投资管理的能力才能合作。当然我觉得合作也可以采取多种形式,而不一定是50、50,可以作为一个小股东慢慢参与海外的资产管理,像浦永灏的资产管理公司就非常的厉害,这种类似的,我觉得应该也是可以考虑的。

  下面回到白先生,因为他是高屋建瓴的国家政策这块。我想问一个问题,刚才几位都讲到风险,也讲到机会,也讲到怎么样合作,我觉得特别有趣的案例是华融和民营资本的合作,所以我想问的是“一带一路”战略,我们跨境资产投资有两个方式,一个是纯市场化的,国家政策就不管了,你觉得赚钱就做,不赚钱就不做。还有一种作为国家发展战略,从长远来考虑,国家是不是在里面可以起点作用。所以我想问在“一带一路”跨境资产管理,国家和市场的位置是怎么摆的?这是比较宏观的问题。

  白津夫:刚才你提这个话题,正好也是我刚才要来讲讲的。刚才几位特别是主管部门的先生,对风险提的比较多一点,的的确确,防范风险是我们当前三大攻坚战之一,而且我们要打赢这三大攻坚战,防范风险理所当然。但是关于“一带一路”,我们首先可能要跳出纯业务这个角度来思考,我们对外不叫战略,我们叫中国倡议,全球的共识,而且越来越多的国家形成共识和行动,所以在这个方面,恐怕完全从纯业务的角度来考量的话,很多事情是不值得去做的。

  我还要说的是“一带一路”不仅仅是这65个国家,现在形成网络化、格局化,通过“一带一路”,按照总书记讲的,就是要打造经济的新体系、重塑发展的新格局。尤其是要重构开放的新格局,我觉得这对中国来讲意义非常重大。我看了一本书,我觉得收获非常大,《超级版图》这本书,我从中体会到世界进入了供应链革命的时代,欧美有些学者来评价和解读中国“一带一路”的时候,更多是从供应链各个的角度来思考的,那么它有积极的一面,也有从负面来评估的。我们不能从工业化的思维来思考这样当今一个大的方略,因为供应链革命改变了过去按照国别来划定一些区域的方式,打破了这个概念。那么它用经济边界来重构格局,所以这本书给我最大的感觉,世界的格局、世界的版图在重构,而能够在这次工业化革命掌握主动权的,就是谁在推进过程中掌握了主动。所以从这个意义上来看,中国的“一带一路”倡议,不光是我们自己,对整个全球经济的新格局具有重大的意义。所以在这个方面,可能朋友们注意到了,刚才主持人也提到,有国家层面的总书记讲到了,要加大资金的支持,我们先后成立了各种资金的架构,这没有问题。还有更加鼓励的是国有、民营包括外资合作来共建“一带一路”。

  8号新华社的经济内参刊了一版讲江苏民营企业“走出去”参与“一带一路”建设,在这方面从过去是甘当配角,现在江苏的民营企业在“一带一路”中占到主导的地位,资金规模占到70%,这是积极的信号。当然在民营企业“走出去”的过程中,也面临这样那样的情况和政策的制约,现在是要提高监管的效率,如何做大精准监管,如何能够通过监管更好地服务于“一带一路”建设,这是我们今天要特别关注的。

  宋敏:谢谢!您刚才提到的还是从政治的高度,它是一个全球的倡议,是开创一个新格局,经济新体系的这样一个倡议。特别我也注意到习主席提到人类命运共同体这样一个更高的概念,可能这就超越了简单的一个企业甚至是市场的观点。刚才你也提到国有+民营+外资怎么样合理运用,非:。

  因为时间的原因,我还是要给每个人一句话或者两句话的时间,你希望我们在座的听众能够记住的。

  白津夫:抓住“一带一路”的机会,我希望能够在跨境资产优化过程中,能够更好地发挥各自、各机构的作用,尤其是在整个引资方面,在我们“走出去”,特别是远程研发、离岸孵化方面加大支持力度。谢谢!

  高鹤:因为我从事的是资产管理业务,我就希望资产管理业务借助“一带一路”的战略能够迈上新的台阶。

  郭松:我希望资产管理者们为投资人创造更好的回报,而不仅仅是为自己创造更好的回报。

  黄王慈明:回应您刚才提到的问题,香港的资产管理业和内地的资产管理业工作是怎么样,是大家共同在这个过程中提供负责任、可持续的,从EHG(音译)的层面来投资海外,因为过去很多经验我觉得在投资的时候,是比较粗放的,如果要反映到中国在全球的地位,我觉得作为一个负责任的投资人,这是很重要的。

  何启贤:我觉得未来的十年、二十年,我们看到很多数据,就是投入在“一带一路”的项目,每一年都有大概6000亿美元,所以我觉得从资管的行业方面、产品方面,未来这是一个蛮大的机会,也希望不但是中民金融,还有其他同行的一些朋友也好,我们一起把“一带一路”一个大的机会做好,一起做大,把规模做大,也给我们的投资者带来很好的回报。谢谢!

  宋敏:好,我们大家一起努力,把资产管理的业务做的越来越大,同时为我们投资者带来很好的回报,也为国家的战略添砖加瓦。因为时间原因,我就不再提问了,在不到一个小时的环节里,各位嘉宾在不同的角度探讨了“一带一路”和跨境资产管理的主题,我相信大家受益匪浅。让我们再一次感谢在座的五位嘉宾,谢谢!这个环节到此结束,谢谢大家!

  主题二:金融科技与资产管理:融合、创新与监管

  主持人:顾晨炜  挖财总裁

  主持人:各位下午好!

  首先给大家抱歉一下,在这个节点大家期待的应该是杨燕青,但时间关系,因为大家知道杨燕青有重要的事情,她把重任委托给我。你们看到养眼和养耳的美女,下半节看不到了亿尽管主持人是业余的,因为我全职工作是挖财的总裁,今天客串一下主持。主持是业余的,但嘉宾是专业的。

  刚才谈了陆地和海洋,接下来我们谈一点空中的东西,就是谈谈科技。

  早上挖财的李总跟大家说需求这么旺盛,中国资产这么大,很多老百姓的钱还在存款里头,他们想有一个更好更合理的回报。但是巴教授给我们的分享,也看到金融科技给我们带来的困惑,因为我们看到风险的多元化、传递性,而且在各个市场出现风险监管滞后的问题。面对这种错综复杂的情况,我们怎么办?我们下半场有两部分,一部分是演讲,第二部分是圆桌。

  下面有请第一位大咖鼎晖投资总裁焦震来给我们分享。鼎晖在多个周期里面都游刃有余,是资本的航母,所以有幸听到焦给我们分享他怎么样抓住机会、屏蔽风险,怎样洞穿周期。掌声有请焦先生!

  焦震:谢谢会议邀请!我遵守会议纪律,准备好了手表,遵守10分钟。

  我跟大家分享一下从业20几年,对资产管理、新科技的体会。我们今天的主题非常简单,我刚才听了很长时间,我觉得说着都跑题很多了。其实我们今天重要谈论的是资产管理,无论在新的政策和环境下我们今天讨论资本管理或者是资金的管理。

  归根到底,我们要要求资产管理市场是想干什么?就是想让我们积累的资金在流动中增值,出得去、回得来,回来的时候不要少、中间不要跑,中间不要跑是很重要的事情。但是每一个人、每一个机构这些年积累了大量的财富,这个财富就产生了很多的需求。财富多了,就产生大量的恐惧感。恐惧感就是说未来怎么办,我好不容易攒点钱,未来通货膨胀贬值了怎么办?刚才有一个老总说房产价格有可能下降,大家说我们在座有房子的人一听秋收害怕,大家不知道该买不该买。所有的事情,一旦有资产的时候,心里就产生巨大的恐惧感。

  这就催生很大的行业,就是我们今天说的资产管理。鼎晖恰恰是在资产管理的最末端,我刚才说你的钱要出得去,你到银行、信托、证券。但最终得有人接,谁接了?还得有实体接着,鼎晖恰恰是资产管理的最后一站。最后一站,是最接近地面实体。

  鼎晖成立15年,投资几百家企业。刚才大家说“一带一路”,鼎晖在这些年做了很多实践。我们的地域,澳大利亚、新西兰、美国、越南、印尼、新加坡、博览、俄罗尼亚、日本。刚才大家说的地产,鼎晖在希望全世界进行多年的地产尝试,已经取得了非:玫男Ч?。我们在日本的大峪、东京,在美国的纽约,在硅谷,已经做了很多的实践,最近在澳大利亚做,这也是为了看到未来大家的资产配置,我们从微观上做一些实践。这是鼎晖目前做的事情。

  第二个事情,就是从一个行业上。刚才说新经济,鼎晖这些年跟新经济分不开。我们传统的行业投了很多,包括大家知道杭州的九阳豆浆机。新经济,我们14年以前就跟恒生电子合作。360,是鼎晖第一轮投资者。我们非常高兴是挖财第一轮的股东,挖财在技术催生资产管理的好公司的典型代表。所以说鼎晖在这一轮新的经济、老的经济投了很多,主要是从实践层面。

  只有几分钟的时候了,我就分享几件事情,分享一下我的体会。技术如何进步,改变不了一个本质。改变不了什么本质?改变不了我们拿着钱是想生钱的本质。技术的手段,往往提供的只是便利、方便和效率。其实技术的进步,在金融行业的改变,很多很多年前就发生了。美国20年前一个公司,那个时候已经把很多证券营业部消灭了。挖财最早做的事情就是家庭理财的工具,在美国30年以前有一个公司就做了,就是做家庭和小企业的。但是由于当时它没有咱们今天所谓的智能手机,包括那个时候金融的监管非常严,它根本无法进入个人理财领域。所以技术的进步,早就产生了,我们千万不要说技术就害怕。最害怕的时候是技术进步的电,从黑暗中突然亮了,吓死了,今天的技术进步其实没有什么可怕的。今天的技术有几个方向,无纸化、无现金化、无网点化、无人化,包括大家说的人工智能。人工智能,鼎晖投了很多新的项目。就是每一个新的领域、老的领域,鼎晖都在做事情。

  从我的体会,我对上一端不是特别了解,我们催生了这个行业,这个行业有人有了钱,就得有人管钱,还有人拿钱就要给客户产生价值,再拿着钱回来,这就是链条。鼎晖属于的就是最后的管钱这一端。挑战和趋势是什么?最大的几个挑战:第一个挑战,所谓的资本的供给和真正的能给钱产生钱的资产管理者严重不匹配,这市场上太多的钱,这是第一个矛盾;第二个矛盾,大量资本和好的投资的标的能带来价值的巨大矛盾;第三个,资产价格所有的全球性的普遍过贵。原因,刚才说的是量化宽松造成的,量化宽松很严重的后果,今天没有一个人能说得清楚到底带给未来什么效果。我今天没有看到任何一个宏观的东西研究数字,量化宽松最后会不会产生巨大的通货膨胀?这个钱到底在哪儿,跑哪儿去了?不知道。很多会上有很多学者专家的观点,大家都跟着观点去走了。大家想一想,你们炒股票的,我们历史上亏钱的都成专家了,所有大家的预测未来几乎没有准的。就是说经济的问题,它最大的不是确定性,而是不确定性。你预测未来规律,其实宏观和微观的经济根本上就没有规律,我们以前讲很多事情是30年河东、30年河西,现在可以说是3年河东、3年何西,在有些行业几乎是三个月河东、三个月河西,这就面临巨大的挑战。

  今天作为资产管理者,我们怎么办?面对这个事情,这么复杂的情况?这么多的挑战,如何给真正给你钱的人产生价值?这个东西,没有所谓的秘诀可以言,就是工作勤快多干活。怎么工作勤快?几条。由于我们历史上做资产管理最大的痛苦是两个矛盾:一个是宏观和微观的矛盾;一个是长期和短期的矛盾。宏观和微观的矛盾是什么?专家说德国的投资好,我怎么投?我入了海关买东西?马上就不知道怎么办了。长期和短期的矛盾也是这样,我看好一个东西,我敢不敢投?我们都会做马后炮总结历史,但是我们预测未来非常难。历史学家敢于总结五千年的历史,他绝对不敢预测五千年的完成史,这就是经济的最大的痛苦。所以总结历史非常容易,展望未来非常难,这就是我们所有的资产管理人在长期和短期的天天在的矛盾。

  怎么办?其实是有办法:第一,工程量扩大。国际化,资产流动,就是东方不亮西方亮。我们在越南、澳大利亚、日本、美国取得很好的业绩,大家知道由于资本的主动推动,中国肉食行业就产生了五百强——双汇,这就是典型的国际化。不仅仅是资本带来价值,而且对行业带来非:玫挠跋。

  第二个是两头化,为什么大家说贵了?是中间的资产贵了,但两头没有贵。如果一个机构能洞察行业的变化,你早在一个行业里面投资,就避免了中间的价格战。还有一个难是两头等大了以后,一旦一个企业、一个行业有大的成果,它的问题不是一般人能解决得了的。这个时候,你作为一个管理机构,你有足够的能力,就在这个领域对行业进行整合和变化。

  今天没有时间,有时候可以给大家讲几个案例,就是如何运用资本的力量影响行业的格局。

  第三个是长期化。长期化以后,就必须要有短期和长期的资本结合。我们既有短期的投资、长期的投资,今天由于社会资本积累到这个程度,很多人能够承受长期带来的压力。

  第四个,主动化。所谓的主动化,就是有钱的经常被动地拿着钱投,今天我们要主动对行业进行研究,主动地去影响行业的格局,这样会带来很多的价值。

  我最后还差一分钟,我就做一个结论。资本不会自动增值,必须依赖实体经济。最后真正能给资本带来价值的人,不是懂金融的人,是懂实体的人。谢谢大家!

  主持人:下面有请中航信托副总经理范华:《发展数字信托 共建资产管理命运共同体》

  范华:各位嘉宾,大家下午好。

  非常荣幸能够作为主办方的战略合作伙伴参加“2017 首届亚太资产管理高峰论坛”,共同探讨新时代资产管理的前途与命运。亚太地区是全球经济规模最大、也是最具有发展活力的区域,资产管理的规:徒峁咕哂刑逑抵匾?院徒换チ?有,需要用命运共同体的思维来探索和建设。目前中国资产管理行业的规模约为110万亿,其中信托的资产管理规模已经突破24万亿,所以我们有这样的责任和担当共同建设、共同发展。今天我想分享的主要观点是数字资产将会是新时代资产管理的重要内容,而数字信托有望成为管理数字资产的重要方式。

  一、发展数字经济需要培育数字资产管理能力

  刚刚闭幕的第四届世界互联网大会围绕数字经济为主题,倡导以开放共享的方式共建网络空间命运共同体。习总书记在最近的中央政治局学习会议上明确指出,要构建以数据为关键要素的数字经济,推动实体经济与数字经济的融合发展。数字经济的核心是以使用数字化的知识和信息作为关键生产要素,以现代信息网络作为重要载体、通过大数据、人工智能等信息技术的有效使用提升效率和优化经济结构。

  伴随着数字经济对传统产业及服务的升级改造,例如数字农业、智能制造、数字交通、数字医疗等领域的数字化转型发展,必然会形成基于各类场景的数字资产,具体包括资产数字化和数据资产化两种途径。区别于传统的有形物理资产和无形权益资产,数字资产将作为第三类资产,即包括企业数字资产,也包括个人数字资产。“数字资产会成为人类最大的资产”软银总裁孙正义和阿里董事局主席马云均在多种场合表达过类似的观点。数字资产是资产管理行业需要应对的新内容,也是考验资产管理能力的新课题。

  个人认为,资产管理能力不仅包括对既有资产的管理和优化,也包括对新型资产的发掘和创造。数字资产就是基于数据,借助于智能算法及技术,能够产生经济价值的新型资产如何管理这些场景差异化的数字资产不仅是商业性的市场行为,也是关乎公共服务和国家安全的规制行为。因此,数字资产的专业管理与规范治理同等重要,需要借助金融科技和监管科技协同发力,提升和完善数字资产的管理及治理水平,实现数字资产价值。

  二、管理数字资产可以借助数字信托有效赋能

  英特尔未来学家史蒂夫·布朗认为,数据是第五维度。根据他的判断,未来当所有物体都数据化之后,产品就变成了服务,可以连接,可以共享,甚至发生永远的改变,拥有此前人们无法想象的各种功能。数字资产互联共享的新特征不仅要求与之相对应的技术基础设施,而且需要相匹配的金融及法律基础关系。传统金融依托的契约关系是以完整的资产所有权为前提进行交易,但是数字资产是以动态共享为特征,静态“所有”的概念受到巨大冲击,使用权、受益权等其他权能多元呈现,因此需要相适应的金融法律基础制度与之匹配。

  我们发现,信托独特的制度安排,可以将信托财产所有权、使用权、受益权有效分离,同时又能够保持信托财产的独立性,非常适合作为数字资产权属安排的法律基。?虼宋颐侨衔,信托可以成为数字资产有效的管理工具,为数字资产的价值实现更好赋能。

  事实上,中航信托已经在数字信托的尝试探索方面先行问路。在数字产业领域,中航信托成功参与并主导并购英国数据商Global Switch,引导、支持IDC数据中心产业快速发展,推动数据产业的硬件基础设施建设。去年11月,中航信托发行了业内首单数据信托产品,尝试将数据作为信托财产进行专业管理。今年9月,我们与百度金融等几家机构联合发起成立数据资产战略联盟,是国内首个以数据的管理、应用、经营和服务为核心的跨界合作组织,探索数字资产的产融结合模式与应用实践。

  中航信托是中国航空工业集团及中航资本控股的重要成员单位,具有不忘初心、服务实体的股东文化基因,创新、融合、超越是公司旨在成为卓越金融整合服务商的发展动力。我们认为,数字经济代表了未来的发展方向,数字信托是公司战略型业务发展的前瞻布局。希望通过我们的先行先试,探索数字信托发展模式,为数字资产管理赋能,为资产管理行业的国际化、智能化、共享化发展丰富新内容,提供新思路,增添新力量,让我们携手共建新时代的亚太资产管理命运共同体。

  谢谢大家。

  主持人:感谢范女士!我刚才听的时候,感觉她还是在卖一个关子,数字信托,产生很多的观念,它的所有权、使用权、收益权,其实还有一个处置权,最后它怎么保持真实性、唯一性,我作为以前是计算机专业出来,范总和我们讲第一单的数字信托已经发行了。关于大家有很多的问题,我们欢迎线下有更多的讨论。

  接下来有是非常有意思的,就是我们有请的下面一位嘉宾是吴卫军先生,是普华永道中国合伙人,他在会计、财务报告和资本重组28年的经验,中国发展银行改革的时候他会参加我们改革版图的设计,他给我们带来的是一个非常有技术含量的主题《记帐和托管—在资产管理领域实现金融科技的潜力》!

  吴卫军:要感谢在场嘉宾,也要感谢刚才的几位嘉宾,其实我们这一段是最难的,在拍电影的是导2的场景,是做演讲时最难的,但是焦震刚才给大家一些观点的碰撞,范华老师非常美丽青纯,她一走突然间让我忘了,她的公司其实是制造战斗机的公司。

  我的题目其实是作为一个会计师,讲的是记帐和托管,在资产管理领域实现金融科技的潜力。千万不要忘了记帐是一个非常重要的原理,就是在借贷记帐法是1994年意大利的一名牧师卢卡把威尼斯商人当时流行的一种记帐方法作为一个教案写下来,教育一些富人的下一代怎么记帐,然后告诉他们一些营商的原则。

  借贷记帐法主要提出是一个T字帐户,左边是资产,右边相对应的是财权,这样就形成了对社会财富的记帐和对应的财富拥有的财权的记录,方便了商法的发展和商业的交往。大家千万要记。?飧龆允澜缥拿鞯姆⒄故呛苤匾?,你们都知道万历15年这本书,这本书提出来的大历史观讲的是什么?是在15、16世纪,意大利开始有记帐的功能了,而我们1587年的时候,中国没有记帐的功能。没有这个记帐的功能,对社会没有办法进行数目上的管理,所以它尽管说是1587年是根本不重要的一点,但是正是在那个不重要的一年,他判断中国开始落后了,所以大家要认识到帐户的发展。要认识到帐户、会计主体和数目上进行管理的能力,对社会发展的重要意义。

  下面要和大家分享的是金融科技。金融科技这一部分,对我来说,很重要的就是我想用一个小的例子来和大家分享。可能大家在座的都是年龄比较。?赡芗遣坏昧,但是我作为杭州郊区的一个孩子到杭州的解放路百货商店买东西的第一次经历是永远不会忘的,那时候走到柜台付了东西,售货员会有一张小票,然后把收你的钱夹着,然后扔过去。但是这个工作的重要性是在什么地方?它有三联单,就是收款员把钱收完了以后再退回来,这时候你拿到的那张小票是付款凭证,售货员给你东西,把那张票放在那里,是一个存货管理,可以记录它的货已经出了,收款台是一个现金的平台。那么,淘宝和阿里巴巴做的是一个什么?现在想象全中国在发生的淘宝的商业交易和阿里的支付,都有一根电线扔到了我们文二街的阿里公司里,所以这个就是什么?是真正的我们所看到的一个金融科技所给我们带来的变化。而且阿里还不需要找零,为什么?因为它要你先把钱付过去,所以有了预付款。阿里事实上是为每个中国人提供了一个开立支付帐户的功能,金融科技的存在使得交易和支付的效率得到了极大地提高,使得交易和支付可以分离,使得交易和交易完成的每一个场景,比如货物的转移和托管可以分离,而且货物还可以存在卖方的仓库里。所以大家知道,金融产品的买卖比实物的买卖更加容易实现电子化和数字化,所以现在所有金融产品的买卖都可以在联线的网络上实现,帐户的记录可以全面完整地反映交易活动,并且可以实现同步记帐。因此,金融产品的转移,特别是物理的转移根本是没有意义了,只要记帐就可以了,这就是现代金融业的记帐和托管的概念。

  我们相信在未来,大家一定要知道,金融中介的交易撮合和交易的作用不那么重要了,大量的中介会消失,因为帐务关系的对应关系是非常简单的,传统会计帐户体系可以全面实现自动化和智能化,这样加入人工智能的话,金融体系的基础设施的构造全部可以通过科技重新完成,效率也可以迸发出来。我相信未来金融体系的科技重心是在帐户管理,而记帐和托管是两个非常重要的支柱。记帐和托管在会计上,大家都知道,只实现两个目的,一是帐帐相符,一是帐实相符,这是我们金融体系根本的一个基础。

  在座的各位,刚才焦震讲了一句话,大家今天都说是资产管理的一个论坛,其实大家知道,资产管理的全名是什么?不是资产管理,资产管理的全名叫资本资产管理,大家学金融的都知道,金融理论体系的根本基础是什么?资本资产定价模型。这是给拿到诺贝尔奖的一个理论,正因为这个,我一定要把资产管理的同事,你一定要记。?时咀什?芾淼母?拘缘囊桓隼砺垡谰,也就是资本资产定价的模型。这个资本资产定价模型说的是什么,大家还记得吗?它根本性的是资本是有价格的,资本的价格是有风险来定的,所以你要想做的是什么?是要降低你的风险,而风险是什么?由信息来定义和解释的。所以真正降低风险的只有一个出路,是坚持诚信。刚才还有一位同事,要求大家要为投资者创造价值,而不是为你自己创造价值,这些都是慢慢地我们归总到今天的论坛。

  所以在这里,我想要和大家分享,特别是今天来了市政府很多同事,我觉得有一个很重要的东西要分享,我是一个城市的市委书记的金融顾问,每一年市委书记都要召开一个会议,就是听听这些顾问的意见,而“一行三会”、主要金融机构的领导都会参与会议,一般来说金融办的领导都说我们这个城市有多少融资额,这个城市有多少存款规模,轮到我,最后会计师都是最后发言的,在最后的时候,我就问,我们确实知道我们有这么多融资额,但是你知道我们城市的融资成本吗?它这个城市的融资额大概是3000亿人民币,那么如果我的融资成本高过别人1%的话,3000亿的融资额就等于我的融资成本要多付30亿,如果只是高0.1%,3个亿,如果是0.01%的话,也有3000万,而且是每一年都要付的。所以市委书记在总结的时候说,卫军同志讲的是对的,我们知道自己的融资成本吗,可能我们借钱付的利息是5.4或者5.7,5.4和5.7在它圈和批的时候,他说我们是一点影响都不知道的,痛和不痛是不知道。但是这0.3%,30个点子的差别就会对我们的产生9个亿的融资成本,这是每年要付的,这9个亿的融资成本我们要卖多少地才能挣的回来。而且大家也知道,很多城市是没有地了,没有的卖了,这就是理解资金成本的重要性,这就是资本资产管理大家要理解的,是创造价值,减少资本成本提高效率的重要性。虽然,这位书记现在在监狱里,但是我十分感谢他,他用一个土地为计量单位,清清楚楚解释了什么是资本的价格。

  所以各位同事,我也想多讲一句,他说这个城市是有很多存款规模,但是你知道在那个城市没有一个总部设在他那边的金融企业,这倒回来你又很感谢阿里,阿里是通过它造成了这么个柜台,把中国资本的使用权带来了杭州。所以,我们把亚太资产管理高峰论坛放在这里,通过开发思想领导力,为杭州的金融发展做贡献,也是在为杭州争取资本的使用权。作为杭州人,欢迎大家来到杭州,此处应该有比较热烈的掌声!

  我关注记帐或者是托管,其实做两个事情,一个是做好会计工作,还有一个是做好仓库保管员的工作。今天,大家的知识分享是非常多的,但是我只要求大家记住三点:第一点,记帐让社会可以在数目上进行管理。万历15年不是无关紧要的一年,那一年中国没有记帐,落后了。记。?鹑诳萍即?吹氖墙鹑谔逑档男?侍嵘,三联单、电子化、数字化,交易、记帐、支付、托管全过程数字化,这是挡不住的趋势,这是我们社会发展弯道超车的机会。万历15年的时候,我们落后了,但是今天在记帐和托管上,我们一点都不落后,所以我们要支持,政府也要支持金融科技,挡是挡不住的。最后记。?裉旎厝ヒ院蠼沧什?芾,在心里一定要记住这叫“资本资产管理”,资本是有价格的,资本的价格是由风险来定义的,只有坚持诚信、坚持专业,才是降低资金成本,服务实体经济的唯一出路,如果你记不住资本资产定价模式,每一次到北京首都机场的时候,去用它的洗手间的时候,你看到有一个CAPM,千万不要读,这是(英文),不是首都机场物业管理,一定要想着把资金的成本降下来,为中国下一个阶段的发展,为杭州人民的富裕繁荣做贡献。

  谢谢大家!

  主持人:感谢吴老师!非常精彩!这么短时间给我们回顾了记帐法。但金融科技在资本市场的发力,应该全民都来记帐。

  接下来,有请一位欧洲来的友人Filip Hanzlík,他是捷克银行业协会执行董事,他给我们带来的题目非常有意思,掌声有请Filip Hanzlík!

  Filip Hanzlík:各位尊敬的嘉宾,女士们、先生们,大家下午好!

  首先,我想告诉大家我非常高兴也非常荣幸能够有机会在这里和大家发言,我也是非常希望能够在这里向大家表示感谢!向组委会表示感谢组织了这一次非:玫氖⒒嵫?胛,并且也感谢东道主的热情款待!

  在这里,我先介绍一下我所在的机构。我是捷克银行业协会副执行董事,这也是代表在捷克所运营的所有银行的协会,其中有包括两家中资银行,是中国工商银行和中国银行在捷克的分行,也是捷克的成员。另外,我们也是亚洲金融协会的成员。

  我们知道捷克是一个非常美丽的国家,我们是在欧洲一个战略重地,人口大概一千万多一点。我知道从中国的角度来说,可能还不及上海人口的一半。

  这个国家的经济非常有活力,经济的环境也是非:,而且一直是处在成长的状态当中。在过去的四五年当中,增长的比例也是很不错,而且我们的失业率在整个欧盟是最低的,人均GDP在去年也达到了比较好的水准。另外,银行体系也是非常有竞争力,也是非常健康的。

  我所想表达的意思是捷克共和国不仅仅是指我们的首都——美丽的布拉格,我相信中国的同胞也访问过布拉格。其实捷克也是一个非:玫目?舸匆档墓?,捷克是欧盟的成员国之一,并且也参与了欧盟一些重要的倡议,比如说深耕国家、欧美的单一市场等等。此外,捷克也是全球最安全的六个目的地之一,而且捷克共和国也接受了邀请,成为“一带一路”倡议的成员,在2014年的时候就接受了这个倡议,成为“一带一路”的合作伙伴。作为一个睿智的商人,你一定会对捷克感兴趣的。接下来就开始讲我的幻灯片。

  我在今天选择两个话题:科技金融以及绿色金融,我会从欧洲的角度来讲这两个话题,可能也没有时间展开细节了。

  在之前的演讲当中,也听到好几次金融科技。金融科技是创新的同名词,而银行也一直在拥抱金融科技创新。大家都知道ATM、信用卡、电子银行、移动支付等等,这些都是银行创新的见证。所以,大家会想金融科技只不过又来一个新生事物,和过去的没有什么区别。但是,我认为FinTech会给大家带来的,就本质而言它是一个颠覆性的科技。

  大家知道FinTech公司提供的是创新型的服务,这些公司在过去几个世纪以来一直由银行所独占的市。?确剿滴颐强梢钥吹酱蟮幕?共辉俾⒍险庑┦谐。另外,我们可以看到IT包括云计算、大数据、生物技术、人工智能、区块链都在改变格局。我们知道FinTech也在推动普惠金融,也让金融交易的成本降低。银行怎么办?我们可以告诉你们欧洲的银行,其实它们并不害怕我们这个“新朋友”。到现在为止,关于FinTech和银行之间的关系、金融科技和银行之间的关系还不错。

  但是我认为让这些公司进入银行的领地,特别是进入到金融服务领域,实际上我们进入了一片未知的领域,因为FinTech也会带来很多的挑战,这些挑战是前所未有。另外还包括新型的服务,现在也在被这些虚拟的平台提供,人与人的接触越来越少,而网络安全现在确实成为一个非常重要的话题。我们反洗钱的法案构成了一定的矛盾,所以FinTech带给我们的也是在网络科技方面的挑战,特别是敏感的数据和系统的保护,包括灾难恢复和备份等等,这方面的风险我们都要考虑及

  FinTech的另外一方面,我想要说的是共享经济。共享经济现在也是金融方面的新趋势,我们有很多P2P的借贷和众筹,但是它们和FinTech不同。这些新的做法并不是很充分地得到监管部门的监管,我想我们要确保消费者和投资者得到充分的保护。

  说到这些创新的金融服务,其实最激烈的一种形式就是虚拟货币。我们知道这种虚拟货币的现象带来最大的安全隐患,这对整个金融界都是如此。因为有了这些虚拟货币,有了恐怖主义、反洗钱甚至包括其他的非法信息都会更加容易滋生。因此,银行所做的就是需要进行更好的监管,而且保证要有一个公平的监管环境。也就是说对于各项服务,都要一视同仁地对待和监管。

  这就让我说到了下一张幻灯片,就像莎士比亚哈姆雷特的名言,监管还是不监管,这是一个问题。从欧洲角度的回答是很坚定的,就是要坚定,当然监管的法律要稳妥、审慎合理,这样才不会破坏、阻碍创新的力量,同时又起到监管的作用。

  FinTech目前在欧洲的监管是非常多样化的,有很多监管的国家和监管的团体都在做工作,一共有69%的金融科技,实际上都处于某种类型的监管体系之下,这是在欧洲的一个情况。

  对我们来说,最重要的是现有的机构、银行和其他的金融实体,我们要采取同样的措施,在金融市场当中我们要采取同样的规则,要进行中立的对待。这方面,我们要采取审慎的经过权衡的措施,来对待这些新科技。

  就像我刚才所说的,有不同的政策和做法,也有不同的法规、制度,在欧盟的成员国当中是现状。我最近也在欧洲的银行协会做了一个调研,当然现在的情况还不理想。目前作为一个单一市。?Ω檬敲挥姓习?。所以,我认为现在是一个很好的时间,去讨论FinTech以及与其相关的监管,这也是一个非:玫氖奔淅唇?刑致,因为欧洲的银行和金融机构最近正在准备全新的泛欧洲FinTech监管法案的最后阶段。这个法案,即将以法令的形式推出,这是第一次对于第三方支付机构来奠定监管的框架,同时对于新型的支付提供者也会提供一个框架。这将在2018年的时候生效。对于这个话题,我们都是很有兴趣。

  我想不仅仅FinTech是创新的,其实有一些监管机构也是蛮有新意的,特别是在英国。

  在这里,我就分享一下关于FinTech的结论。我觉得金融创新、金融技术已经成为了一个现象,我相信它不但给我们带来了挑战,也带来了一些机遇,比如说一个新的数字化的实体经济的机遇,也带来了一些创新的机遇。利用好这些机遇的银行,将不会在市场上消失,能够继续地存活下去。我相信,所有人都能够利用好智能监管。一方面,这些银行能够有更大的客户量,能够有更大的数据量。另外一方面,他们能够更好地通过这些数据来进行监管。他们现在也能够让第三方进行数据的应用,对于所有的市场参与者都应该有一个公平的竞争环境。这样的话,我们应该有消费者的保护,能够有平等的保护和竞争的环境。

  我接下来再讲另外一个话题,就是绿色金融或者是可持续金融。有的时候,我们会用不同的方式来称这个话题。我们都知道绿色金融并不是一个新的概念。

  其实至少十年前就开始提出金融的概念,但是在最近我们又重新把它提上了议程,在2015年巴黎气候大会上,我们达成了气候的共识,要达到这样的一个目标,就是进行两度经济体的发展,在全球的这些经济体要保证在未来十年当中,全球的气温不会上升超过2度。这也是整个可持续发展规划当中的一部分。

  在投资领域,我们有非常大的机会,也有非常高的要求,欧盟也是希望金融机构能够有更加可持续的发展。现在,我们已经做好准备,从一个短期的金融监管或者是发展的机构变成一个长期的监管或者是发展的机构。

  可持续性是发展的原则,现在也已经成为一个不可或缺的趋势,来重塑整个欧洲的金融系统。

  现在,整个欧盟委员会也已经提出了一些法律法规或者是建议,其中一个就叫做欧洲基建项目。通过这个项目,我们会去实施一系列的基建项目,而且是去对接一些投资者。另外一个想法,就是要创造一系列的公司指数,我们也会对这些公司进行评级,根据他们是否能够实现可持续性的发展目标,来他们进行评级。这样的话,对于大众就能够更加容易地知道这些公司是否有可持续的投资。

  关于银行。在绿色金融当中又扮演者什么样的角色?其实我们现在还是处于一个比较:?慕锥,因为现在没有办法进行一个非常清晰的法律框架的预测。现在,我们缺少一种对于银行的分类,我们也缺少风险的分析以及一些法律法规的确定性。在目前,我们应该要有更加清晰地、更加完整的分类法,特别是在二级市场当中,应该有更多的对于绿色资产的分类。这就是我今天的结论。

  我相信绿色金融并不仅仅关于对于环保项目当中的投资,更多它是有一个更广泛的理解,就是现在的气候变化有多大程度上面能够代表潜在的长期风险,这种风险可能会影响到所有的项目。我们也要考虑到如果不作为的话,在其他领域会造成什么样的影响。我们也要发展一些可持续或者是可重复利用的能源。我们要去防范其他一些项目的失败。我们应该去拥抱这样的一个概念。我们的环境风险,必须要进行分类、进行定义,并且要在各个层级上,在金融界进行环境风险的考量。我们认为环境问题不是不相关的,是跟我们金融界息息相关的。但是这个任务,不仅仅是由银行来完成的,也是政界的领导人、监管者以及企业共同两协作完成的。

  这就是我今天的演讲,谢谢!

  主持人:感谢Filip Hanzlik!刚才他和我们分享,首先一个问题非常明显,就是在欧盟这边对于金融科技的监管比较简单,他们一定是要监管的,但是他认为监管有一种更加智慧的方式,就是能够把监管和发展协同起来,而不是对立起来。给到欧盟这么大、这么分散的一个市。??捌钟厘坝蟹治龉?衷谧式、资产的关系,特别是在欧盟这么大的环境体下,所以未来欧盟,除了银行界协会,其他的能不能把这块做好,我觉得两个地区的监管之间还有很多的探讨。最后他也分享了绿色金融,怎么样保证我们的青山绿水,这块欧洲走在我们前面,很多地方我们可以向他们学习。

  时间已经非常晚的,非常感动还有这么多的听众留下来。刚才有反馈过来,这个酒店的工作人员说从来没有见过千人大会进行到这个时候还有这么多人的,所以我们自己给自己鼓个掌。

  接下来有请另外一位国际友人,小原正达先生,他是三菱东京日联银行(中国)有限公司的副董事长,他还是个中国通,对中国的情况非常了解,能够说中文,有请小原先生!

  小原正达:各位领导、女士们、先生们,下午好!今天很荣幸有发言的机会,我想从外国金融机构的角度分享一下对金融科技和资产管理的一些看法。

  当今,世界各国对金融科技的关注不断升温,媒体上几乎天天都能够看到有关新闻报道,金融科技使人民的生活越来越便捷,相关的投资也在不断增长。(图示)这个图表显示的是不同国家的投资规模,可以看出各国都在积极发展,金融科技可能会给金融行业带来几十年不遇的重大变革,我们也非常关注。金融科技原本有着各种各样的定义,有的领域在不断发展和演变,有的领域则是概念先行,具体服务内容还存在诸多未知,所以我先把金融科技这个范畴很广的话题缩小到今天的主题资产管理上来,并从给投资者带来的价值这个角度归纳为:高效率、高收益、多元化、提高安全性这四个方面谈一下我的看法。

  首先,高效率是指出通过使用机器人实现流程的自动化,通过使用IPI、应用程序、编程实现财务接口一体化。通过区块链技术降低系统成本,从而降低手续费等等。高收益是指智能投顾充分利用人工智能和大数据技术,提供更高水准的投资建议。多元化是指通过众筹等平台,将众筹投资人的小额资金汇集起来,增加了可投资对象的选择,或者是通过多币小额融资打包后进行证券化,为融资困难的小企业提供了新的融资渠道。另外,像比特币这种全新金融手段的出现,也能够促进投资产品的多元化。提高安全性是指利用人工智能,及时把握资产风险和价值的变化,采取措施,或者通过人脸识别、声纹识别、静脉识别等技术,提高抵御系统非法入侵及ID盗用的能力。

  在这四个方面当中,我认为金融科技企业到目前为止,着力最多的是多元化及对资金和投资聚少成多的模式。小规模投资者或发行体没有能力凭自身的力量找到合适的合作对象,也没有足够的资金和能力配备先进的技术系统。在这样情况下,金融科技企业充当他们的中台以及系统技术部门,为他们提供平台,将来越来越多的金融科技企业加大人工智能相关的研发投入。

  右边图表所示,中国的资产管理行业规模随着人民收入水平的提高,金融资产种类的增加,所有制制度的改革等等,迅速扩大。另外随着改革开放的进一步深入,资产管理层面的海外运作以及多币种运作不断增加。随着延续现有的模式,市场也可以顺其自然的发展下去,但是利用金融科技高效精准地应对客户的需求,也许会加速市场的发展。对一部分人而言,投资是复杂难解的或者没有时间研究的事情,那么金融科技是否可以解决这些问题。另外,对于资产管理公司而言,为了保持竞争力,不仅需要提升眼前的投资收益率,在应对监管、扩大营销网络、产品的多元化以及信息技术有效的投入,可以加快找对未来。很多企业设置资产管理市。?什?芾砻媪俚木赫?粽矫挥写葱碌牡ゴ蚨蓝房赡芎懿蝗菀壮晒,与金融科技企业通力合作,是否可以让我们看到更光明的前景呢?在海外从法律制度层面支持金融科技的例子越来越多,比如在日本先后于2016、2017年两次修改了银行法,允许银行对金融科技的投资持股比例超过5%,在客户同意的前提下,允许金融科技企业接触银行所持有的客户信息,还对虚拟货币的定义做了梳理,以促进虚拟货币的增加。

  这里顺便介绍一下,我在这里介绍一下我们公司在金融科技领域进行的尝试。我们集团通过推动创业加速器计划来激发创新灵感,还实验性的发行了虚拟数据货币MFG-Q(音译)。今年8月份,成立了专门从事金融科技的子公司等等,非常重视发展金融科技。有人把金融科技当做是一种威胁,但是既然人民的生活方式和价值观都因科技的进步而发生了改变,那么金融机构也影响以更快的速度领先于时代,当然金融科技并不能解决所有的问题,新的互联网银行和电子商务公司不是也在开设实体店吗?无论何时何地,论沟通能力的时候,胜过人类的物体还尚未发现。无论如何,当我们把一直以来深信不疑的事情拿出来讨论的时候,相信一定能够激发整个行业的活力。我们都以资产管理与金融科技的融合与发展寄予厚望的同时,要有必要的思考。

  第四,第一是保护投资人,第二是面临行业的挑战,第三是市场状况。

  保护投资人的问题,首先是对投资人风险能力的评估。随着人工智能的使用,可以使我们可以更高效地使用金融商品,同时也可以投资人的选择没有超过他的风险投资能力。特别是跨境投资的风险在增大,需要特别留意。产品各个方面的风险在不断增加,我们销售与选择产品之间的关系如何处理得当?是需要我们不断面对和回答的问题。其次是对隐私的保护,追求便捷的结果往往会把所有的资产信息集中在一个金融科技平台上。那么,这个平台信息管理能力就有很高的要求。

  另外,作为大数据资源,个人信息还有可能被你匿名的转卖。互联网的发展,使匿名信息容易被解析,如何保证匿名的安全?也是需要我们关注的。

  第二,作为行业面对的挑战,系统识别是最基本的要求。特别是进行资产管理时,作为前台角色的管理公司的体制治理就更加重要。另外,随着新兴经济体的发展,新的经济区域资产管理市场会不断涌现,应该认识到这些国家间不可避免的存在着各种差异,比如经济发展阶段、制度开放程度、文化的差异。这些差异和不断变化的情况,谁来关注?投资人的便捷与安全,谁来保障?我们的金融融合,又如何安全?人才的培养也非常重要,在全球化发展过程中,中国的资产管理公司在开拓海外市场时,需要理解当地经营管理文化的专业人才,同时在金融教育方面的投入也很重要,如果投资人在青少年时期接受了更为专业的金融教育,深入理解资产管理公司的作用以及各种投资方式,会加速资产管理的发展。

  第三,作为金融市场总体的课题,具体来说即我们如何把握经济发展的规:颓魇频难莼。比如金融投资顾问普及后,投资建议有可能出现同质化倾向。市场的分散调解功能可能失灵,价格波动会增大,这些事需要我们和监管者一道研究的。

  资产管理公司在合理配置资源领域的重要程度毋庸置疑。当然,也有人认为受限于店面数量以及与银行、证券公司相比,知名度相对较低等原有。拥有全球品牌的资产管理公司数量不多,但今后随着金融机构的融入,有可能在投资人与发行人之间更加便捷的对接渠道、新的服务模式,也许会加速实现全球品牌资产管理公司的提升。

  几年前有位金融科技的行业人士曾对我说,小原,谁也无赖阻挡金融科技发展的潮流,因为它可以给客户提供更好的服务和体验。现在想来,确实如此。

  今天和大家共聚一堂,激荡智慧,我们也想为客户提供更好的服务,迈向发展新阶段。让我们一起共勉。谢谢大家!

  主持人:非常感谢以上嘉宾的演讲。下面到了圆桌环节,有请:

  恒丰银行普惠金融事业部总裁  陈列

  嘉实基金管理有限公司董事总经理  戴京焦

  中国互联网金融协会业务一部主任  沈一飞

  华平资本高级顾问  Ajay S.Mookerjee

  瑞银财富管理亚太区资产配置主管  Adrian Zuercher

  摩根大通董事总经理、新兴市场及亚太股票客户组合经理团队亚洲主管  Alexander Treves

  时间是非常紧张了,但我们今天思想盛宴的最后一道菜希望也是非常精彩的。

  由于时间关系,事先观众递给我四个问题,但时间有限,我们只有两个问题了。

  首先,各位在回答问题的时候,可以先简要介绍一下您自己和您自己的公司。

  第一个问题,我想提的是金融科技,刚才也讲了非常多,刚才也有讲到数字货币、P2P、数字托管。究竟什么是FinTech?其实我想把这个问题给到今天的在座的各位,首先从Ajay S.Mookerjee:开始,首先请您简单介绍一下自己,请您解释一下FinTech。

  Ajay S.Mookerjee:我是Ajay S.Mookerjee,我是华平资本高级顾问。最近我在美国刚刚启动一家公司。要回答你的问题,首先要从宏观的角度看一下FinTech,包括银行和金融的服务。

  从全球而言,银行的收入大概接近三万亿美元,这是银行的情况。而FinTech大概占到450亿美金,所以大概是银行收入里面不到4.5%。所以从银行业务来说,它是比较小的一块业务,但是这块资产发展的前景是很大的。

  首先,我们来看一下为什么它现在的占比比较小。在未来,我们可以做一些什么事?这是我们可以问自己的问题。FinTech现在很流行,因为它扩展了产品分销的方式,提升了客户的体验。这些体验,是客户以前通过其他的产品得不到的,而且也跟随财富和贸易的自然流动息息相关。

  传统的产品可能是做不到的,因为组织的局限或者是法规的局限,另外还有一些技术的局限。整个体系的搭构,本身有不灵活的因素,而且有层层的架构,包括中央集中式的结算和清算,导致交易上的不便利。

  FinTech如何产生深远的影响,如何才能够从目前的4.5提升到更高的比例?我想在未来五年当中,五百亿的收入将会变成两千亿。到了那个时间,我想FinTech大概会占到银行收入的20%。届时,我想FinTech将会成为产品的生产、研发和销售方面的主力军。我想有些产品会由银行管理,有一些产品,银行只是作为一个分销的机构。届时,也会有很多的合作伙伴关系。

  首先,我们要去介入现在的体系,进行解构。因为我们要知道客户在哪里,因为银行掌控着钱,所以我们要进入主流的金融机构的资产。因为我们知道FinTech要运营的话,它不能够一直作为一种另类的或者说小众的存在,它必须介入主流的机构。所以像ABIS、PSB最近在欧洲也刚刚发布倡议。

  我们知道现在传统的银行业务也受到挑战,所以我想总结一下FinTech的影响。超过80%的FinTech都是消费FinTech,这是我们需要记住的一部分。所以我认为FinTech其中80%是消费金融,其中一部分是借贷,还有25%是理财,另外还有25%是支付,还有10%是存款。所以借贷对FinTech有重要的影响,这是成长最快、占比最大的一块。特别是中国,中国在这方面也处在领先位置,因为现在中国拥有智能手机的人数非常多。另外还有机器学习和数据,也是在助力。

  就理财而言,我们还可以看到有P2P的借贷,还有机器人,还有偏好的选择。因为有时候投资者并不知道自己的偏好,所以通过机器的学习,可以更好捕捉他的学习偏好。所以从这些方面,可以更好改变信托和托管的关系。另外还有区块链,对集中化的管理也会起到颠覆性的影响。

  我们也有比较好的例子,有一些机构现在也已经介入到其中。对于这些市场的遗产,也在进行很好的传承。比方说我们有支付宝、EPAY,在印度还有KPM,这些工具现在已经或多成千上百万的用户,我想FinTech在将来会有更好的发展。

  主持人:谢谢!UBS一直以来都是一家知名的银行,我们知道你们现在在FinTech做了很多投入,也在美国做了投资,分享一下你们的观点。

  Adrian Zuercher:我是来自UBS的财富管理,这也是我们在全球非常大的一个机构,我们管理着2.2万亿美金。我们在亚洲也有很大的一块业务。所以这是我们的背景介绍。

  对我来说,金融技术是技术和金融的融合,每个人都在讲FinTech。因为创新技术永远都是整个金融系统、整个银行业的部分之一。我已经有一个20年的账户了,但是我觉得我们需要更多的创新。创新,现在关于怎么样存储、处理信息,怎么样进行云端的功能的利用,怎么样进行人工智能的利用。只有当我们新的计算机能够更快地处理信息,才能够实现这些创新。

  最近,我们现在有垂直的挑战。对于银行,我们应该进行创新,但是现在可能是更加平行的水平的创新。我们看到新的行业来加入,进入市。??鞘褂米约旱氖?、自己的数据库、自己的客户,来进行金融的服务,提供给自己的客户。

  我们刚才讲到了P2P、融资、借贷等等,对于这些公司来说,我们可能会看到在不同的地点进行资产管理方面的挑战。当然,要建一个机器人并不是那么困难的。我们可以看到这种机器人能够提供各种各样的服务。但是,进行投资的服务才是真正的困难所在、挑战所在。在过去15年当中,我们已经投入到了FinTech的发展当中,我们希望进行技术的创新,所以我们现在想做的就是寻找合作伙伴,也希望在内部进行创新。我们在两年前进行了一个新的项目,也是关于全球化的去多样化地进行资产管理的项目,这也是我们现在发展最快的项目之一。

  除此之外,我们也在关注中国的市场。我们现在也在上海成立合资企业,在深圳也是如此。也有其他一系列的技术公司。因为我们相信技术是未来的趋势。现在我们看到有越来越多的金融技术公司拥抱技术,我们相信在未来也会有更多相关的投资。这是我们会采取的措施,谢谢。

  主持人:大概六个星期之前,我在上海听到FinTech,说摩根大通已经是一个金融公司了,特别讲到了比特币。FinTech是一个新的技术,但比特币并不是特别靠谱,所以我想要听一下您的观点,就是关于FinTech未来的发展趋势。但首先亲自我介绍一下。

  Alexander Treves:非常感谢,我是Alexander Treves,我是摩根大通的董事总经理,也是亚洲团队的主管。关于比特币的想法,这是不合规的,而且是非常愚蠢的时候,所以不会投资比特币。

  我认为刚才两位先生所讲的,他们是非:玫淖?,他们会对FinTech何去何从提出自己很好的意见。

  我要补充一点,我们是在发展非常初期的阶段。比如我有一个英国的银行帐户,我想要把这个账户放到香港的苹果手机上面。但如果你没有一个英国的电话号码,是做不到这一点,我认为这很不符合逻辑。你必须要有一个电话号码,才能转移账户。所以我们要通过金融技术,来改变这种现象,我们还有很多需要做的事情。

  非常清楚地看到了一系列的挑战,我首先要道歉一下,其中一些部分是一个悖论,就是我们需要很多的经验、很多的资产负债表以及非:玫募际。我们还有原始遗留的一些问题,以及遗留的一些商业模式。所以在这个基础上,我们很难进行创新。有时候,我们没有办法理解金融的能力,但是我们有技术,就是怎么样把这两者匹配是非常难做到的一点。

  有一些是有好的技术,但是没有好的金融知识,有些是有好的金融知识没有好的技术。所以这是一个非一大的挑战。

  我觉得结论就是我们的世界在十年之后在今年截然不同,我没有办法作出一个准确的预测。但是,我认为FinTech对未来是非常重要的。

  主持人:FinTech的前途很光明,道路很曲折。尽管我们用十年的时间来看FinTech,一定会蓬勃发展。但你在眼前看,有很多具体的问题需要克服。一位英国公民在香港要开户,手机号码就是一个挑战。

  同样的一件事情,拿到中国来说挑战更大。我觉得任何事情拿到中国来说,困难更大,其实这对监管也提出了非常大的挑战。在中国,它怎么办?所以我想首先的问题是问到行业协会沈一飞主任,就是在监管这一块。

  因为协会是桥梁作用,它连接行业和监管,我们应该怎么样看待审慎监管、适当监管。在这个过程中,科技又可以发挥什么样的作用。

  沈一飞:大家好!我来自中国互联网协会的沈一飞。我们协会也是根据2015年7月18日发布的《关于促进互联网金融的健康指导意见》,由人民银行会同相关部委共同组建了行业自律组织。

  刚才,顾总提的问题非:,我们也不断地思考。就是金融科技的本质是金融。但是,为什么它发展得这么惹人注目,大家要反复争论?很重要的问题就是它的科技属性体现在那儿。我们说科技是第一生产力,金融科技特别是运用了金融特别是新技术、信息技术而发生了变化,因为生产力发生了变化,我们的监管就需要进行调整。这些调整,往往滞后于变化的,会产生一系列的矛盾。

  但是,我们也要看到生产力的变化都会带两面性,有一面天使,有一面魔鬼。一些动机不纯的人也可以利用生产力的变化来作恶,也能带来社会很大的:。这就是我们国家为什么互联网金融要开展一次风险专项整治的原因。

  目前,协会是一个行业自律组织。协会成立以来有三大原则,就是按照宗旨开展工作:一个是服务监管,一个是服务行业,一个是服务社会。协会,相当于桥梁纽带,把监管、行业、社会有机地组成起来,反映各方面的声音,传达各方面的诉求。

  目前,协会主要的工作一个是桥梁纽带,通过培训、交流这些活动。第二方面,协会有它的职责,就是制定行业标准和规则。目前,我们在网贷行业已经出台了多项标准,我们知道有信息披露、资金存管、合同要素的标准。这些标准为行业的发展,因为协会自己行业自律组织,相对来说希望标准更加灵活,相对于监管这种更加刚性的监管,我们可以称为稍微柔性一点的自律,可以先行先试、先行探索。一方面能填补监管空白的需要,另外一方面在为真正的监管政策出台前,反映行业的真正实践。

  另外一方面,协会的一块重要工作就是搭建行业的基础设施,这就是一个监管科技的概念。其实监管也需要科技来支撑。因为是先进生产力,如果说监管没有先进生产力的支撑,它会带来脱节的问题。就目前来说,我们感觉监管的力量不足是各个监管部门特别是地方监管部门反映的一个突出问题,这中间有生产力问题。如果我们还是遵循传统监管方式,依靠人力这种现场的方式,可能是难以应对金融科技的发展。金融科技发展越快,它的属性和传统监管的属性也不匹配。

  监管更需要用科技,而科技对监管:一方面提升效率,另外一方面它对我们的金融行业赋能,比如监管可以通过数据的手段,可以提前预判风险、发现违规行为,也可以将它的规则叠加到监管的系统甚至基础设施里,直接将违规的操作禁止掉。我们在这方面也有探索,一方面我们搭建全国的互联网金融登记披露服务平台,也有互联网金融的统一监测系统,还有信用信息共享的基础设施平台,这些平台陆续投产运行。我们是一个年轻的协会,后续还会继续发力,达到用科技支撑行业的效率。谢谢大家!

  主持人:谢谢!协会对行业做了很多的工作,我记得去年3月25日在上海成立协会。到下午的时候,也有类似的论坛,当然是很小的范围,我们当时就在讨论互联网金融或者是金融科技的人才问题。后来动作很快,3月底成立了以后,5月份的试点数据保送的格式就已经推广出来了。所以,协会确实做了很大的工作,要表示一下感谢。

  接下来想问一下嘉实基金的戴总。之前沈主任讲到了规划和发展是一对有机的矛盾,也不是天然对立的。如果你站在行业的角度,你肯定是想在满足规范的基础上尽量地发展。但在所谓的智能投顾这一块,其实在美国很多行业新兴的创业也出现了瓶颈,在国内的挑战更大。上午还说智能投顾还有问题。所以我想听一下您在这一板块的分享。

  戴京焦:谢谢主持人!谢谢在座的各位观众,大家辛苦了。我叫戴京焦,来自嘉实基金。我另外一个身份,主要干的工作是金贝塔网络金融科技的练习CEO。金贝塔公司是嘉实基金和蚂蚁金服联合投资的,当然我们的管理层自己作为股东之一,参与投资和管理这个公司。

  从名字可以看出来,我们就是要做FinTech的公司。我们在国内提供中国首个投资组合的社交平台,服务到几百万用户之外。同时,我们在香港注册成立金贝塔证券公司,所以我希在香港是持牌的证券。同时,我们在香港做的业务和服务也是用技术的方式,让广大的受众有非常便捷的在交易中可以实现一键交易、买卖、组合。

  为什么我们要叫做金贝塔公司?它包含的是一个思想的元素。刚才焦总讲得非:,资本不会天生增值。资本会怎么样增值?资本要附着一个好的实业,靠着实业增值,或者资本要投在一个可以增长的成长物增值。这个成长物可以是土地,也可以是树林,很多人去买树林、森林。每天有阳光,树林也可以长,你就可以有收获。我们更多投资的是公司,每一个企业家在做公司的时候,他天然有这个动力,他要让这个公司成长。我们挑上好的公司,做好公司的股东,分享他的成长的结果,所以就是这样一个逻辑。

  对我们来讲,我们的出发点是要找到哪一些好的生意,然后能够做他的股东,能够骑上这些黑马带你走一程。所以资本靠什么增值?中间有一个转化,它不是一步就跳到一个好标的,需要人的转化。人的转化是什么?人要用好的思想挑出来,所以“思想创造财富”是我们公司的讲法,你要训练你的眼光。所以我们提供的APP的功能上面,我们自己不仅自己提供,同时社会上每个人还可以用它来尝试。比如说我们在这中间有非:玫腎DEA,大家说我有什么好的想法,我们把它打一个包,可以分享。因为思想的分享不会减少,不像一个苹果拿出来分享,你给了他就没有了。一个思想分享出去,你可能得到更好的分享。所以这是我们所做的重大的尝试。

  另外,回答一下主持人讲道义的为什么在美国一些FinTech公司,并没有像其他的原来是计算机公司涨得非常快、市值也没有这么大。其实它现在的起步是晚的,我们FIN和TECH互相拥抱过程当中,它的化学反应还没有到完美的时机。初期的时候,传统金融机构有很强大的“护城河”,有人才“护城河”、渠道“护城河”,这么强大的“护城河”导致一些弱小的新的FinTech公司进入的时候,初期一定遭遇很强烈的抵御。所以初期来看,各做各的事,小的公司在这中间找到合作点,通过计算机找到更好服务客户更好的方式。就我的理解来说,它除了提高效率之外,更多是提供消费者一个更可以接受它的场景。我想我就讲这么多,谢谢!

  主持人:接下来问一下恒丰银行的陈总。作为股份制商业银行面对FinTech这股春风吹来的时候,我觉得你们的处境是非常微妙的。一方面,你上面有五大行,旁边有很多类似的股份制商业银行。突然之间底下又多了一大片搅局者。这种情况下,你们认为威胁多一些,还是机会多一些?你们怎样应对?

  陈列:大家好,我是陈列,来自恒丰银行。我虽然在银行工作,但我主要的背景全是互联网。我曾经服务了两个互联网公司,一个是阿里巴巴,另外一个是美国在线。可能美国工作的朋友比较熟悉这家公司。一个,第一代的互联网公司已经衰败,另外阿里巴巴正在茁壮成长。印证了刚才说的三年河东、三年河西。

  我们每天也在思考,每天也在焦虑。为什么?这一次带来的冲击比以往都大。银行都是技术的使用者,包括一开始出现电话,我们有了电话银行,有了PC就有了网络银行,当有了手机就出现了手机银行。但这一次真的和以前不一样,它最大的不一样是几个技术的叠加在同一个时期发生,不管是互联网、移动互联网、大数据、云计算包括区块链技术,深刻地影响这个领域。

  对银行来说,我们思考的最大的东西,可能大家很多都提到了FinTech可以帮助我把用户的体验做得更好,可以更显著地提高银行的效率,这是可以见到的好处。但是对银行有两个巨大的挑战,其实对我来说,从我地角度看,某种角度上是寝食不安的。

  第一,组织架构模式的调整。传统的银行人都知道,我们知道传统银行主要的发力点、操作模式是总行、分行、支行,靠网点取胜。谁的网点多,谁有可能获取最大数量用户客户。工行、农行包括五大行都有这方面的优势。但是过去的三年、过去的五年,随着移动互联网的发展,随着手机的发展,越来越多的客户把自己迁移到网上了,也就是说客户的足迹不在线下了。这时候的服务必须是中央式的服务,因为整个体系必须总行层面控制、服务,不能在分行、支行的层面,因为它必须要有强大的技术保证。

  第二个最大的挑战是技术上的挑战,我不说特别细,我就说一个大家就知道了。传统银行其实是一个封闭的花园,它是等着客上门,所以它不会把自己和外面有特别大的互动。我们今天都强调场景的应用,所谓的场景就是金融的服务、银行的服务必须渗透到场景里头,也就是我的系统必须要跟外面对接。当一个封闭的系统变成一个开放的系统的时候,不仅仅是所有的IT架构上的挑战,包括安全上的挑战,包括意识上的挑战,都是非常大的挑战。现在的工行也好,农行也好,有几万家的网点、几万线下员工在扶持。但我现在可能通过线上的服务,能够同样达到它的覆盖半径。但与此同时对我们最大的挑战,就是我们有没有抓住到金融科技的金钥匙?这个金钥匙哪一家银行抓住了,就能够打开魔幻的宝库。但是,其实每家银行都在挣扎,每一家银行也都在思索,就看谁以最快的速度抓住这个机会,组织内部人员快速抢占市场。所以,这对我们来说是一个巨大的挑战,同时也是一个巨大的机会。

  我相信在未来十年二十年的时间,银行肯定存在这些业态但银行领域的玩家有可能就会洗一次牌,谁能够生存下去?谁能够别淘汰?只有自己知道,只有历史知道。谢谢!

  主持人:谢谢!我总结一下各位讲的,让我想另外一个题目。大家讲了很多风险、机会,刚才沈主任讲刚柔相济,所以这些阴阳使我想起一个主题——风水。今天上午有一个揭牌仪式,就是钱塘江金融港湾。之所以在这儿成立钱塘江金融港湾,我刚才作为一个中国人,或者在香港也生活过五年,有点风水的。他们讲的地方是六河、七星、八卦,使得我有一个很奇怪的想法,似乎一方水土养一方人。回到我们的观点——金融科技,我想听每一位解释一下什么样的环境、风水,能够做到阴阳互补,能够培养、促生一个优秀的新科技。

  陈列:其实刚才沈主任也说了金融科技本质是金融,科技是手段,所以它铸锭有两方面的东西合成,就是金融的本性和科技的本性。这个市场有两波人做事情,所以我认为一个FinTech公司能够起来,其实有很重要的两个关键词:开放、协同。开放、协调其实是对人的要求,正好就印证了“一方水土养一方人”。

  其实我个人的经历比较特别,第一我跨的行业比较多,第二我生活的城市非常多,我大概生活三年以上的城市不下十个,中国、美国、亚洲其他一些国家。观察下来,我发现不是每一个地方的人都会有这种开放的心态、协同的心态。其实我忍不住表扬一下杭州,我在杭州生活了五年,它有开放的心态、协同的心态。为什么有这个心态?我觉得有三个很重要的层面:第一,肯定是这一方的老百姓、这一方的人民,这不是客套话;第二个层面,这个领域的从业者,不管是原来的阿里也好,现在出来的这么一大批优秀的互联网企业和科技公司,包括我们今天中午吃饭还讲的海康威视这些优秀的企业,其实把一种开放的心态带到了这个城市。最主要的,我觉得还有是这一方的父母官,杭州市政府、杭州领导有这种气度,去容忍很多事情的发生、一种创新事情的发生。当互联网在杭州、在全中国很微小的时候,我记得当时王国平书记已经几次视察阿里巴巴,这是从市政府给予一个企业巨大的关心。所以我觉得天时地利人和很重要,风水宝地在杭州,希望杭州能够结出更多科技的硕果。谢谢!

  戴京焦:我的想法类似,一个是需要所在的地方思想前卫,因为这需要一些新的思想去解构,第二是人才好,要有人才基。?谌?羌喙芑肪澈。这三点结合起来,我的结论就是深圳和杭州这两个地方都符合这样的条件。

  沈一飞:关于金融科技的发展环境,这方面我也有过思考。其实很多人认为如果没有监管会发展更好,但事实证明如果是完全地处于一个没有监管的环境,它很快会出现一些危机。其实我也读过一个文章,就是刘鹤同志在2008年金融危机很容易引起几种危机,包括30年代的金融危机也和当时的电力革命有关。其实2008年金融危机,现在看来和科技的发展有一定关系,但不是特别紧密。但未来的危机在哪儿?也值得大家思考。就是单纯地脱离了监管的环境的发展,可能会带来很大的负面效应。我们现在也知道像一些不法之徒用科技手段,他壮大也非常快,我们知道2015年易珠宝(音译)的事件。如果当时监管没有出手,它当时已经到一个月,它可以从社会上圈上百亿,还在快速增加的情况下。如果说监管不及时出手,可能后果就更不堪设想。

  所以我认为如果能够有一个相对科学合理、更加有技术含量的监管,可能是我们金融科技发展得更好的环境。特别是我认为监管应该加强科技上的应用,因为监管部门在国家的预算体制下,监管部门的科技建设费用和行业比远远不足,在科技发展上其实还是滞后的。

  Ajay S.Mookerjee:我觉得我们应该有正确的功能。杭州是不是正确的地方?我觉得可能是的,但是我是第一次来杭州。我现在也很想去到处看看、转一转,我一直认为杭州是一个全球性的或者是中国的FinTech的中心。

  我觉得有四点非常重要:第一点,我们应该有企业家精神,希望能够来进行技术的肩负。这种企业家精神是非常重要的。

  第二点,在金融领域的专业性,有时候我们有一点,但是确实其他的素质。我觉得你不仅要有技术,还要有金融的专业知识,才能促进FinTech。

  第三点,我们要有市场的流动性。有时候这些市场没有办法进入很好的资本市。??牧鞫?允欠浅H狈Φ。人们也没有非常重视到扩大规模的流动性的重要性。

  第四点,我们应该要有和谐的监管环境。监管环境也要和其他三点要素相辅相成,我们应该要有更好的金融监管,也应该有更好的关于客户的保护或者是关于消费者的保护。

  我希望杭州未来越来越好,谢谢!

  Adrian Zuercher:非常感谢!在杭州所发生的变化是非常令人欣喜的,但是我想说从瑞士的角度来说,瑞士是一个很小的中欧的国家,它附近有五个国家,75%的土地是山地。在过去几百年时间,我们所做的就是要去拥抱创新、拥抱技术。我们也拥抱合作,和邻国一起进行合作,我们总是保持中立,并且愿意应对新的挑战。我们的官方语言一共有四种,这就是如何让我们更好地与外界合作的基本模式,我们有各种各样的金融机构来拥抱FinTech,我们能够去应对挑战,去进行创新,并且重视我们所做的事情。非常重要的一点,也是去重视合作。

  Alexander Treves:刚才所有人所说的,我都是非常同意。我们需要有专业性,需要有好的监管环境。我的观点可能是不同的角度。我们在今天所收到的信息,就是我们在中国现在关于FinTech的监管已经是越来越严格,没有监管的环境是一个空想,是不可能出现的。而且现在,我们可能也会存在亏钱的风险,消费者也可能亏钱,这是一个风险。这时候,我们的监管者就要进行干预。

  还有,现在有非常大型的金融机构,比如说摩根大通,我们每周每月都在跟监管机构打交道。但同时,我们也应该要看一下更好地促进监管。一家大的公司想要逃避监管,或者他们想要找一些漏洞,去做一些不合法的事情,我觉得这会损害整个行业的发展,而且可能会让我们损失利益。所以,我觉得我们必须要遵循这些监管。

  我们的公司,不应该和监管机构对着干,这样的话也是不合乎他们自己的利益的。

  主持人:非常感谢所有的嘉宾!人文环境、企业家精神、基础设施、专业知识、专业环境,其实它所谓的风水背后有它背后的规律。

  非常感谢所有的嘉宾,我们的FIN一定会越来越TECH,我们的TECH也会促生越来越多的FIN。

  我们今天的圆桌环节到此结束,我们的峰会也到此结束,谢谢大家!

首届亚太资产管理高峰论坛现场

杭州市委常委、副市长姚峰致辞

亚洲金融合作协会秘书长 杨再平

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长 曹德云

亚太资产高峰管理论坛学术委员会揭牌仪式

国家经济体制改革委员会原副主任、中国经济体制改革研究会原会长、亚太资产管理高峰论坛学术委员会名誉主席 高尚全

“港湾联盟”启动

中国银行业协会首席经济学家、国家“十三五”发展规划专家委员会委员、亚太资产管理高峰论坛学术委员会副主席 巴曙松

全国政协常委、副秘书长,民建中央专职副主席,亚太资产管理高峰论坛学术委员会顾问 宋海

中国银行业监督管理委员会原副主席 蔡锷生

挖财董事长兼CEO 李治国

美国纽约证券交易所北京代表处首席代表 苏鹏

美国亚洲金融协会前董事会主席、:绞狄倒?释蹲首懿眉婧:交?〔?捣⒄苟?鲁 张克

浙江互联网金融联盟联合主席、浙江大学互联网金融研究院院长 贲圣林

伦敦金融城亚洲事务大使 Sherry Madera

中民投集团副总裁、中民投亚洲资产管理有限公司董事长 陈国钢

中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局原国际收支司司长 管涛

香港中国金融协会副主席、弘源资本创始合伙人兼首席投资官 浦永灏

中再集团总裁助理 赵威

圆桌会议

挖财总裁 顾晨炜

鼎晖投资总裁 焦震

中航信托副总经理 范华

普华永道中国合伙人 吴卫军

捷克银行业协会副执行董事 Filip Hanzlí k

三菱东京日联银行(中国)有限公司副董事长 小原正达

圆桌论坛

首届亚太资产管理高峰论坛现场

朱从玖

浙江省副省长

李扬

国家金融实验室理事长、中国社会科学院经济学部主任、原副院长

曹远征

中银国际研究有限公司董事长

徐立毅

中共杭州市委副书记、杭州市政府市长

杨再平

亚洲金融合作协会秘书长

姚峰

杭州市委常委、副市长

巴曙松

中国银行业协会首席经济学家、国家“十三五”发展规划专家委员会委员

Alexandre L.Ibrahim

美国纽约证券交易所国际资本市场总监

高尚全

国家经济体制改革委员会原副主任、中国经济体制改革研究会原会长

盛松成

中国人民银行参事、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长

宋海

全国政协常委、副秘书长、民建中央专职副主席

赖小民

中国华融资产管理股份有限公司党委书记、董事长

Sherry Madera

伦敦金融城亚洲区特别顾问

蔡鄂生

中国银行业监督管理委员会原副主席

郭松

外汇管理局资本项目管理司司长

曹德云

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长

Adrian Zuercher

瑞银财富管理亚太区资产配置主管

蒋潇华

浙江股交中心董事长

管涛

中国金融四十人论坛高级研究员、前国家外汇管理局国际收支司司长

李治国

挖财董事长兼CEO

金雪军

浙江省国际金融学会会长、浙江大学教授

顾晨炜

挖财总裁

Ajay S.Mookerjee

华平资本高级顾问

宋敏

香港大学中国金融研究中心主任、武汉大学经济与管理学院院长

陈国钢

民投集团副总裁、中民投亚洲资产管理有限公司董事长

杨燕青

《第一财经日报》副总编、第一财经研究院院长

何启贤

中民金融首席投资官

黄王慈明

香港投资基金公会行政总裁

Anna Marrs

渣打银行商业银行部私人银行及财富管理部总裁

浦永灏

香港中国金融协会副主席、弘源资本创始合伙人兼首席投资官

白津夫

中央政策研究室经济局原巡视员兼副局长、挖财研究院院长

谭岳衡

香港中资证券业协会会长、交银国际董事长

王菁

招商银行私人银行部总经理

小原正达

三菱东京日联银行(中国)有限公司副董事长

田溯宁

宽带资本董事长

于剑鸣

新天域资本共同创始人兼管理合伙人

吴尚志

鼎晖投资董事长

王青山

浙商证券总裁

贲圣林

浙江互联网金融联盟联合主席、浙江大学互联网金融研究院院长

张晨

浙江联合银行董事长

姚江涛

中航信托董事长

赖长庚

法国巴黎银行大众化区环球市场部主管

Filip Hanzlik

捷克银行业协会副执行董事

祝献忠

华融证券董事长

甘剑平

启明创投主管合伙人

主办方 : 杭州市人民政府、亚洲金融合作协会

承办方 : 杭州市金融办公室、杭州市江干区人民政府、

协办方 :

学术支持单位 : 中国管理科学学会学术委员会、港交所首席经济学家办公室、香港大学中国金融研究中心、前海创新研究院、
杭州西子新金融发展中心深圳资产管理协会、挖财研究院

战略合作伙伴 :

特邀合作伙伴 :

独家战略合作媒体 :

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